申萬宏源-煤炭行業(yè)2016年三季報(bào)前瞻

申萬宏源10月17日發(fā)布煤炭行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

供給側(cè)穩(wěn)步推進(jìn),供給收縮明顯,煤價(jià)反彈趨勢(shì)明顯。2016年前8個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量21.8億噸,同比減少2.47億噸,下降10.2%。從月度產(chǎn)量變化看,4月份以來降幅分別為11%、15.5%、16.6%、13.1%和11%,均在10%以上。供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn),煤炭產(chǎn)量降幅擴(kuò)大。前三季度動(dòng)力煤價(jià)格均價(jià)415.92元/噸,同比下降6.5%,但是三季度均價(jià)475元/噸,較二季度均價(jià)上漲80元/噸,煤價(jià)反彈趨勢(shì)明顯。

2016年三季報(bào)預(yù)計(jì)整體表現(xiàn)符合前期判斷,煤價(jià)上漲環(huán)比改善盈利,大量公司同比扭虧為盈。根據(jù)我們預(yù)計(jì)的2016年三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看:

(1)受三季度煤價(jià)反彈影響,煤炭公司整體業(yè)績(jī)環(huán)比二季度明顯改善。

(2)眾多公司扭虧為盈,受益于煤價(jià)大幅上漲和虧損資產(chǎn)剝離、減員減負(fù),眾多企業(yè)扭虧為盈。

(3)因動(dòng)力煤在6月份開始上漲,7-9月份價(jià)格出現(xiàn)大幅快速上漲,而焦煤價(jià)格主要在9月份出現(xiàn)快速上漲,因此以動(dòng)力煤為主的公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)超預(yù)期,業(yè)績(jī)彈性最大。

我們預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司2015年年報(bào)業(yè)績(jī)情況如下:

(1)業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司有2:陜西煤業(yè)(0.11,同比扭虧為盈;通過4月份將部分虧損嚴(yán)重的煤礦剝離給集團(tuán)實(shí)現(xiàn)減虧,另外受益于三季度動(dòng)力煤價(jià)格的明顯上漲,盈利增長(zhǎng)明顯。)、*ST新集(0.09,同比扭虧為盈;公司積極關(guān)停虧損嚴(yán)重的礦井,大量安置分流員工,實(shí)現(xiàn)大幅減員增效,實(shí)現(xiàn)公司扭虧。且受益于煤價(jià)上漲公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯).

(2)同比扭虧為盈的公司有8個(gè):中煤能源[0.51%資金研報(bào)](0.12,公司今年以來通過優(yōu)化結(jié)構(gòu),降低成本,加之煤價(jià)上漲帶來盈利改善使得公司扭虧為盈)、陽泉煤業(yè)[0.43%資金研報(bào)](0.05,受益于無煙煤價(jià)格上漲,業(yè)績(jī)改善明顯。)。平煤股份[1.01%資金研報(bào)](0.08,公司將部分虧損嚴(yán)重的礦井剝離給集團(tuán),實(shí)現(xiàn)大幅減虧,改善盈利。)、大同煤業(yè)[0.56%資金研報(bào)](0.13,公司將虧損嚴(yán)重的燕子山煤礦、國(guó)貿(mào)公司剝離給集團(tuán),實(shí)現(xiàn)改善盈利。加之受益于供給側(cè)改革煤價(jià)上漲。)、開灤股份[0.82%資金研報(bào)](0.09,公司主要受益于焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的上漲,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯)、盤江股份[1.16%資金研報(bào)](0.07,雖然三季度煤價(jià)有所上漲,但是公司受地理因素限制煤價(jià)漲幅有限,公司業(yè)績(jī)有所改善。)、蘭花科創(chuàng)[0.39%資金研報(bào)](0.01,公司扭虧為盈;主要受益于供給改革以來煤價(jià)上漲。)、上海能源[0.28%資金研報(bào)](0.4,扭虧為盈;強(qiáng)持有的江蘇大屯鋁業(yè)75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售,獲得投資收益。)

(3)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期的公司有6個(gè):西山煤電[0.00%資金研報(bào)](0.05,52.66%)、永泰能源[0.49%資金研報(bào)](0.02,143.96%,主要是受益于焦煤價(jià)格上漲,業(yè)績(jī)?cè)黾用黠@)、潞安環(huán)能[0.50%資金研報(bào)](0.04,116.17%;公司主要受益于煤炭?jī)r(jià)格的上漲,三季度公司銷售煤炭均價(jià)上漲約100元/噸,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。)、冀中能源[0.32%資金研報(bào)](0.02,同比扭虧為盈;公司受益于三季度焦煤價(jià)格上漲,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。)、兗州煤業(yè)[1.18%資金研報(bào)](0.17,9.3%;雖然公司煤價(jià)較去年同期仍舊較低,但是公司金融投資收益增加明顯,公司盈利同比基本持平)、大有能源[0.00%資金研報(bào)](-0.21、43.07%)。

(4)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的公司預(yù)計(jì)有2個(gè):昊華能源[0.00%資金研報(bào)](-0.02,416.39%)、平莊能源[0.37%資金研報(bào)](-0.38,-84%)。

投資建議:隨著供給側(cè)改革考核截至期的臨近,關(guān)礦退出產(chǎn)能進(jìn)入16年最后階段,關(guān)礦速度將進(jìn)一步加快,煤炭供需環(huán)境仍舊保持緊平衡狀態(tài)。行業(yè)繼續(xù)維持“看好”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦三季報(bào)預(yù)計(jì)超預(yù)期的陜西煤業(yè)、*ST新集;另外看好焦煤類上市公司潞安環(huán)能、西山煤電以及冀中能源。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。