1.全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速復(fù)蘇 1.1. 全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)增速已恢復(fù)至疫情前水平 2021 年前 10 月全球粗鋼產(chǎn)量 16.03 億噸，同比增長 6.12%。中國、歐盟和北美是全 球粗鋼產(chǎn)量前三名，分別占全球 54.58%，7.99%和 6.15%?？?/div>
1.全球
鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速復(fù)蘇
1.1. 全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)增速已恢復(fù)至疫情前水平
2021 年前 10 月全球粗鋼產(chǎn)量 16.03 億噸，同比增長 6.12%。中國、歐盟和北美是全 球粗鋼產(chǎn)量前三名，分別占全球 54.58%，7.99%和 6.15%?？紤] 2020 年疫情影響， 2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，同比增長 4.2%，增速已經(jīng)超過 2019 年正 常年份增速，說明全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)在供給方面已經(jīng)回到正常水平。
不考慮中國粗鋼產(chǎn)量，2021 年前 10 月海外粗鋼產(chǎn)量 7.81 億噸，同比增長 14.82%， 考慮 2020 年疫情影響，2021 年前 10 月海外粗鋼產(chǎn)量和 2019 年前 10 月相比，同比 增長 2.11%，增速已經(jīng)達(dá)到正常年份增速，說明海外鋼鐵產(chǎn)業(yè)在供給方面已經(jīng)回到 正常水平。其
中南美洲和非洲 2021 年前 10 月同比增長分別為 22.6%和 30.4%，考 慮 2020 年疫情影響，2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，分別同比增長 8.44% 和 11.02%，同比增長已經(jīng)遠(yuǎn)超疫情前水平。
獨(dú)聯(lián)體和印度緊隨其后，2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，分別同比增長 3.62%和 4.15%，同比增長已經(jīng)超過疫情 前水平。北美洲和歐盟雖然 2021 年前 10 月增速較高，同比增長分別為 18.8%和 18.4%，但是由于 2020 年增速下滑明顯，導(dǎo)致和 2019 年前 10 月相比，北美和歐盟 的粗鋼產(chǎn)量還沒有恢復(fù)到疫情前水平。韓國和日本經(jīng)歷了北美和歐盟類似的情況。 由此可見，疫情期間發(fā)展中國家的鋼鐵產(chǎn)業(yè)恢復(fù)明顯好于發(fā)達(dá)國家。也間接說明 2021 年前 10 月，全球鋼鐵需求還是海外鋼鐵需求均恢復(fù)到疫情前水平。
1.2. 國際
鋼材市場處于景氣時期
2021 前三季度國際
鋼材市場異?；鸨?，從年初到 9 月和 10 月單邊上漲，國際鋼價指 數(shù)從從 2020 年 6 月 168.9 點(diǎn)一路上漲至 2021 年 10 月份目前的 331.7 點(diǎn)，上漲幅度為 96.39%。北美
鋼材價格指數(shù)漲幅最大，從 2020 年 8 月 150 點(diǎn)一路上漲至 2020 年 10 月份目前的 471.7 點(diǎn)，上漲幅度為 214.7%。比 2008 年最高點(diǎn) 263 點(diǎn)，漲幅接近 80%。 歐洲鋼材
價格指數(shù)緊隨其后，從 2020 年 6 月 125.8 點(diǎn)一路上漲至 2020 年 10 月份目前 的 297.5 點(diǎn)，上漲幅度為 136.49%。
比 2008 年最高點(diǎn) 263.8 點(diǎn)，漲幅達(dá)到 12.77%。亞 洲鋼材價格指數(shù)從 2020 年 5 月 194.1 點(diǎn)一路上漲至 2020 年 10 月份目前的 317.8 點(diǎn)， 上漲幅度為 63.73%，距離 2008 年最高點(diǎn) 326 點(diǎn)僅差 8 個點(diǎn)。四季度，國際鋼價高位 有所回落。目前，國際鋼材價格指數(shù)維持在 300 點(diǎn)附近徘徊。從鋼材品種看，扁平材 和長材價格指數(shù)均創(chuàng)出歷史新高，長材從 212.4 點(diǎn)上漲至 353.6 點(diǎn)，上漲幅度 66%， 超過 2008 年最高點(diǎn) 333.1 點(diǎn) 20 多點(diǎn)。扁平材從 150.1 點(diǎn)上漲至 333.6 點(diǎn)，漲幅為 122.25%，超過 2008 年最高點(diǎn) 275.5 點(diǎn)近 60 點(diǎn)。
自 2020 年螺紋鋼價格低點(diǎn)，美國、歐洲、日本、獨(dú)聯(lián)體、土耳其和中國螺紋鋼價 格單邊上行，其中歐盟、獨(dú)聯(lián)體和土耳其漲幅均超過了 100%，分別為 100.41%、104.24%和 102.38%。美國、中國和日本螺紋鋼價格漲幅分別為 79.9%、97.65%和 33.28%。目 前，美國、歐洲、日本、獨(dú)聯(lián)體、土耳其和中國螺紋鋼價格分別為 1110 美元/噸、885 美元/噸、820 美元/噸、730 美元/噸、710 美元/噸和 749 美元/噸。除中國螺紋價格在 四季度回撤幅度較大外，
其他地區(qū)螺紋鋼價格均較為堅挺，特別是美國螺紋鋼價格繼 續(xù)處于上升趨勢中。
板材市場，國際不同地區(qū)
中厚板價格和螺紋鋼比較相似，美國、歐盟和獨(dú)聯(lián)體漲 幅均超過了 100%，分別為 278.4%、160.42%和 162.71%。日本和中國
中厚板價格漲幅 分別為 31.68%和 78.54%。目前，美國、歐盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國中
厚板價格分別為 2085 美元/噸、1100 美元/噸、967 美元/噸、924 美元/噸和 805 美元/噸。
國際不同地區(qū)冷板價格和
熱卷價格經(jīng)過相似的過程，2021 年前三季度大幅攀升，近 期高位調(diào)整。美國、歐盟和獨(dú)聯(lián)體冷板價格漲幅均超過了 100%，分別為 257.46%、 196.79%和 217.07%。日本和中國中厚板價格漲幅分別為 54.65%和 96.51%。目前， 美國、歐盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國冷板價格分別為 2260 美元/噸、1230 美元/噸、1150 美元/噸、910 美元/噸和 856 美元/噸。
