大商所：集裝箱運(yùn)力期貨已基本完成合約制度設(shè)計(jì)，將加快推動(dòng)上市

大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東日前在出席“面向東盟的物流金融聯(lián)盟圓桌會(huì)議”時(shí)表示，一是加快推動(dòng)集裝箱運(yùn)力期貨上市，進(jìn)一步拓展場(chǎng)外市場(chǎng)服務(wù)內(nèi)涵。近年來(lái)，大商所一直在不懈探索與物流產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的切入點(diǎn)。目前，歷經(jīng)數(shù)年研發(fā)的、以美西航線運(yùn)力價(jià)格為交易標(biāo)的的集裝箱運(yùn)力期貨已基本完成合約制度設(shè)計(jì)，大商所加快推動(dòng)上市，為物流企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為其他產(chǎn)業(yè)企業(yè)研判運(yùn)力價(jià)格走勢(shì)提供參考依據(jù)。同時(shí)以場(chǎng)外業(yè)務(wù)為載體，積極推動(dòng)與順豐、中遠(yuǎn)海運(yùn)、張家港保稅科技等倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)合作建設(shè)場(chǎng)外交收倉(cāng)庫(kù)；與各大銀行探索開展多類型融資試點(diǎn)，為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理、倉(cāng)儲(chǔ)轉(zhuǎn)運(yùn)、倉(cāng)單服務(wù)、倉(cāng)單質(zhì)押融資等“一站式”服務(wù)，滿足企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理、貿(mào)易和融資需求。

集裝箱運(yùn)力期貨能否解“一箱之愁”？

大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科認(rèn)為，BDI指數(shù)創(chuàng)出逾12年以來(lái)新高，一方面在于隨著全球各大經(jīng)濟(jì)體持續(xù)從疫情中恢復(fù)，帶動(dòng)了對(duì)大宗商品、工業(yè)原料的強(qiáng)勁需求，全球集裝箱運(yùn)力日趨緊張；另一方面在于海運(yùn)勞動(dòng)力出現(xiàn)短缺，港口、倉(cāng)庫(kù)等各個(gè)環(huán)節(jié)效率較低，碼頭擁堵情況嚴(yán)重。集裝箱運(yùn)力期貨上市后，將為航運(yùn)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈提供精準(zhǔn)的運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前集裝箱運(yùn)量已經(jīng)逐步成為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)之一，未來(lái)以人民幣計(jì)價(jià)的集裝箱運(yùn)力期貨的上市，有利于我國(guó)積極參與全球海運(yùn)價(jià)格的制定，助力我國(guó)海運(yùn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)，促進(jìn)我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈主體在全球市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)了解，我國(guó)是全球最大的海運(yùn)國(guó)，2020年全國(guó)港口貨物吞吐量完成145.5億噸，港口集裝箱吞吐量完成2.6億標(biāo)箱，港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量都居世界首位。在全球集裝箱吞吐量排名前10名的港口當(dāng)中，我國(guó)占有7席。但我國(guó)還不是海運(yùn)強(qiáng)國(guó)，美西航線16家船東中僅有一家中國(guó)境內(nèi)船東，海運(yùn)費(fèi)以美元計(jì)價(jià)，約70%的出口貨物按照離岸價(jià)進(jìn)行交易，運(yùn)價(jià)由船東和境外買方協(xié)商定價(jià)，中國(guó)企業(yè)很難參與進(jìn)去。

“一直以來(lái)，造船周期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易活躍度、燃油價(jià)格、行業(yè)政策等因素均會(huì)對(duì)集裝箱海運(yùn)價(jià)格造成影響，在現(xiàn)有定價(jià)方式下，航運(yùn)企業(yè)承擔(dān)了較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而目前的航運(yùn)衍生品多定位于干散貨及郵輪市場(chǎng)，且采用指數(shù)結(jié)算，與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性不高，無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)套保的需求。面對(duì)今年新冠肺炎疫情的巨大沖擊和全球競(jìng)爭(zhēng)，相關(guān)行業(yè)企業(yè)急需管理海運(yùn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，期貨價(jià)格是以現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)，是反映真實(shí)供求關(guān)系及市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期的真實(shí)交易價(jià)格，期貨市場(chǎng)是一個(gè)發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的平臺(tái)。引入期貨作為第三方力量，不僅可以為產(chǎn)業(yè)提供避險(xiǎn)工具，打破風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部轉(zhuǎn)移，還可以為行業(yè)企業(yè)提供新的經(jīng)營(yíng)方式，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為，期貨市場(chǎng)有能力更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，未來(lái)集裝箱運(yùn)力期貨的上市將給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)巨大變化。

