需求韌性延續(xù) 無(wú)煙噴吹煤估值有望進(jìn)一步修復(fù)

一、無(wú)煙煤價(jià)格穩(wěn)中有漲

        本周期（11月16日-11月20日），無(wú)煙煤市場(chǎng)繼續(xù)向好，價(jià)格穩(wěn)中小幅上漲。無(wú)煙末煤，噴吹煤小幅調(diào)漲，無(wú)煙塊煤價(jià)格以穩(wěn)為主。

        無(wú)煙末煤方面，受山西地區(qū)開展安全隱患大排查影響，部分地方煤礦開工有所下滑。無(wú)煙煤供應(yīng)略顯縮緊，礦上銷售良好，末煤價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲。

        無(wú)煙塊煤方面，近期冷空氣活動(dòng)頻繁，民用取暖用煤消費(fèi)增加，采購(gòu)需求維持穩(wěn)定，晉城部分地方煤礦因價(jià)格偏高略有回調(diào)。下游尿素部分企業(yè)有減產(chǎn)、檢修，日常產(chǎn)量小幅下滑，對(duì)無(wú)煙塊煤多維持按需采購(gòu)。塊煤走貨正常，價(jià)格以穩(wěn)為主。

        無(wú)煙噴吹煤方面，目前鋼材下游需求尚可，鋼廠出貨順暢，庫(kù)存去化正常，企業(yè)生產(chǎn)積極性延續(xù)高位，對(duì)無(wú)煙噴吹煤采購(gòu)需求旺盛，部分鋼材招標(biāo)價(jià)格也有所上漲，山西主流大礦噴吹煤長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格普遍跟漲，漲幅40-50元/噸；地方礦市場(chǎng)煤漲幅高達(dá)80元/噸以上。

二、無(wú)煙噴吹煤將維持偏強(qiáng)走勢(shì)

        （1）產(chǎn)地供應(yīng)存在收緊預(yù)期  無(wú)煙電煤價(jià)格將穩(wěn)中小漲

近期發(fā)改委明確將繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)增產(chǎn)保供，加強(qiáng)鐵路運(yùn)力保障，但由于產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻，受安全隱患大排查影響，部分地方煤礦開工有所下滑。無(wú)煙煤供應(yīng)水平后期或有收緊可能。同時(shí)近期下游電廠日耗穩(wěn)步回升，對(duì)無(wú)煙末煤采購(gòu)需求較好，在供需偏緊情況下，預(yù)計(jì)無(wú)煙末煤價(jià)格將繼續(xù)小幅調(diào)漲。

       （2）總需求平穩(wěn)  無(wú)煙塊煤價(jià)格將維穩(wěn)運(yùn)行

受冷空氣影響，未來(lái)幾天中東部地區(qū)將有大范圍雨雪降溫過(guò)程。民用無(wú)煙塊煤消耗量穩(wěn)步增加，采購(gòu)需求維持穩(wěn)定。下游化工尿素市場(chǎng)主流穩(wěn)定，部分尿素企業(yè)減產(chǎn)、檢修，尿素日常產(chǎn)量小幅下滑，對(duì)無(wú)煙塊煤采購(gòu)需求較為一般，預(yù)計(jì)短期內(nèi)無(wú)煙塊煤價(jià)格將繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。

        （3）需求韌性持續(xù)存在  無(wú)煙噴吹煤估值有望進(jìn)一步修復(fù)

近期，多地施工企業(yè)趕工期加速，帶動(dòng)建材市價(jià)上漲，鋼廠對(duì)短期市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀，短期內(nèi)此態(tài)勢(shì)有望得到延續(xù)。此外，盡管由于下游施工企業(yè)進(jìn)入收尾期，訂單增量放緩，疊加部分鋼廠后期有檢修計(jì)劃，自11月底開始鋼廠高爐開工率或?qū)⑿》陆?，但?2月份下游鋼廠面臨淡季補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)需求將陸續(xù)釋放，將支撐無(wú)煙噴吹煤市場(chǎng)持續(xù)堅(jiān)挺，12月份無(wú)煙噴吹煤估值有望進(jìn)一步修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。