美國、歐盟和獨(dú)聯(lián)體熱卷價格漲幅均超過了 200%，分別為 336.11%、229.81%和 205.71%。日本和中國中厚板價格漲幅分別為 53.48%和 106.65%。目前，美國、歐 盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國熱卷價格分別為 1880 美元/噸、1065 美元/噸、1075 美元/ 噸、805 美元/噸和 754 美元/噸。
1.3. 海外鋼材下游需求快速恢復(fù)
2021 年全球鋼材價格形成的歷史高價主要來自供給恢復(fù)的不平衡和需求拉動的一 致性導(dǎo)致的。美國 2020 年新建住房銷售 82.2 萬套，同比增長 20.35%，增速創(chuàng) 2008 年后新高。2021 年前 10 月新建住房銷售 66.8 萬套，同比增長-4.16%，銷售量高位 盤整。伴隨著新房銷售的火爆，美國房地產(chǎn)價格快速上漲，美國新建住房銷售平均 價和中位價分別為47.78萬美元和40.77萬美元，較去年同期上漲21.08%和17.53%。 房地產(chǎn)價格快速上漲帶動了房地產(chǎn)新開工住宅和核準(zhǔn)新建數(shù)量急劇擴(kuò)大。
美國 2021 年前 10 月已開工的新建私人住宅 134.16 萬套，同比增長 17%。2021 年前 10 月已 獲得批準(zhǔn)的新建私人住宅 142.6 萬套，同比增長 17.73%?？焖僭鲩L的新建私人新建 住宅有望繼續(xù)帶動新開工住宅數(shù)量。從美國的新建住宅數(shù)據(jù)可以看出此次美國鋼材 價格大幅上漲的推動力主要來自房地產(chǎn)行業(yè)。從美國住宅和非住宅建造支出季調(diào)折 年數(shù)可以看出住宅建造支出處于歷史高位，非住宅建造支出開始逐步恢復(fù)，非住宅 建筑支出在正常年份比住宅建筑支出多 50%左右，大基數(shù)的固定資產(chǎn)投資將會拉動 鋼材需求。
從歐盟營建產(chǎn)出指數(shù)看，歐盟的建筑業(yè)產(chǎn)出已經(jīng)接近疫情前水平。從歐盟房價指數(shù) 看，歐盟的房地產(chǎn)價格持續(xù)了多年上漲，景氣度很高，可以看出歐盟新建住宅開工 表現(xiàn)也同樣景氣。
從歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，歐美住宅固定資產(chǎn)投資進(jìn)入上行周期，非住宅固定資產(chǎn)投資也 開始逐步恢復(fù)。由于非住宅固定資產(chǎn)投資是住宅的 1.5 倍左右，非住宅固定資產(chǎn)投 資復(fù)蘇有可能形成住宅和非住宅固定資產(chǎn)投資增速疊加，大幅增加鋼材需求。預(yù)計 在 2022 年，海外鋼鐵行業(yè)還會繼續(xù)維持較高的景氣度。
2.國內(nèi)鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)壓力依舊、下游需求環(huán)比改善
2.1. 國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量受到限產(chǎn)影響
2011 至 2020 年間，中國年粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，2020 年達(dá)到 10.54 億噸，2021 年 Q1- Q3 粗鋼產(chǎn)量 8.02 億噸，由于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)處于限產(chǎn)控制，2021 年中國年粗鋼產(chǎn)量 不會超過 2020 年。預(yù)計 2022 年中國鋼鐵行業(yè)還會維持限產(chǎn)狀態(tài)。2021Q1-3，國內(nèi) 各主要鋼材產(chǎn)品價格均有較大幅度上漲且整體維持高位運(yùn)行。螺紋鋼價格由年初的 4500 元/噸上漲至最高超過 6000 元/噸，熱卷價格由年初的 4700 元/噸漲至最高近 7000 元/噸。第四季度，各主要鋼材產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下滑，鋼材價格波動明顯加 劇。
成本方面，原材料價格也存在一定幅度波動。遷安
鐵精粉價格由年初的 1100 元/噸 最高上漲至 1700 元/噸，8 月份開始大幅回落至近期的 950 元/噸左右；另一主要原 材料，
山西主焦煤的價格一路走高，由年初的 1100 元/噸漲至 2900 元/噸左右，近期 該價格也出現(xiàn)較大程度回撤至近期的約 2000 元/噸。
2.2. 鋼鐵需求環(huán)比預(yù)計會有所改善
根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃院和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2020 年鋼材消費(fèi)量前四的行業(yè)分別為房 地產(chǎn)行業(yè)、基建行業(yè)、機(jī)械行業(yè)和汽車行業(yè)，鋼材消費(fèi)占比分別為 39%、15%、15% 和 5%。
2.2.1. 房地產(chǎn)行業(yè)
供應(yīng)端，房企融資“三道紅線”于 2021 年 1 月 1 日正式實行，房企融資受到較大的 限制，房企資金壓力進(jìn)一步增大。同時房貸集中度政策導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售受到影響。 再加上三季度居民按揭貸款額度收緊，疊加頭部房企風(fēng)險事件后，多地加強(qiáng)了預(yù)售 資金監(jiān)管，房地產(chǎn)現(xiàn)金流被嚴(yán)重抑制。房地產(chǎn)新開工面積單月同比增速從 4 月份開 始快速下滑，到 10 月份房地產(chǎn)新開工面積單月同比增速為-33.14%。10 月全國房地 產(chǎn)銷售面積 1.27 億平方米，同比下降 21.7%；銷售金額為 12390 億元，同比下降 22.6%。
房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額連續(xù) 4 個月同比下滑，降幅擴(kuò)大。10 月房企到 位資金 1.51 萬億元，同比下滑 9.5%，連續(xù) 4 個月負(fù)增長。其中定金和預(yù)收款 5351 億元，同比下滑 12.9%；個人按揭貸款 2554 億元，同比增長 0.99%。10 月個人按揭 貸款增速轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)銀行對剛需住房貸款有所放松。近期部分大型房企重啟銀行間 發(fā)債，房地產(chǎn)融資環(huán)境邊際改善。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提到“要堅持房子是用 來住的、不是用來炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合 理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。”隨著政策和房地產(chǎn)融資 有所放松，預(yù)計 2022 年房地產(chǎn)新開工面積和今年四季度相比會有所恢復(fù)。
