貝肯能源75%以上收入來(lái)自中石油 寄生指存隱憂(yōu)

近日，新疆貝肯能源工程股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝肯能源”）的《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股說(shuō)明書(shū)”）在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布。

《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，2013年至2015年，貝肯能源營(yíng)業(yè)收入分別為10.53億元、6.64億元、7.29億元，凈利潤(rùn)分別為9896.42萬(wàn)元、6893.13萬(wàn)元和6607.75萬(wàn)元。

在貝肯能源業(yè)績(jī)還算靚麗的背后，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司近三年來(lái)自中石油集團(tuán)的收入占當(dāng)年公司總收入的比例均在75%以上，存在對(duì)單一客戶(hù)依賴(lài)度較大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，2013年至2015年公司鉆井工程業(yè)務(wù)毛利率處于上升狀態(tài)，與同行業(yè)上市公司毛利率下滑形成鮮明反差。此外，公司2015年消耗的鉆頭量同比增幅與公司同期鉆井工程收入同比增幅也不甚匹配。

“寄生”中石油

貝肯能源主要從事油氣勘探和開(kāi)發(fā)過(guò)程中的鉆井工程技術(shù)服務(wù)及其他油田技術(shù)服務(wù)，其服務(wù)對(duì)象主要為中國(guó)石油集團(tuán)下屬各油田公司和勘探開(kāi)發(fā)公司。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，貝肯能源來(lái)自中國(guó)石油集團(tuán)的收入為5.55億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為76.05%，其中來(lái)自中國(guó)石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司（開(kāi)發(fā)公司）的收入為3.68億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為50.4%，來(lái)自克拉瑪依市紅山油田有限責(zé)任公司的收入為7219.89萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為9.88%。

2014年至2013年，貝肯能源來(lái)自中國(guó)石油集團(tuán)的收入分別為5.71億元、9.16億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)86.08%、87%。

對(duì)于收入如此依賴(lài)中國(guó)石油集團(tuán)的原因，貝肯能源表示，目前我國(guó)經(jīng)批準(zhǔn)的有資格從事油氣勘探開(kāi)發(fā)的公司主要有中石油、中石化、中海油三大集團(tuán)，三大石油集團(tuán)的勘探開(kāi)發(fā)支出占行業(yè)絕大部分份額，公司作為油田工程技術(shù)服務(wù)企業(yè)，客戶(hù)主要為中石油和中石化，是由我國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)行業(yè)管理現(xiàn)狀決定的，新疆是我國(guó)主要的油氣資源分布地區(qū)之一，公司主要業(yè)務(wù)區(qū)域?yàn)樾陆貐^(qū)與我國(guó)油氣資源分布情況有關(guān)。

有市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，貝肯能源作為民營(yíng)企業(yè)，其收入對(duì)中石油集團(tuán)單一客戶(hù)依賴(lài)性較高，雖然國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的多元投資主體投資頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)，但公司未來(lái)仍存在無(wú)法從中石油集團(tuán)獲得較多訂單而出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，公司在《招股說(shuō)明書(shū)》中也坦承，如果公司的主要客戶(hù)因任何原因大幅減少采用公司的服務(wù)及產(chