官糧加碼泄洪　市場“?！薄皺C”共生

經(jīng)國家有關(guān)部門研究決定，2016年7月14-15日在國家糧食局糧食交易協(xié)調(diào)中心及聯(lián)網(wǎng)的各省(區(qū)、市)國家糧食交易中心組織開展“分貸分還”(13年產(chǎn))國家臨時存儲玉米競價交易。本次投放的“分貸分還”玉米，分別會在7月14日投放內(nèi)蒙古150、遼寧30、黑龍江20共計200萬噸，和7月15日吉林200萬噸。至此，流傳于市場已經(jīng)3周的消息正式落地。

和當(dāng)前中國南方也在面臨的泄洪一樣，事件本身的背景，時間緊，任務(wù)重。正如7月8日國家糧食局在內(nèi)蒙古通遼市召開東北地區(qū)糧食“去庫存”和秋糧收儲工作專題座談會上提及：東北地區(qū)是國家糧食核心產(chǎn)區(qū)，是國家糧食安全的“壓艙石”，是糧食收儲制度改革的主戰(zhàn)場，必須堅定不移地推進改革。要切實增強大局意識、政治意識，堅決貫徹落實中央決策部署，堅定改革必行的決心，增強改革必勝的信心，確保改革順利推進。而據(jù)市場正在進行傳播的另一則傳聞顯示，國家仍有計劃，將1200萬噸輪換玉米擇機出庫。

那么為何說目前官糧加碼泄洪，市場還是“危、機”共生?

危在哪里?

首先，市場補給糧源將得到實質(zhì)性的增加。從5月27日以來，超期玉米庫存在全國進行了9輪投放，但因糧質(zhì)、運距、成本、需求、物流、進口等因素的各自影響下，實際競買結(jié)果每況愈下。甚至目前滯留在黑龍江省接近130萬噸的12年玉米已經(jīng)淪為雞肋。盡管國家從6月21日當(dāng)周開始，通過按需投放縮量挺價的區(qū)域+數(shù)量的調(diào)節(jié)方式，同時增加黑龍江7家參拍企業(yè)名額用以刺激競拍，但依然無法改變目前超期玉米已經(jīng)從主流地位，向市場非主流地位移動的腳步。而13年“分貸分還”首周既有400萬噸投放，手筆和決心之大可見一斑。尤其13年玉米質(zhì)量在前期超期庫存火爆成交中已經(jīng)可以窺見，因此，對于糧質(zhì)的認(rèn)可和關(guān)注，將一定程度上推動著市場的補給得到增加。

其次，官方表態(tài)泄洪，“去庫存”終于不再停留在象征意義。2015/16臨儲玉米收畢，國家對于“去庫存”的呼吁，就從未停歇。從上半年期貨市場的幾次劇烈反應(yīng)就可看出。但盡管國家多部門，各領(lǐng)導(dǎo)，多次表態(tài)，但對于如何“去庫存”，怎么樣“去庫存”的指導(dǎo)性發(fā)言，一直停留在表面。本周“分貸分還”玉米的現(xiàn)身，可能成為國家“去庫存”事件的一道分水嶺。市場心態(tài)可能因此受到影響。尤其據(jù)有關(guān)消息透漏，后續(xù)國家“去庫存”的方式和方法，已經(jīng)準(zhǔn)備妥當(dāng)，只需時機啟動。

第三，需求淡季泄洪，市場消化能力有限。根據(jù)中國玉米網(wǎng)新期調(diào)研顯示，目前東北地區(qū)深加工企業(yè)的開工率，淀粉方面雖然維持相對高位，但酒精企業(yè)由于季節(jié)性檢修，部分已經(jīng)降低開工。而當(dāng)前由于南方洪水肆孽，水產(chǎn)、禽蛋的養(yǎng)殖規(guī)模進一步萎縮，短期需求下降，生豬雖然影響可控，但養(yǎng)殖戶有個別拋欄和觀望情緒發(fā)生，不利于短期存欄數(shù)據(jù)的積累和中長期養(yǎng)殖規(guī)模的確立。因此，需求淡季的投放，市場的消化能力可能也將有限，有可能延長政策性玉米的投放周期。

第四，12年的余糧何去何從。由于質(zhì)量問題，目前剩余的12年玉米(尤其黑龍江占據(jù)了85%以上的份額)銷路受阻。據(jù)市場推測，國家有可能會通過加大定向投放的方式，加速此部分玉米的流轉(zhuǎn)。但加大定向，也剔除了市場中，部分可參與競價的中堅力量。

機在何處?

首先，政策玉米的出貨節(jié)奏仍難以有效把控。在國產(chǎn)玉米往年拍賣的過程中，因天氣、物流、不可抗力等因素造成提貨困難的例子不勝枚舉。臨儲玉米的競拍，現(xiàn)場競價不可能及時建立糧食流通的鏈條，實際上，如何從標(biāo)的糧庫，及時出貨，才是即為重要的一步。政策性玉米出貨的節(jié)奏，將很大程度上影響市場整體供需格局的轉(zhuǎn)變。

第二，“分貸分還”僅在東北投放，但面向全國銷售。除了出庫環(huán)節(jié)的時間周期外，物流條件，運距測算，成本傳導(dǎo)，無一例外，需要東北之外的競買企業(yè)逐一確認(rèn)。僅從成本的角度看，超期玉米東北三等低價1450元/噸，市場對于“分貸分還”的低價多共識在此價位。從產(chǎn)區(qū)到港區(qū)，再到銷區(qū)的成本，需要累積疊加至少200元/噸以上，這還是在沒有溢價和貼水的考慮之下。因此，市場成本重心的下移，是否會很激烈，需要觀察。

第三，官方首次確認(rèn)，2016年秋糧需要繼續(xù)收儲。雖然沒有細(xì)節(jié)，但同樣在7月8日國家糧食局在內(nèi)蒙古通遼市召開東北地區(qū)糧食“去庫存”和秋糧收儲工作專題座談會上，現(xiàn)任糧食局局長發(fā)言稱：要牢固樹立問題導(dǎo)向和底線思維意識，牽住糧食“去庫存”這個牛鼻子，堅決守住“種糧賣得出”的糧食行業(yè)職責(zé)底線。要繼續(xù)秉承“善打大戰(zhàn)、敢打硬戰(zhàn)、能打勝戰(zhàn)”的東北糧食精神，早謀劃、早部署、早動手，抓緊推進糧食“去庫存”，及早做好秋糧收儲準(zhǔn)備。不管是各種形式的入庫，可以確認(rèn)的是，2016/17年度，中國政府仍將對國產(chǎn)玉米執(zhí)行一定的保護性收儲，用以解決農(nóng)戶可能出現(xiàn)的“賣糧難”問題。而該信號，對連盤遠(yuǎn)月的支撐，將隨著時間的推移，逐步體現(xiàn)。

不能否認(rèn)的是，官糧泄庫如此加碼，市場格局短期演變、分化在所難免。市場中沒有永遠(yuǎn)的牛市，也沒有永遠(yuǎn)的熊市。“分貸分還”將于本周四啟動拍賣，提醒客戶注意短期，期現(xiàn)價格由于情緒的釋放和供給的變化而出現(xiàn)的劇烈波動，及時調(diào)整頭寸，必要時理性離場觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。