2.2.2. 基建行業(yè)
2009 年之后城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速就呈現(xiàn)下降趨勢，2021 年前 10 個月城鎮(zhèn)固定資 產(chǎn)投資相比 2019 年同期增速高 0.9 個百分點(diǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到“要繼續(xù)實施 積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、 可持續(xù)。要保證財政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。實施新的減稅降費(fèi)政策，強(qiáng)化對中 小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風(fēng)險化解等的支持力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施 投資。”預(yù)計 2022 年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將會有較大幅度的增長以應(yīng)對地產(chǎn)投資的下 滑。
2.2.3. 機(jī)械行業(yè)
由于基數(shù)原因，2021 年制造業(yè)工業(yè)增加值單月同比高開低走，逐月下滑，不過近期 單月同比已經(jīng)弱于 2019 年同期，說明制造業(yè)面臨較大的增長壓力。從細(xì)分板塊來 看，工程機(jī)械的需求端變化明顯，2021 年挖掘機(jī)產(chǎn)量累計同比增速快速下行。
與之相比，高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，將貢獻(xiàn)機(jī)械行業(yè)鋼鐵需求的主要增量。以工 業(yè)機(jī)器人為例，2021 年 10 月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計同比為 51.9%，繼續(xù)保持較高的 增速。預(yù)計未來三年，我國高技術(shù)制造業(yè)將持續(xù)增長，對鋼材需求形成一定支撐。
2.2.4. 汽車行業(yè)
2020 年 3 月后，受益于新能源汽車銷量的迅猛增長，我國汽車行業(yè)逐步回暖，呈現(xiàn) 產(chǎn)銷兩旺的局面。但是自 2021 年 3 月開始，汽車單月產(chǎn)量開始逐漸下降，5 月單月 同比-6.78%，由正變負(fù)。此后汽車產(chǎn)量單月同比跌幅擴(kuò)大，8 月單月同比為-18.73%。 9 月份及 10 月份汽車產(chǎn)量有所回升。 汽車產(chǎn)量下降主要是由上游汽車芯片供給不足導(dǎo)致。但隨著馬來西亞汽車芯片封裝 大廠的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，汽車芯片短缺的問題有望逐步得到解決，預(yù)期汽車產(chǎn)量有望較快 恢復(fù)增長，從而拉動對鋼材的需求。（報告來源：未來智庫）
2.3. 鋼材市場和行業(yè)盈利分析
2021 年初到 8 月份，
生鐵月產(chǎn)量維持在 7500 萬噸左右，產(chǎn)量同比增長較慢；粗鋼 月產(chǎn)量維持在 9300 萬噸左右，產(chǎn)量同比增長較快，生鐵供應(yīng)較為緊缺或是這輪鋼價 整體上漲的內(nèi)因。根據(jù) 2021 年生鐵、
方坯、螺紋鋼的價格，可以進(jìn)一步增加該預(yù)測 的可信度。年初由于生鐵價格率先上漲，使得
方坯-生鐵價差縮小。此后
方坯價格跟 漲且漲幅較大，方坯-生鐵價差擴(kuò)大至 1100 元/左右。五月后，生鐵價格持續(xù)下降至 4200 元/噸，方坯價格整體有所下降并穩(wěn)定在 5050 元/噸左右，方坯-生鐵價差減小。 由此推測年初生鐵供應(yīng)緊缺推動鋼價上漲，此后生鐵價格緩慢下降，但方坯供應(yīng)趨 緊，使整體鋼價維持在較高水平。因此本輪鋼價上漲主要由供給側(cè)導(dǎo)致。下半年受 環(huán)保和雙碳政策影響，鋼鐵行業(yè)處于限產(chǎn)期，生鐵產(chǎn)量持續(xù)下行，生鐵短缺，方坯 -生鐵價差高位運(yùn)行，疊加鋼材需求下滑導(dǎo)致螺紋鋼和方坯價差明顯弱于生鐵和方坯 價差。
間接反應(yīng)鋼鐵行業(yè)利潤的變化。2021 年鋼材和
鐵礦、焦炭的利差波動較大。上半年 鋼材和鐵礦、焦炭的利差快速擴(kuò)大，然后又隨著鋼材價格回落急速收縮，下半年經(jīng) 歷了類似的波動。目前鋼材和鐵礦、焦炭的利差處于恢復(fù)期，鋼鐵企業(yè)的噸鋼凈利 在逐步回升。
2.4. 海外需求擴(kuò)張和國內(nèi)需求改善利好上游產(chǎn)業(yè)
2019 年全球轉(zhuǎn)爐鋼產(chǎn)量在 13.41 億噸，考慮
廢鋼添加在 10%左右，全球生鐵產(chǎn)量大 概 12.07 億噸，不考慮全球粗鋼產(chǎn)量 2020 年略有下降，預(yù)計品位 63%
鐵礦石需求量 19.16 億噸。淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG
鐵礦石總產(chǎn)量 10.49 億噸，占全球 總需求量 55%。和鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度相比，鐵礦石行業(yè)集中度相當(dāng)高。而且淡 水河谷、力拓和必和必拓鐵礦石的生產(chǎn)成本處于全球較低的位置。對
鐵礦石價格下 跌的承受力很高。海外鋼鐵需求的增長有望拉動鐵礦石需求帶動鐵礦石價格上漲。
3.鋼鐵行業(yè)整合加速、確定性的整合平臺已現(xiàn)
3.1. 鋼鐵行業(yè)整合進(jìn)入加速期
供給側(cè)改革“去產(chǎn)能”進(jìn)入尾聲，即將進(jìn)入“推重組、促轉(zhuǎn)型”的第二階段:早在 2016 年，國務(wù)院就發(fā)行了主要針對鋼鐵行業(yè)兼并重組的 46 號文件——《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵 產(chǎn)業(yè) 兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》，提出了鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組從現(xiàn)在至 2025 年將分三步走:第一步是到 2018 年，將以去產(chǎn)能為主;第二步 2018 年-2020 年，完善兼并重組的政策;第三步是 2020 年-2025 年，大規(guī)模推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并 重組。目前，前兩步去產(chǎn)能執(zhí)行順利，下一步我國將大規(guī)模推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組， 我國鋼鐵行業(yè)集中度尚低，未來并購重組大有可為。目前，與
