農(nóng)產(chǎn)品“接棒”黑色商品上漲

繼黑色商品瘋狂上漲之后，農(nóng)產(chǎn)品期貨也進(jìn)入了上升通道，其中豆類商品漲勢(shì)最猛。值得注意的是，隨著資金紛紛涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了漲幅過(guò)高、漲速過(guò)快、透支利好的現(xiàn)象，對(duì)此，各大交易所開(kāi)始加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

近日，農(nóng)產(chǎn)品期貨接過(guò)黑色商品的上漲接力棒，其中豆類商品期貨表現(xiàn)尤為搶眼。在5月11日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了5月農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告利多豆價(jià)后，國(guó)內(nèi)大連商品交易所大豆、豆粕期貨品種漲停。

期貨分析師王玉紅告訴記者：“以領(lǐng)漲的豆類品種來(lái)說(shuō)，雖然全球大豆基本面有所好轉(zhuǎn)，進(jìn)入了去庫(kù)存階段，以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在這一階段豆價(jià)有望止跌上揚(yáng)，但如果價(jià)格漲幅過(guò)高，漲速過(guò)快，透支利好，那么豆類期貨也必將面對(duì)價(jià)格回落修正。”

農(nóng)產(chǎn)品期貨也帶來(lái)了賺錢效應(yīng)，常年跟蹤交易豆粕、菜粕、豆油和棕櫚油品種，圈內(nèi)有“豆粕王”善境投資總經(jīng)理吳洪濤自4月1日至今一個(gè)多月的時(shí)間，從粕類商品上就賺到了5倍的收益。

不過(guò)，就在大豆、豆粕漲停之時(shí)，吳洪濤正逐步清倉(cāng)。

可見(jiàn)，雖然農(nóng)產(chǎn)品期貨已接過(guò)上漲接力棒，但上漲的節(jié)奏卻還需考慮基本面。

“豆將軍”顯威

截至5月12日，大連商品交易所豆粕期貨本周已累計(jì)上漲超10%，成為整個(gè)市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。方正中期期貨分析師王玉紅指出：“相較國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漲幅較小，加速上漲體現(xiàn)了補(bǔ)漲需求。”

根據(jù)王玉紅統(tǒng)計(jì)，4月美豆?jié)q幅達(dá)12%，而國(guó)內(nèi)豆價(jià)僅上漲4%，美國(guó)豆粕大幅上漲21%，而國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格僅上漲13%，漲幅滯后。

王玉紅指出：“本周國(guó)內(nèi)豆類期貨對(duì)美農(nóng)業(yè)部公布5月月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)利好反應(yīng)強(qiáng)烈，漲幅超過(guò)國(guó)際市場(chǎng)。”

對(duì)于豆類期貨而言，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告既在情理之內(nèi)，又出乎意料之外。

美農(nóng)業(yè)部公布5月月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)截至2016/2017年度美豆庫(kù)存為3.05億蒲式耳（下簡(jiǎn)稱蒲），明顯低于此前分析師平均預(yù)估的4.05億蒲。農(nóng)業(yè)部同時(shí)將2015/2016年度美豆期末庫(kù)存下調(diào)至4億蒲，低于4月的預(yù)估4.45億蒲，且低于分析師報(bào)告之前預(yù)估的4.26億蒲。報(bào)告還預(yù)估全球2016/2017年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估為6820.7萬(wàn)噸，2015/2016年度期末庫(kù)存為7425.3萬(wàn)噸，低于4月預(yù)估的7902萬(wàn)噸。

報(bào)告如期下調(diào)了本年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，特別是阿根廷產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)。并且因南美的減產(chǎn)，美豆出口與壓榨數(shù)據(jù)同時(shí)上調(diào)，這也是美國(guó)大豆期末庫(kù)存下調(diào)的原因。

“不管是全球大豆還是美豆新舊作庫(kù)存普遍調(diào)低，且低于之前市場(chǎng)預(yù)期，尤其是第一次開(kāi)始發(fā)布的新作庫(kù)存預(yù)計(jì)低于之前市場(chǎng)預(yù)估對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較強(qiáng)刺激。”王玉紅指出，“報(bào)告對(duì)下年度美豆需求預(yù)估稍顯樂(lè)觀，未來(lái)供應(yīng)變數(shù)可能對(duì)豆價(jià)影響更大。”

期貨分析師沈一杰指出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告利多市場(chǎng)之后，美豆暫時(shí)缺乏更多的消息影響，短期在市場(chǎng)偏多氛圍余溫的影響下仍會(huì)繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度來(lái)看，南美今年8月以后可供出口的大豆數(shù)量將同比減少，因此大豆的出口將轉(zhuǎn)至美國(guó)，隨美豆出口預(yù)期的好轉(zhuǎn)，庫(kù)存消費(fèi)比下降，大豆價(jià)格在下半年仍有進(jìn)一步上行的空間，后期需要關(guān)注美豆的播種以及出口情況，同時(shí)市場(chǎng)也逐漸進(jìn)入天氣敏感期，美豆價(jià)格易漲難跌。

