官糧加碼泄洪　市場(chǎng)“?！薄皺C(jī)”共生

經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門研究決定，2016年7月14-15日在國(guó)家糧食局糧食交易協(xié)調(diào)中心及聯(lián)網(wǎng)的各省(區(qū)、市)國(guó)家糧食交易中心組織開展“分貸分還”(13年產(chǎn))國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易。本次投放的“分貸分還”玉米，分別會(huì)在7月14日投放內(nèi)蒙古150、遼寧30、黑龍江20共計(jì)200萬(wàn)噸，和7月15日吉林200萬(wàn)噸。至此，流傳于市場(chǎng)已經(jīng)3周的消息正式落地。

和當(dāng)前中國(guó)南方也在面臨的泄洪一樣，事件本身的背景，時(shí)間緊，任務(wù)重。正如7月8日國(guó)家糧食局在內(nèi)蒙古通遼市召開東北地區(qū)糧食“去庫(kù)存”和秋糧收儲(chǔ)工作專題座談會(huì)上提及：東北地區(qū)是國(guó)家糧食核心產(chǎn)區(qū)，是國(guó)家糧食安全的“壓艙石”，是糧食收儲(chǔ)制度改革的主戰(zhàn)場(chǎng)，必須堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革。要切實(shí)增強(qiáng)大局意識(shí)、政治意識(shí)，堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央決策部署，堅(jiān)定改革必行的決心，增強(qiáng)改革必勝的信心，確保改革順利推進(jìn)。而據(jù)市場(chǎng)正在進(jìn)行傳播的另一則傳聞顯示，國(guó)家仍有計(jì)劃，將1200萬(wàn)噸輪換玉米擇機(jī)出庫(kù)。

那么為何說(shuō)目前官糧加碼泄洪，市場(chǎng)還是“危、機(jī)”共生?

危在哪里?

首先，市場(chǎng)補(bǔ)給糧源將得到實(shí)質(zhì)性的增加。從5月27日以來(lái)，超期玉米庫(kù)存在全國(guó)進(jìn)行了9輪投放，但因糧質(zhì)、運(yùn)距、成本、需求、物流、進(jìn)口等因素的各自影響下，實(shí)際競(jìng)買結(jié)果每況愈下。甚至目前滯留在黑龍江省接近130萬(wàn)噸的12年玉米已經(jīng)淪為雞肋。盡管國(guó)家從6月21日當(dāng)周開始，通過(guò)按需投放縮量挺價(jià)的區(qū)域+數(shù)量的調(diào)節(jié)方式，同時(shí)增加黑龍江7家參拍企業(yè)名額用以刺激競(jìng)拍，但依然無(wú)法改變目前超期玉米已經(jīng)從主流地位，向市場(chǎng)非主流地位移動(dòng)的腳步。而13年“分貸分還”首周既有400萬(wàn)噸投放，手筆和決心之大可見一斑。尤其13年玉米質(zhì)量在前期超期庫(kù)存火爆成交中已經(jīng)可以窺見，因此，對(duì)于糧質(zhì)的認(rèn)可和關(guān)注，將一定程度上推動(dòng)著市場(chǎng)的補(bǔ)給得到增加。

其次，官方表態(tài)泄洪，“去庫(kù)存”終于不再停留在象征意義。2015/16臨儲(chǔ)玉米收畢，國(guó)家對(duì)于“去庫(kù)存”的呼吁，就從未停歇。從上半年期貨市場(chǎng)的幾次劇烈反應(yīng)就可看出。但盡管國(guó)家多部門，各領(lǐng)導(dǎo)，多次表態(tài)，但對(duì)于如何“去庫(kù)存”，怎么樣“去庫(kù)存”的指導(dǎo)性發(fā)言，一直停留在表面。本周“分貸分還”玉米的現(xiàn)身，可能成為國(guó)家“去庫(kù)存”事件的一道分水嶺。市場(chǎng)心態(tài)可能因此受到影響。尤其據(jù)有關(guān)消息透漏，后續(xù)國(guó)家“去庫(kù)存”的方式和方法，已經(jīng)準(zhǔn)備妥當(dāng)，只需時(shí)機(jī)啟動(dòng)。