其他國家和地區(qū)相比， 我國的 CR5 僅有 25%，美國、俄羅斯等國家均超過 50%，未來有較大提升空間。加 快推進(jìn)行業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度是“十四五”重點(diǎn)任務(wù)。到 2025 年，打造若 干家世界超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)以及專業(yè)化一流企業(yè)，力爭前 5 位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中 度達(dá)到 40%，前 10 位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到 60%的目標(biāo)。
從
鞍山鋼鐵集團(tuán)和
攀鋼集團(tuán)合并到
寶鋼集團(tuán)有限公司與
武鋼集團(tuán)有限公司實行合 并，再從寶武重組
馬鋼、
太鋼和
山鋼以及鞍本重組，基本確認(rèn)了國內(nèi)兩大以央企為 基礎(chǔ)的中國寶武鋼鐵集團(tuán)和
鞍鋼集團(tuán)成為國內(nèi)未來鋼鐵行業(yè)整合的兩大平臺。鋼鐵 行業(yè)兼并重組有望加快實施，產(chǎn)業(yè)集中度獲得有效提升。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心測算 數(shù)據(jù)顯示，2020 年，我國十大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例為 39.2%；在 寶武重組山鋼后，可提升 1.7 個百分點(diǎn)至 40.9%；鞍本重組后，可再提 1.6 個百分 點(diǎn)至 42.5%。
3.2. 借鑒美國鋼鐵行業(yè)并購，預(yù)判國內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展
歷史上來看，各大工業(yè)強(qiáng)國均經(jīng)歷過產(chǎn)能相對過剩的階段，美國作為較早實現(xiàn)工業(yè) 化的國家之一，其鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向有著很強(qiáng)的指導(dǎo)作 用。
1860 年至 1945 年，美國鋼鐵行業(yè)處于上升發(fā)展階期，鋼鐵產(chǎn)能從 1.3 萬噸增長到 9000 萬噸。這一時期美國資本主義經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展時期，鋼鐵業(yè)作為美國最重要的支 柱產(chǎn)業(yè)之一，在政府大力支持下蓬勃發(fā)展。其中鋼鐵下游的需求主要由美國鐵路的 發(fā)展支撐，直到 1930 年后，汽車產(chǎn)業(yè)才取代鐵路建設(shè)成為最大的鋼鐵下游需求。到 1945 年，美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)已占到全世界產(chǎn)量的 64%。從美國鋼鐵行業(yè)粗鋼產(chǎn)量發(fā)展趨 勢來看，我國鋼鐵行業(yè)從 2000 年開的粗鋼產(chǎn)量的飛速發(fā)展，目前約占全世界產(chǎn)量的49.2%。這一發(fā)展趨勢與美國在 1875 年至 1955 年十分相似。在美國鋼鐵行業(yè)這段 飛速發(fā)展的歷史中，提高行業(yè)集中度的規(guī)?；a(chǎn)成為了其飛速發(fā)展的原因之一。
為了解決由于產(chǎn)能增加而導(dǎo)致的成本的增加，美國掀起了一陣各大企業(yè)重組整合的 風(fēng)潮來降低成本，增加行業(yè)集中的可以帶來包括管理和銷售方面的經(jīng)濟(jì)，工廠專業(yè) 化的機(jī)會，以及由此產(chǎn)生的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以及在交貨時減少交叉運(yùn)輸。1899 年 6 月，國家地鐵公司合并了 21 家獨(dú)立的公司和美國大約十分之九的生產(chǎn)能力。此后， 直到 1900 年春季，謝爾比鋼管公司(Shelby Steel Tube Company)將大約 90%的無 縫管產(chǎn)能合并在一起，美國薄板公司(American Sheet Steel)合并了 70%的薄板制 造業(yè)務(wù)，美國鋼箍公司(American Steel Hoop)合并了 9 家制造棒材、箍、棉帶和長 纖維的公司。而美國鋼鐵公司也在這個時間點(diǎn)上開始了發(fā)展并成為了當(dāng)時世界上最 大的工業(yè)公司。
美國鋼鐵公司的歷史以持續(xù)的收購、資產(chǎn)剝離、合并、重組和勞資糾紛而著稱。其 前身卡耐基鋼鐵公司成立于 1873 年，并在 1901 年 2 月 25 日聯(lián)合
其他十家鋼鐵公 司重組成立美國鋼鐵公司，授權(quán)資本為 14 億美元，成為歷史上第一家價值 10 億美 元的公司。
1901 年，美國鋼鐵公司收購了 Bessemer Steamship 公司，這是一家在五大湖從 事鐵礦石運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)公司。同年收購謝爾比鋼管公司，1903 年收購聯(lián)合鋼鐵公司， 1904 年收購克萊頓鋼鐵公司；早些年還進(jìn)行了一些其他規(guī)模較小的收購。1906 年， 美國鋼鐵公司開始在密歇根湖建造一座新的大型鋼鐵廠。1907 年的一項重大收購 是田納西煤炭、鋼鐵和鐵路公司，這是南方最大的鋼鐵生產(chǎn)商。
除鋼鐵制造外，美 國鋼鐵公司還在賓夕法尼亞州西部經(jīng)營大型煤礦開采業(yè)務(wù)，并在 1901 年成立時成 為美國鋼鐵公司的一部分，這些煤礦生產(chǎn)的煤炭用于為美國鋼鐵公司的業(yè)務(wù)提供燃 料。1901 年 5 月，美國鋼鐵公司已經(jīng)控制了全國 65%-75%的鋼鐵企業(yè)。同期，美國 鋼鐵公司的粗鋼產(chǎn)量占比達(dá)到 65.7%，是迄今為止該行業(yè)表現(xiàn)最好的一年。隨后， 受中西部快速發(fā)展影響，美國鋼鐵公司開始著眼于西部的發(fā)展，自 1929 收購哥倫比 亞鋼鐵公司后，美國鋼鐵公司開始在西部開展業(yè)務(wù)。