期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員王成強(qiáng)也提醒投資者關(guān)注天氣因素，他指出，4月美國(guó)政府氣象部門就預(yù)計(jì)，今年下半年發(fā)生拉尼娜的可能性增強(qiáng)，厄爾尼諾在北半球春季或夏季失去威力。澳洲氣象局也將拉尼娜出現(xiàn)的幾率提升至50%，并表示氣象局八個(gè)觀測(cè)模型中有七個(gè)顯示，最晚到9月將沖破拉尼娜現(xiàn)象指標(biāo)門檻。這均為天氣炒作埋下了伏筆。

“目前南美大豆供給損失超市場(chǎng)預(yù)期，若北美在歷史最強(qiáng)厄爾尼諾事件后，拉尼娜氣象模式發(fā)生在作物生長(zhǎng)期，將引發(fā)投機(jī)資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品品種的熱情。”王成強(qiáng)認(rèn)為。

全球交易所密集風(fēng)控

農(nóng)產(chǎn)品期貨品種已經(jīng)吸引了不少資金關(guān)注。

吳洪濤在自己的微博中提到，3月22日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布報(bào)告稱，截至2016年3月15日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單21774手，而前一周是持有凈空單42906手。

持倉(cāng)凈空翻凈多讓他意識(shí)到這是一個(gè)明顯的信號(hào)，并殺入市場(chǎng)。

確實(shí)，從4月開(kāi)始，集中到農(nóng)產(chǎn)品期貨尤其是豆類期貨上的資金越來(lái)越多。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上增持凈多單，再次創(chuàng)下2014年4月29日以來(lái)的高點(diǎn)。

雖然資金涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨，但農(nóng)產(chǎn)品上漲一直處于交易所加強(qiáng)風(fēng)控背景下。

5月12日，大商所發(fā)布通知，自5月16日交易時(shí)（即13日晚夜盤交易小節(jié)時(shí)）起，取消豆粕、玉米淀粉、豆油、棕櫚油等期貨品種當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)（即日內(nèi)短線）手續(xù)費(fèi)減半收取優(yōu)惠，豆粕、玉米淀粉當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)至原1.5元/手，豆油、棕櫚油當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)至原2.5元/手。大商所此前還發(fā)出通知，自2016年4月26日起，黃大豆1號(hào)同一合約當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易不再減半收取手續(xù)費(fèi)（恢復(fù)至2元/手）。自4月25日結(jié)算時(shí)起，將豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉品種漲跌停板幅度將調(diào)整至5%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%。

不僅僅國(guó)內(nèi)加緊風(fēng)控措施，國(guó)際市場(chǎng)上，CME集團(tuán)（CmeGroupInc）5月10日宣布將大豆期貨合約初始保證金自目前的每手2200美元上調(diào)15%至每手2530美元，此外，CME還將豆粕期貨合約的初始保證金自每手1760美元上調(diào)12.5%至每手1980美元，調(diào)整都自5月11日收盤起生效。

“交易所系列措施帶有明顯的提前防范短線交易升溫、防范國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)的意圖。”王玉紅說(shuō)，“預(yù)計(jì)后期農(nóng)產(chǎn)品期貨會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，中長(zhǎng)期上漲的速度也不會(huì)很快，應(yīng)該是個(gè)穩(wěn)步上漲的格局。”

沈一杰也指出，國(guó)內(nèi)大豆期貨品種的供應(yīng)和需求仍有不確定因素，如供應(yīng)方面，根據(jù)天下糧倉(cāng)的預(yù)計(jì)，5月份增至818萬(wàn)噸（增8萬(wàn)噸），6月份820萬(wàn)噸（減少10萬(wàn)噸），7月份780萬(wàn)噸（減少20萬(wàn)噸），8月份720萬(wàn)噸，4至8月到港量達(dá)到3130萬(wàn)噸，略少于2015年3149萬(wàn)噸，受阿根廷裝運(yùn)影響，調(diào)減到港預(yù)期。不過(guò)后期國(guó)儲(chǔ)大豆可能拋出，增加市場(chǎng)供應(yīng)，市場(chǎng)傳聞拋儲(chǔ)量為350萬(wàn)噸。

“目前生豬存欄量仍處于低位，預(yù)計(jì)實(shí)質(zhì)性需求增加將出現(xiàn)在2017年1月以后，因此豆粕遠(yuǎn)月合約價(jià)格支撐更強(qiáng)。”王玉紅說(shuō)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。