第三，需求淡季泄洪，市場(chǎng)消化能力有限。根據(jù)中國(guó)玉米網(wǎng)新期調(diào)研顯示，目前東北地區(qū)深加工企業(yè)的開工率，淀粉方面雖然維持相對(duì)高位，但酒精企業(yè)由于季節(jié)性檢修，部分已經(jīng)降低開工。而當(dāng)前由于南方洪水肆孽，水產(chǎn)、禽蛋的養(yǎng)殖規(guī)模進(jìn)一步萎縮，短期需求下降，生豬雖然影響可控，但養(yǎng)殖戶有個(gè)別拋欄和觀望情緒發(fā)生，不利于短期存欄數(shù)據(jù)的積累和中長(zhǎng)期養(yǎng)殖規(guī)模的確立。因此，需求淡季的投放，市場(chǎng)的消化能力可能也將有限，有可能延長(zhǎng)政策性玉米的投放周期。

第四，12年的余糧何去何從。由于質(zhì)量問(wèn)題，目前剩余的12年玉米(尤其黑龍江占據(jù)了85%以上的份額)銷路受阻。據(jù)市場(chǎng)推測(cè)，國(guó)家有可能會(huì)通過(guò)加大定向投放的方式，加速此部分玉米的流轉(zhuǎn)。但加大定向，也剔除了市場(chǎng)中，部分可參與競(jìng)價(jià)的中堅(jiān)力量。

機(jī)在何處?

首先，政策玉米的出貨節(jié)奏仍難以有效把控。在國(guó)產(chǎn)玉米往年拍賣的過(guò)程中，因天氣、物流、不可抗力等因素造成提貨困難的例子不勝枚舉。臨儲(chǔ)玉米的競(jìng)拍，現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)價(jià)不可能及時(shí)建立糧食流通的鏈條，實(shí)際上，如何從標(biāo)的糧庫(kù)，及時(shí)出貨，才是即為重要的一步。政策性玉米出貨的節(jié)奏，將很大程度上影響市場(chǎng)整體供需格局的轉(zhuǎn)變。

第二，“分貸分還”僅在東北投放，但面向全國(guó)銷售。除了出庫(kù)環(huán)節(jié)的時(shí)間周期外，物流條件，運(yùn)距測(cè)算，成本傳導(dǎo)，無(wú)一例外，需要東北之外的競(jìng)買企業(yè)逐一確認(rèn)。僅從成本的角度看，超期玉米東北三等低價(jià)1450元/噸，市場(chǎng)對(duì)于“分貸分還”的低價(jià)多共識(shí)在此價(jià)位。從產(chǎn)區(qū)到港區(qū)，再到銷區(qū)的成本，需要累積疊加至少200元/噸以上，這還是在沒(méi)有溢價(jià)和貼水的考慮之下。因此，市場(chǎng)成本重心的下移，是否會(huì)很激烈，需要觀察。

第三，官方首次確認(rèn)，2016年秋糧需要繼續(xù)收儲(chǔ)。雖然沒(méi)有細(xì)節(jié)，但同樣在7月8日國(guó)家糧食局在內(nèi)蒙古通遼市召開東北地區(qū)糧食“去庫(kù)存”和秋糧收儲(chǔ)工作專題座談會(huì)上，現(xiàn)任糧食局局長(zhǎng)發(fā)言稱：要牢固樹立問(wèn)題導(dǎo)向和底線思維意識(shí)，牽住糧食“去庫(kù)存”這個(gè)牛鼻子，堅(jiān)決守住“種糧賣得出”的糧食行業(yè)職責(zé)底線。要繼續(xù)秉承“善打大戰(zhàn)、敢打硬戰(zhàn)、能打勝戰(zhàn)”的東北糧食精神，早謀劃、早部署、早動(dòng)手，抓緊推進(jìn)糧食“去庫(kù)存”，及早做好秋糧收儲(chǔ)準(zhǔn)備。不管是各種形式的入庫(kù)，可以確認(rèn)的是，2016/17年度，中國(guó)政府仍將對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米執(zhí)行一定的保護(hù)性收儲(chǔ)，用以解決農(nóng)戶可能出現(xiàn)的“賣糧難”問(wèn)題。而該信號(hào)，對(duì)連盤遠(yuǎn)月的支撐，將隨著時(shí)間的推移，逐步體現(xiàn)。

不能否認(rèn)的是，官糧泄庫(kù)如此加碼，市場(chǎng)格局短期演變、分化在所難免。市場(chǎng)中沒(méi)有永遠(yuǎn)的牛市，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的熊市。“分貸分還”將于本周四啟動(dòng)拍賣，提醒客戶注意短期，期現(xiàn)價(jià)格由于情緒的釋放和供給的變化而出現(xiàn)的劇烈波動(dòng)，及時(shí)調(diào)整頭寸，必要時(shí)理性離場(chǎng)觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。