從銷售額來講，美國鋼鐵公司的銷售額從 1902 年的 4.23 億美元增加到 1920 年 代的 10 億美元，1933 年降至 2.88 億美元的低點(diǎn)，1940 年達(dá)到 10 億美元， 1950 年攀升至約 30 億美元。盡管收益具有周期性，但運(yùn)營總體上還是有利可圖 的。從凈利潤來看，1900 年美國 8 家鋼鐵公司的總利潤為 8.8 百萬美金，噸鋼凈利 為$13.57/噸，其中，美國鋼鐵公司的前身卡耐基鋼鐵公司的凈利潤為 4 百萬美金， 噸鋼凈利為$13.47/噸，基本與行業(yè)平均水平持平。整合完成后的美國鋼鐵公司 1901 年的凈利潤為 1.04 億美金，噸鋼凈利為$10.49/噸，而后在 1902 至 1904 年間凈利 潤不斷下降，在 1903 年較 1901 年相比產(chǎn)生了 50%的降幅，噸鋼凈利也下降至$5.39/ 噸。
1891 至 1900 年間的平均鋼材價格為$20.98/噸，最高價與最低價分別為$31.12/噸 與$15.08/噸。1901 至 1910 年間除最高價格外，平均價格與最低價格都有著大幅上 升。由此可見在鋼材產(chǎn)量未產(chǎn)生明顯變化的前提下，美國鋼鐵公司從并購初期利潤 的大幅度增加到后期的不斷減少是由于成本的增加導(dǎo)致的，而從 1900 年至 1925 年 鐵礦石價格持續(xù)走低，因此，公司利潤的減少是由于管理成本的增加而導(dǎo)致的，如 大量落后產(chǎn)能需要被淘汰，或是不同子公司間的協(xié)調(diào)問題，這也是美國鋼鐵公司快 速收購所要面臨的結(jié)果。總而言之，提高行業(yè)集中度無疑會增加行業(yè)整體利潤以及 龍頭企業(yè)利潤，但是所配套的管理系統(tǒng)也要同步發(fā)展，這樣一來才能避免發(fā)生利潤 快速增加后的大幅跳水情況。
3.3. 行業(yè)整合平臺基本確定
縱觀美國鋼鐵公司的發(fā)展歷程，美國政府并沒有擔(dān)任比較重要的角色，而是利用市 場配置資源的力量，由企業(yè)和投資者按照市場的原則進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，兼并重組，淘 汰落后產(chǎn)能。無論是美國鋼鐵公司最初在五大湖區(qū)域，或是后期向西部發(fā)展，都是 以利益為主要目標(biāo)，而且當(dāng)時美國鋼鐵公司所收購的企業(yè)大多是處于虧損狀態(tài)的， 這也有效降低了收購成本。從最后的結(jié)果來看，美國鋼鐵公司作為當(dāng)時美國鋼鐵行 業(yè)的整合中心之一，確實實現(xiàn)了較大的利潤增長以及龐大的市場份額以及推動整個 鋼鐵行業(yè)的良性發(fā)展，因此，在鋼鐵行業(yè)從工業(yè)化走向平臺化的過程中，能夠成為 整合平臺的公司具有較好投資價值。
由于我國大部分鋼鐵企業(yè)的實際控制人多為國資委，若單一依靠市場性整合會有較 大難度。如鞍鋼與
本鋼最初在 2004 年的整合并沒有明確的政策要求，以至于后來由 于員工安置等問題暫時擱置。另外，如果想要達(dá)到我國 60%行業(yè)集中度的目標(biāo)，單 純的市場型并購重組很難在短時間內(nèi)完成。而政府主導(dǎo)的大型企業(yè)間的并購重組則 能有效地帶動各區(qū)域間集中度的快速提升，待目標(biāo)完成后再通過市場行為收購其他 小型
鋼企或成為一種更優(yōu)的解決方案。寶武集團(tuán)和鞍鋼集團(tuán)作為兩家鋼鐵央企整合 平臺的地位已經(jīng)確立，在政策層面與地方國資委合作，在整合中不斷壯大，享受到 行業(yè)整合度提升帶來的整體行業(yè)利潤提升的紅利。
從央企重組層級來看，鞍鋼作為整合平臺出現(xiàn)是從央企間的聯(lián)合重組開始的。2010 年 5 月 21 日，國資委下發(fā)《關(guān)于鞍山鋼鐵集團(tuán)公司與攀鋼集團(tuán)有限公司重組的 通知》，國資委同意鞍山鋼鐵集團(tuán)公司與攀鋼集團(tuán)有限公司實行聯(lián)合重組。重組后，新設(shè)立鞍鋼集團(tuán)公司作為鞍山鋼鐵集團(tuán)公司、攀鋼集團(tuán)有限公司的母公司，由國資 委代表國務(wù)院對鞍鋼集團(tuán)公司履行出資人職責(zé)，鞍山鋼鐵集團(tuán)公司、攀鋼集團(tuán)有限 公司均作為鞍鋼集團(tuán)公司的全資子企業(yè)。鞍鋼與攀鋼均作為鞍鋼集團(tuán)公司的全資子 公司，不再作為國務(wù)院國資委直接監(jiān)管企業(yè)。在 2016 年寶鋼與武鋼重組完成后，鋼 鐵行業(yè)的央企數(shù)目正式由四變二，鞍鋼集團(tuán)和寶武集團(tuán)作為鋼鐵產(chǎn)能整合平臺的地 位也得到確認(rèn)。
鞍鋼與本鋼重組確認(rèn)了鞍鋼集團(tuán)成為整合地
方鋼鐵企業(yè)的行業(yè)平臺。在 2021 年 8 月 20 日，
遼寧省國資委將向鞍鋼集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn)持有的本鋼集團(tuán) 51%股權(quán)。本次無償劃 轉(zhuǎn)完成后，鞍鋼集團(tuán)將持有本鋼集團(tuán) 51%股權(quán)，本鋼集團(tuán)將成為鞍鋼集團(tuán)控股子公 司。重組后的企業(yè)將成為繼寶武之后國內(nèi)第二大、全球第三大鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。預(yù)計 粗鋼產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)到 6000 萬噸以上。此次與本鋼的成功整合確認(rèn)了鞍鋼集團(tuán)成為 整合地方鋼鐵企業(yè)的行業(yè)平臺，同時也為我國鋼鐵行業(yè)集中度帶來了一定的提升。 鞍鋼作為整合地方鋼企的行業(yè)平臺地位得到了確認(rèn)。
中國寶武鋼鐵集團(tuán)在成立后，對地方國資的整合速度明顯加快。2016 年 10 月 17 日， 國務(wù)院國資委出具《關(guān)于寶山鋼鐵股份有限公司換股吸收合并
武漢鋼鐵股份有限公 司有關(guān)問題的批復(fù)》。國資委同意寶鋼集團(tuán)有限公司與武鋼集團(tuán)有限公司實行合并 重組。重組后，寶鋼集團(tuán)更名為“中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司”，作為重組后的母公 司；而武鋼集團(tuán)股權(quán)整體無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武集團(tuán)，成為其全資子公司。寶鋼與武 鋼均作為中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司的子公司，不再作為國務(wù)院國資委直接監(jiān)管企 業(yè)。
2019 年 6 月 3 日，馬鋼集團(tuán)的實際控制人