在他看來(lái)，集裝箱運(yùn)力期貨上市后，將成為相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的“護(hù)城河”。首先，企業(yè)參與期貨市場(chǎng)后對(duì)大宗商品價(jià)格趨勢(shì)性波動(dòng)的認(rèn)識(shí)，可以促進(jìn)企業(yè)更加清晰地制定中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。其次，未來(lái)隨著集裝箱運(yùn)力期貨的上市和發(fā)展，期貨機(jī)制逐步滲透到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理體系，集裝箱航運(yùn)行業(yè)可以逐步形成以標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為核心、場(chǎng)外市場(chǎng)為補(bǔ)充，期貨、掉期、互換、場(chǎng)外期權(quán)、個(gè)性化定價(jià)服務(wù)為工具的多層次風(fēng)險(xiǎn)管理體系。定價(jià)上，行業(yè)企業(yè)可以利用多種衍生工具，組合出更多運(yùn)價(jià)定價(jià)模式，以更有效的途徑管理風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)的變化，進(jìn)而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為集裝箱航運(yùn)業(yè)企業(yè)的規(guī)?；?jīng)營(yíng)和商業(yè)模式創(chuàng)新打下良好基礎(chǔ)。

“比如，行業(yè)可以圍繞場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外流動(dòng)性、代表性較好品種的標(biāo)的，形成集裝箱航運(yùn)業(yè)‘基準(zhǔn)價(jià)+升貼水’的創(chuàng)新型定價(jià)模式。”馬文勝說(shuō)，行業(yè)定價(jià)體系的優(yōu)化發(fā)展也將促進(jìn)行業(yè)相關(guān)融資模式創(chuàng)新。屆時(shí)，以衍生品市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道，銀行、企業(yè)、期貨公司三方可以合作推動(dòng)航運(yùn)融資業(yè)務(wù)、集裝箱運(yùn)力倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、商品套期保值融資業(yè)務(wù)、套保貸業(yè)務(wù)發(fā)展，促使新型融資體系形成。

與境外航運(yùn)類衍生品有區(qū)別

據(jù)悉，為服務(wù)航運(yùn)上下游企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)正在加速推進(jìn)航運(yùn)類期貨研發(fā)上市。其中，大商所集裝箱運(yùn)力期貨在2019年完成立項(xiàng)，目前合約制度設(shè)計(jì)方案已基本完成。日前，大商所與中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)在上海簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在集裝箱運(yùn)力期貨等航運(yùn)衍生品的研發(fā)與應(yīng)用、期貨交割倉(cāng)庫(kù)和指定機(jī)構(gòu)設(shè)立、推進(jìn)實(shí)物交割與現(xiàn)代物流服務(wù)深度融合等方面開展深入合作。

實(shí)際上，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)已有多個(gè)航運(yùn)類衍生品。據(jù)公開信息，波羅的海航運(yùn)交易所已推出基于BDI的遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)掉期產(chǎn)品，美國(guó)紐約航運(yùn)交易所也掛牌了遠(yuǎn)洋集裝箱航運(yùn)遠(yuǎn)期協(xié)議，成交量和流動(dòng)性都較為有限。大商所正在研發(fā)中的集裝箱運(yùn)力期貨與現(xiàn)有境外航運(yùn)類衍生品又有何區(qū)別？

研發(fā)中的集裝箱運(yùn)力期貨與現(xiàn)有境外航運(yùn)類衍生品存在兩大不同：一是交易標(biāo)的不同。境外現(xiàn)有航運(yùn)類衍生品多定位于干散貨及油輪市場(chǎng)，而我國(guó)集裝箱海運(yùn)約占出口貿(mào)易90%，是我國(guó)出口貿(mào)易的主要載體。大商所定位于集裝箱運(yùn)力市場(chǎng)，以中國(guó)出口美西的集裝箱運(yùn)力價(jià)格為交易標(biāo)的，以反映和體現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)狀和訴求。

二是交割方式不同。境外現(xiàn)有航運(yùn)類衍生品都是現(xiàn)金交割，大商所采用實(shí)物交割，交割的是中國(guó)出口美西航線以標(biāo)箱為單位的集裝箱運(yùn)力，這將是全球首個(gè)正在研發(fā)的實(shí)物交割的集裝箱運(yùn)力期貨。實(shí)物交割制度可以有效促進(jìn)期現(xiàn)價(jià)格在臨近交割月的回歸和收斂，保障套期保值效果。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。