拐點已現 期現煤價將見頂回落
發(fā)布時間：2021-03-16 11:37
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來源：互聯(lián)網
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進入3月以來，產地和港口煤價大幅上漲，已超過10%的漲幅，主要是春節(jié)后復工復產用電以及水泥、化工用煤需求較好，加上
河北等地疫情控制后汽運煤采購恢復，形成了階段性補庫旺季。環(huán)渤海5500千卡
動力煤市場價格從571元/噸反彈至630元/噸，期貨
價格反彈至650元/噸左右。
后期，
動力煤期現價格將如何演繹？
一、宏觀利多預期已充分顯現，利空正在路上。
為應對疫情危機，美帝1.9萬億大放水，大宗產品價格年后高開高走，連創(chuàng)新高。中國“兩會”定調“穩(wěn)貨幣，緊財政”。穩(wěn)貨幣：保持連續(xù)性，不轉急彎?？傮w上易緊難松，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，平衡好恢復經濟與防范風險，要警惕過去幾輪寬松的教訓。緊財政：赤字率從3.6%降至3.2%，1萬億的抗疫特別國債沒有了，專項債從3.75萬億降至3.65萬億，中央本級支出繼續(xù)安排負增長，各級政府要堅持過緊日子。“兩會”還首次強調碳中和：要加速綠色發(fā)展，大力發(fā)展新能源，倒逼產業(yè)轉型。十四五期間，單位國內生產總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%和18%，提高能源利用率。兩會結束已有部分城市立即做出了對高能耗企業(yè)停產限產的決定。
政府報告繼續(xù)要求降低一般工商業(yè)電價。據悉，今年已簽協(xié)議的煤電企業(yè)，平均度電比上年降了3分錢（沿海省份降得更多），相當于煤價需要降60元/噸，發(fā)電企業(yè)才能實現盈虧平衡。
二、清潔能源大幅增長，煤炭供需將從緊平衡向寬松發(fā)展
雖然目前鄂爾多斯煤炭保供政策陸續(xù)退出、電煤日耗明顯增加、發(fā)電企業(yè)繼續(xù)被動去庫、煤炭進口倒掛且后期存在繼續(xù)萎縮的可能。但隨著長江以北大部分地區(qū)馬上結束供暖，日耗拐點已現，且清潔能源發(fā)電將大幅增長，動力煤市場長達100天的淡季即將到來，預計動力煤期現價格即將見頂回落。
1、產地供應相對正常。從調研情況看，陜西、山西正常生產，蒙西保供政策已退出，按核定產能發(fā)放煤管票。據國家發(fā)改委明電2020年增加煤炭先進產能8000萬噸，發(fā)改委去年12月專門召開會議要求加快煤礦審批手續(xù)，爭取2021年增加有效產能2-3億噸，已列出28910萬噸（不含新疆640萬噸）待批產能，預計上半年正式投產1億噸。從鄂爾多斯3月份維持200萬噸左右的日均產量看，預計內蒙產量也相對穩(wěn)定。3月下旬鄂爾多斯煤管票是否真有缺口，還有待觀察。
2、進口煤影響將滯后顯現。雖然1-2月進口數量4113萬噸，同比降低39.47%，但上年1月份4356萬噸有至少2000萬噸是2019年12月轉入的數據。因提前訂的4月份印尼進口煤價格仍然倒掛，預計3-4月份進口煤量約每月1500萬噸左右。由于環(huán)渤海港口面臨疏港壓力，且下游電力企業(yè)庫存水平處于歷史中上水平，在發(fā)電經營虧損的壓力下，電企補庫仍將延后進行，故進口煤減量影響近期將難以顯現。
3、電力日耗明顯高于往年同期水平。與2019年同期相比，沿海八省日耗高出15%左右。
4、煤炭消耗淡旺季差別巨大。受極寒天氣影響，重點電廠日均耗煤量1月份比上年10月份增長62%，11月、12月份環(huán)比增長27%、23%。日耗在1月7日620萬噸見頂，至目前已回落至490萬噸，已回落26%。受供暖結束以及清潔能源大幅增加影響，日耗將持續(xù)回落。預計五月節(jié)前后將回落至390萬噸左右。其中，因2020年清潔能源新增裝機容量1.36億千瓦（其中有9000萬千瓦在12月份投產），是上年的兩倍，考慮到2021年清潔能源還將投產超過1.4億千瓦，實際新增替代動力煤消耗量將超過1.3億噸。清潔能源發(fā)電量主要送華東沿海消納。
5、環(huán)渤海港口高庫存面臨疏港需求。截至3月10日北港庫存2676萬噸，同比增加920萬噸，比2月2日最低點1346萬噸，回升1330萬噸，面臨疏港壓力。
綜上所述，雖然宏觀經濟較好，日耗水平較高，但由于日耗即將見頂回落，加上北港面臨疏港壓力，而且電企因降電價經營壓力巨大（沿海電廠實際降上網電價3.6-5.3分/千瓦時），在目前高煤價市場情況下，仍然會主動去庫（距7天可用天數還有30-40%的空間），到淡季來臨才會逐步補庫。因此，可以判斷現貨市場煤價將見頂回落，動力煤期貨升水將向現貨回歸，期貨現貨很可能回歸至600元/噸左右。
備注：數據僅供參考，不作為投資依據。