安徽省國資委將向中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限 公司無償劃轉(zhuǎn)其持有的馬鋼集團(tuán) 51%股權(quán)。2019 年 11 月 9 日，
首鋼集團(tuán)有限公司 擬將其持有的
北京首鋼股份有限公司 15%股份無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公 司。2021 年，首鋼股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，2021 年 6 月 23 日發(fā)行 股份購買資產(chǎn)并募集配套資金完成后，中國寶武持有首鋼股份比例為 11.87%。2020 年 8 月 21 日，太鋼集團(tuán)的實際控制人山西國資運(yùn)營公司將向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)持有的公司控股股東太鋼集團(tuán) 51%股權(quán)。2021 年 7 月 14 日，
山東省人民政府國有資 產(chǎn)監(jiān)督管理委員會正在與中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司籌劃對山鋼集團(tuán)戰(zhàn)略重組事 項。意味著山鋼集團(tuán)并入寶武集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入實質(zhì)性推進(jìn)階段。
4.雙碳政策推動新型冶金工藝
4.1. 鋼鐵行業(yè)是雙碳政策的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)
自改革開放以來，中國的碳排放量逐年攀升，于 2005 年超過美國成為世界第一碳排 放大國。2001-2010 年間碳排放總量增速較快，此后增速有所放緩。2020 年，我國 碳排放總量約 98.94 億噸，占全球碳排放總量的約 30.93%。我國自 2009 年起就開 啟了“碳減排”承諾，并于 2016 年首次提出 2030 年實現(xiàn)“碳達(dá)峰”的目標(biāo)。2020 年 12 月的氣候雄心峰會上我國首次提出“2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi) 比重將達(dá)到 25%左右”的目標(biāo)。“雙碳”政策自上而下的傳導(dǎo)，對鋼鐵企業(yè)提出了更高 的要求。目前，《鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰及降碳行動方案》仍在編制中，政府將會從包括廢 鋼利用、原燃料優(yōu)化、智能管控、綠色物流、產(chǎn)業(yè)協(xié)同及強(qiáng)化碳監(jiān)管在內(nèi)的多個方 面對鋼鐵企業(yè)進(jìn)行要求。
“雙碳”政策在鋼鐵企業(yè)的推行勢在必行，但同時也面臨比較大的挑戰(zhàn)。其中，最 主要的問題是從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上來看，中國短流程鋼廠占比僅為 10%，鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型基 礎(chǔ)較為薄弱。短流程煉鋼指的是由廢鋼投入電爐融化煉鋼，沒有煉鐵程序，具有能 耗低，碳排放低的優(yōu)點(diǎn)。而我國鋼鐵行業(yè)在生產(chǎn)工藝流程方面以長流程為主導(dǎo)，在 生產(chǎn)過程中煤、焦炭這樣高碳化的原料占能源投入的比例高達(dá) 90%，因此碳排放量 較大。
據(jù)統(tǒng)計，我國鋼鐵行業(yè)每年碳排放總量約 18 億噸，占全國碳排放總量 15%左右，是 31 個制造業(yè)門類中碳排放量最大的行業(yè)。此外，由于中國是鋼鐵生產(chǎn)大國，鋼鐵生 產(chǎn)過程中的碳排放量也占據(jù)全球鋼鐵業(yè)碳排放總量的 60%以上。2011-2021 年 10 月， 中國生鐵產(chǎn)量整體呈上升趨勢，同期焦炭產(chǎn)量整體增速明顯低于生鐵。說明在短期 生產(chǎn)結(jié)構(gòu)難以徹底轉(zhuǎn)變的情況下，由于 1 噸焦炭需要 1.4 噸焦煤，鋼鐵企業(yè)通過減 少碳排放量更高的焦炭使用量，增加
噴吹煤使用量來降低成本的同時，也減少生產(chǎn) 過程中的碳排放量。
這種方法在短期內(nèi)有效降低了鋼鐵生產(chǎn)中的碳排放量，但要進(jìn)一步貫徹落實“雙碳” 政策，最根本的方法是推動鋼鐵行業(yè)能源結(jié)構(gòu)及工藝結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型。鋼鐵企業(yè)的碳 排放量主要來自煉鐵階段的能源消耗，鑒于長、短流程煉鋼的噸鋼碳排放量分別為 2.1 噸和 0.9 噸，應(yīng)該鼓勵我國鋼鐵企業(yè)推進(jìn)電爐煉鋼。但是，電爐煉鋼成為主流 需要社會存鋼量達(dá)到一定規(guī)模，截至 2021 年 10 月，我國綜合廢鋼比為 23.88%，仍 處于較低水平。
除此之外，“雙碳”政策下，中小型鋼鐵企業(yè)由于高爐容積較低導(dǎo)致焦比過高面臨限 產(chǎn)而導(dǎo)致成本上升，利潤空間被嚴(yán)重壓縮，鋼鐵企業(yè)之間進(jìn)行良性的并購重組，提 升整體鋼鐵行業(yè)的集中度，形成更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而實現(xiàn)高爐大型化降低焦 比，從而降低噸鋼碳排放。（報告來源：未來智庫）
4.2. 新型冶金工藝值得期待
不論是從全球角度還是國內(nèi)角度來看，想要實現(xiàn)減少碳排放的目標(biāo)，最根本的方法 是對傳統(tǒng)冶煉工藝進(jìn)行創(chuàng)新性變革，而氫冶金是實現(xiàn)低碳近零排放的終極冶金技術(shù)。 氫冶金即用氫氣取代碳作為還原劑和能量源煉鐵，還原產(chǎn)物為水，可實現(xiàn)零碳排放 （基本反應(yīng)式為 Fe2O3+3H2=2Fe+3H2O）。
當(dāng)前的氫冶金工藝主要有高爐富氫冶煉法和氫基豎爐冶煉法兩種：高爐富氫冶煉法 可減少 10%-20%左右的碳排放量，減碳效果比較一般；氫基豎爐工藝采用直接還原 法進(jìn)行鋼鐵生產(chǎn)，能夠從源頭控制碳排放，減碳幅度可達(dá) 50%以上，相較于高爐富 氫冶煉法減碳力度更大。
高爐富氫冶煉法指通過噴吹天然氣、焦?fàn)t煤氣等富氫氣體參與煉鐵過程。相關(guān)實驗 表明，使用高爐富氫冶煉法煉鐵在一定程度上能夠加快爐料還原，從而減少碳排放。 但由于該工藝是基于傳統(tǒng)高爐的一次改良，焦炭的骨架作用無法被完全替代，氫氣 噴吹量存在極限值，一般認(rèn)為高爐富氫還原的碳減排幅度可達(dá) 10%-20%，效果不夠 顯著。氫基豎爐冶煉法即通過使用氫氣與一氧化碳混合氣體作為還原劑，將鐵礦石 轉(zhuǎn)化為
