建信期貨：雞蛋料呈先揚后抑態(tài)勢

歷年來，春節(jié)后至五一節(jié)前是雞蛋價格偏弱的季節(jié)。然而，今年春節(jié)后，雞蛋價格逆勢穩(wěn)步上漲，主產(chǎn)區(qū)價格從3.7元/斤漲至目前超過4.6元/斤，漲幅接近25%，也是近10年同期最高價格。展望未來，第二季度蛋雞存欄有回暖預(yù)期，疊加部分需求被提前透支，雞蛋價格壓力或逐步顯現(xiàn)。

蛋雞存欄量逐漸恢復(fù)

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月全國在產(chǎn)蛋雞月度存欄量約11.58億只，2月底為11.53億只，環(huán)比增幅0.43%，而1月底為11.41億只。從供應(yīng)端來看，雖然今年以來蛋雞存欄量呈緩慢恢復(fù)態(tài)勢，但是對比去年同期的11.99億只，降幅約3.42%；對比前年同期的13.35億只，降幅更是達到13.3%，整體數(shù)值處于近5年來最低水平，意味著目前供應(yīng)端偏緊。根據(jù)過去補欄的數(shù)據(jù)判斷，未來第二季度可能呈現(xiàn)蛋雞存欄小幅回暖，但是絕對數(shù)值仍處低位的狀態(tài)。

蛋雞從雛雞開始，大約經(jīng)歷120天開始下蛋，所以第二季度新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量，理論上需要參考去年11—12月至今年1—2月的補欄情況。這一段時間內(nèi)，雖然雞蛋的絕對價格處于往年同期偏高位置，但是玉米和豆粕價格同樣較高，飼料成本居高不下，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤平平，補欄積極性一般。據(jù)統(tǒng)計，樣本企業(yè)的蛋雞出苗量在去年11月至今年2月期間，月均數(shù)據(jù)約4080萬羽，處于平均略偏低的水平。淘汰方面，目前蛋雞平均淘汰日齡在490—500天，即第二季度淘汰的蛋雞主要是在去年年底至今年年初上的蛋雞，這一段時間內(nèi)，樣本企業(yè)的蛋雞出苗量月均數(shù)據(jù)約3520萬羽。根據(jù)兩者差來看，理論上，第二季度蛋雞存欄有繼續(xù)恢復(fù)的趨勢，但是考慮到俄烏沖突后，農(nóng)產(chǎn)品價格居高不下，飼料成本會給養(yǎng)殖戶帶來更大壓力。一旦雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，可能引發(fā)市場的超淘情緒，所以回暖進度仍處于偏慢的預(yù)期。

淡旺季規(guī)律恐被打破

3月起，全國各地疫情呈散發(fā)狀態(tài)，這使得雞蛋整體需求節(jié)奏出現(xiàn)一定變化。首先，居民短期的備貨需求增加，特別是在處于封控流言中的部分城市，有提前搶購囤貨的意愿。其次，受疫情防控因素的影響，國內(nèi)局部地區(qū)現(xiàn)貨流通環(huán)節(jié)并不完全通暢，防疫措施持續(xù)收緊對車輛運力和運力成本產(chǎn)生較大影響，同樣也支撐雞蛋價格維持強勢。最后，疫情也可能會影響后續(xù)雞蛋的消費淡旺季。傳統(tǒng)意義上，五一節(jié)、端午節(jié)等節(jié)假日人員流動頻繁，有利于雞蛋的消費，但是目前各地疫情散發(fā)很可能導(dǎo)致后續(xù)人員流動不及往年，并且待封控區(qū)域陸續(xù)解封后，仍有前期采購的家庭庫存待消耗。整體來看，在疫情背景下，雞蛋需求節(jié)奏前置，傳統(tǒng)淡旺季規(guī)律恐被打破。

整體來看，由于較多城市陸續(xù)宣布“靜態(tài)管理”，短期內(nèi)囤貨需求仍有望支撐雞蛋價格在高位運行，但是隨著越來越多城市在疫情初期就采取行動，筆者對疫情在全國范圍內(nèi)的控制持樂觀態(tài)度，后續(xù)重點關(guān)注有關(guān)地區(qū)解封和物流恢復(fù)進度，在需求提前預(yù)支和蛋雞存欄緩慢恢復(fù)的背景下，第二季度雞蛋價格將先穩(wěn)后弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。