直接還原鐵，再將其投入電爐進(jìn)行進(jìn)一步冶煉。氫氣作為還原劑的加入使碳 排放得到了有效控制。相較于高爐富氫冶煉法，噸鋼二氧化碳排放量可減少 50%以 上。
氫冶金是鋼鐵工業(yè)提升基材品質(zhì)、減少污染排放的全新前沿技術(shù)，以氫代替碳是當(dāng) 前低碳發(fā)展、能源變革的重要方向，也是鋼鐵行業(yè)綠色化的主要出路。氫能在冶金 領(lǐng)域的創(chuàng)新與應(yīng)用，將推動傳統(tǒng)“碳冶金”向新型“氫冶金”轉(zhuǎn)變，使鋼鐵生產(chǎn)擺 脫對化石能源的絕對依賴，從源頭上解決碳排放問題，同時解決我國高精尖鋼材性 能低、質(zhì)量不穩(wěn)定等問題，對我國化工冶金產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展具有重要實踐意義。因此， 推動氫能冶金及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展，是我國乃至全球鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型 的重要途徑之一。
從全球來看，歐洲、日本、韓國等地區(qū)的鋼鐵企業(yè)均制定了包括氫能冶金在內(nèi)的低 碳冶金技術(shù)線路圖，其中包括日本 COURSE50 項目、德國蒂森克虜伯“以氫代煤”項 目、奧鋼聯(lián) H2FUTURE 項目等高爐富氫技術(shù)以及歐洲 ULCOS 項目、瑞典 HYBRIT 項目、 德國 SALCOS 項目等氫氣氣基豎爐技術(shù)。 日本 COURSE50 項目主要研究內(nèi)容是通過開發(fā)高爐富氫技術(shù)及高爐爐頂煤氣 CO2 捕 集儲存技術(shù)，以實現(xiàn)在鋼鐵生產(chǎn)過程中將碳排放量減至最小的目的。該項目計劃到 2050 年，日本鋼鐵工業(yè)噸鋼碳排放量減少 30%，屆時日本噸鋼碳排放量將從 1.64 噸 降至 1.15 噸。
瑞典 HYVRIT 項目由瑞典鋼鐵公司、瑞典大瀑布電力公司和瑞典礦業(yè)公司合作開展， 其核心理念是采用可再生能源發(fā)電，電解水制氫，再用氫氣直接還原鐵礦石制鐵。 在整個生產(chǎn)流程中避免使用焦炭、煤等化石能源，從而從源頭上解決碳排放的問題。
我國鋼鐵企業(yè)也積極探索“氫冶金”工藝以應(yīng)對“雙碳”政策帶來的挑戰(zhàn)。我國部 分鋼鐵企業(yè)已發(fā)布碳減排目標(biāo)和時間表，正在規(guī)劃低碳發(fā)展戰(zhàn)略，聯(lián)合科研機(jī)構(gòu)積 極部署和開展相關(guān)技術(shù)的探索和研究，并進(jìn)行了工業(yè)性試驗項目的建設(shè)和運(yùn)營，取 得一定成效。 中國寶武早在 2016 年就啟動了綠色低碳冶金技術(shù)創(chuàng)新工程，主要技術(shù)方向有：以富 氫碳循環(huán)高爐工藝為核心的低碳高爐技術(shù)；以氫還原代替碳還原的氫冶金工藝（氫 基豎爐直接還原）；冶金尾氣 CO?捕集和資源化利用技術(shù)等，目前正在積極推進(jìn)相關(guān) 示范工程建設(shè)。
河鋼集團(tuán)也在布局和推進(jìn)低碳冶煉技術(shù)的研究及示范工程建設(shè)。2021 年 5 月，河鋼 宣鋼正式啟動建設(shè) 120 萬噸規(guī)模的氫冶金示范工程。項目采用 Energiron ZR（零重 整）技術(shù)，可替代傳統(tǒng)高爐碳冶金工藝，預(yù)計年減碳幅度達(dá) 60%。
鞍鋼集團(tuán)正在研究制定碳規(guī)劃、碳達(dá)峰行動方案，將低碳冶金技術(shù)開發(fā)作為科技創(chuàng) 新重點(diǎn)方向，積極布局氫能冶金相關(guān)技術(shù)研究。2021 年 7 月，鞍鋼集團(tuán)、鞍山鋼鐵 與中科院過程所、中科院大化所、
上海大學(xué)簽訂“綠色氫能冶金技術(shù)”五方聯(lián)合研發(fā) 協(xié)議，共同推動綠色氫能冶金技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，實現(xiàn)低碳冶金新技術(shù)路線的突破。 2021 年，
包鋼集團(tuán)發(fā)布碳達(dá)峰、碳中和發(fā)展宣言，部署碳匯合作、開展氫冶金等技 術(shù)研究。2021 年 7 月，包鋼股份技術(shù)中心成立低碳?xì)湟苯鹧芯克?，積極開展低碳?xì)?冶金技術(shù)研究及工業(yè)化應(yīng)用。2021 年 8 月，包鋼集團(tuán)與億利集團(tuán)、西部天然氣公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同探索低碳冶金、綠色能源應(yīng)用的具體實踐路徑。
酒鋼集團(tuán)于 2019 年 9 月成立氫冶金研究院，創(chuàng)立了“煤基氫冶金理論”、“淺度氫冶 金磁化焙燒理論”和“磁性物料風(fēng)磁同步聯(lián)選理論”，研發(fā)出相對應(yīng)的前沿創(chuàng)新成果。 2020 年 5 月酒鋼建設(shè)的煤基氫冶金中試裝置及配套的干磨干選中試裝置熱試車初 步成功。 2021 年 4 月，建龍集團(tuán)
內(nèi)蒙古賽思普科技有限公司在內(nèi)蒙古
烏海市國家級低碳工業(yè) 示范園，建設(shè)的氫基熔融還原法冶煉高純
鑄造生鐵項目順利投產(chǎn)，一次性產(chǎn)出高純
鑄造生鐵 156 噸。項目于 2009 年 8 月開工建設(shè)，年產(chǎn)能 30 萬噸，總投資 10.9 億 元。 2017 年 8
日照鋼鐵集團(tuán)于 2020 年 5 月初啟動氫冶金項目。計劃將利用氫氣年產(chǎn) 50 萬噸直接還原鐵，氫氣是從以天然氣為原料生產(chǎn)醋酸乙烯的共生產(chǎn)品中提取出來的。
4.3. 寶武集團(tuán)積極發(fā)展新型冶金工藝
中國寶武鋼鐵集團(tuán)作為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，在降低碳排放方面依然走在前列。 2021 年初，集團(tuán)發(fā)布碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)：力爭 2023 年實現(xiàn)碳達(dá)峰，2035 年實現(xiàn) 減碳 30%，2050 年實現(xiàn)碳中和。為了達(dá)成這個目標(biāo)，根據(jù)《中國寶武碳中和行動方 案》，中國寶武從極致能效、富氫碳循環(huán)高爐、氫基豎爐、近終形制造、冶金資源循 環(huán)利用和碳回收及利用六個方面發(fā)力，形成了中國寶武碳中和技術(shù)路線匯總。 2020 年 7 月中國寶武在
八鋼低碳冶金技術(shù)創(chuàng)新基地，開始建設(shè)和試驗以富氫碳循環(huán) 氧氣高爐工藝為核心、輔以 CO?捕集利用的創(chuàng)新型高爐低碳煉鐵技術(shù)，預(yù)計將比傳統(tǒng) 高爐減排 CO?達(dá) 30%以上。此外，其將在八鋼建設(shè) 1 套萬噸級 CO?加氫轉(zhuǎn)化制造化工 產(chǎn)品的示范工程，并采用光伏發(fā)電-電解水制氫裝置供應(yīng)氫氣。
2020 年寶鋼股份建成了 1 套高爐噴吹氣體還原劑系統(tǒng)，研制出新型風(fēng)口噴吹裝置， 10-11 月在寶鋼股份煉鐵廠 1 號高爐完成復(fù)合噴吹試驗。天然氣噴吹量 62Nm?/t，節(jié) 約噴煤 80kg/t，CO?直接排放量減少 20.3kg/t。
中國寶武計劃 2021 年 9 月底在
湛江低碳冶金技術(shù)創(chuàng)新基地，開工建設(shè) 1 套 100 萬 噸/年氫基豎爐直接還原示范工程，同時使用天然氣、焦?fàn)t煤氣、氫氣，還原氣中氫 氣含量為 60%。該項目已完成立項，預(yù)計 2023 年 9 月投產(chǎn)。此外，湛江二期項目計劃再建設(shè) 1 套 100 萬噸/年氫基豎爐和配套電弧爐煉鋼工程，采用可再生能源發(fā)電高效水電解槽生產(chǎn)的綠氫，氫氣比例逐步達(dá)到 80%-90%。
在核能制氫方面，早在 2019 年初，中國寶武就與中核集團(tuán)和清華大學(xué)簽訂《核能制氫-冶金耦合技術(shù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，共同開發(fā)“核能制氫”技術(shù)，降低制氫成本， 并與鋼鐵冶煉和煤化工耦合，實現(xiàn)鋼鐵行業(yè) CO?超低排放和綠色制造。目前，中核集 團(tuán)已完成 10NL/h 制氫工藝的閉合運(yùn)行，建成了制氫能力為 100NL/h 規(guī)模的臺架， 并實現(xiàn) 86 h 連續(xù)運(yùn)行。
5.鋼鐵行業(yè)投資分析
2021 年無論鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品價格還是鋼鐵行業(yè)盈利能力都經(jīng)歷較大的跌宕起伏，需 求集中釋放和限產(chǎn)的疊加帶來高價格和高盈利，需求集中回落又帶來價格和盈利的 快速回撤。海外鋼材市場和國內(nèi)相比較為平穩(wěn)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇也較快。
海外需求恢復(fù)有望加速。歐美住宅固定資產(chǎn)投資進(jìn)入上行周期，非住宅固定資產(chǎn)投 資也開始逐步恢復(fù)。由于非住宅固定資產(chǎn)投資是住宅的 1.5 倍左右，非住宅固定資 產(chǎn)投資復(fù)蘇有可能形成住宅和非住宅固定資產(chǎn)投資增速疊加，大幅增加鋼材需求。 預(yù)計在 2022 年，海外鋼鐵行業(yè)還會繼續(xù)維持較高的景氣度。海外鋼鐵需求的增長有 望拉動鐵礦石需求從而帶動鐵礦石價格上漲。
國內(nèi)需求相比 2021 年四季度會環(huán)比改善。國內(nèi)房地產(chǎn)隨著政策和房地產(chǎn)融資有所 放松，預(yù)計 2022 年房地產(chǎn)狀況和今年四季度相比會有所恢復(fù)。2021 年前 10 個月城 鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資相比 2019 年同期增速高 0.9 個百分點(diǎn)。在“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施 投資”影響下，預(yù)計 2022 年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將會有較大幅度的增長以應(yīng)對地產(chǎn)投 資的下滑。汽車零部件短缺的問題有望逐步得到解決，預(yù)期汽車產(chǎn)量有望較快恢復(fù) 增長，從而拉動對鋼材的需求。
國內(nèi)鋼鐵行業(yè)整合加速。在鞍鋼集團(tuán)和寶武集團(tuán)成立后，寶武集團(tuán)和鞍鋼集團(tuán)作為 兩家鋼鐵央企整合平臺的地位已經(jīng)確立，國內(nèi)鋼鐵整合速度明顯加快，行業(yè)集中度 會逐步提升。平臺公司有望享受到行業(yè)整合度提升帶來的整體行業(yè)利潤提升的紅利。 雙碳政策推動國內(nèi)鋼鐵行業(yè)冶煉技術(shù)創(chuàng)新。不論是從全球角度還是國內(nèi)角度來看，想要實現(xiàn)減少碳排放的目標(biāo)，最根本的方法是對傳統(tǒng)冶煉工藝進(jìn)行創(chuàng)新性變革，而 氫冶金是實現(xiàn)低碳近零排放的終極冶金技術(shù)。
6.重點(diǎn)公司分析
包鋼股份：
稀土礦業(yè)巨頭迎來價值重估
公司稀土礦業(yè)儲量產(chǎn)量均居世界首位。公司控股股東包鋼集團(tuán)擁有的白云鄂博主東 礦資源總量 7.16 億噸，已探明的稀土折氧化物儲量 3500 萬噸，公司通過與包鋼集 團(tuán)簽訂的《排他性礦石供應(yīng)協(xié)議》對白云鄂博主東礦鐵礦石及相關(guān)資源擁有排他性 購買權(quán)，集團(tuán)在 2020 年
原礦價格優(yōu)惠幅度折合公司擁有主東礦稀土氧化物份額為 30.7%，共 1074.5 萬噸；公司具有白云鄂博礦西礦采礦權(quán)，西礦資源儲量約 9.12 億 噸，平均品位 1.14%，稀土折氧化物儲量約為 1040 萬噸；公司擁有白云鄂博礦尾礦 庫，資源儲量 1.97 億噸，稀土氧化物平均品位 7.01%，稀土折氧化物儲量約 1382 萬噸。預(yù)計公司合計擁有稀土折氧化物儲量為 3496.5 萬噸。公司稀土精礦產(chǎn)量超過 全國 50%，是全球最大的稀土上游資源供應(yīng)商。
稀土精礦進(jìn)入提價期。由于公司和關(guān)聯(lián)公司北方稀土是上下游關(guān)系，公司只向北方 稀土銷售稀土精礦，公司和北方稀土約定根據(jù)市場情況每季度調(diào)整一次稀土精礦價 格，但是實際上每年根據(jù)上年情況調(diào)整一次，所以公司稀土業(yè)務(wù)業(yè)績反應(yīng)要滯后一 年，2021 年鐠釹氧化物和碳酸稀土大幅上漲，預(yù)計 2022 年公司和北方稀土的稀土 精礦關(guān)聯(lián)交易價格將會有 8000-10000 元/噸的漲幅，2022 年公司稀土業(yè)務(wù)凈利潤將 會大幅增加。
鋼鐵業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司擁有年產(chǎn) 1750 萬噸鐵、鋼、材配套能力，總體裝備水平達(dá) 到國際一流，形成“板、管、軌、線”四大產(chǎn)品生產(chǎn)格局。板材產(chǎn)能 970 萬噸，管材 產(chǎn)能 170 萬噸以上，型材產(chǎn)能 210 萬噸，線棒材產(chǎn)能 320 萬噸。
來源：未來智庫
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
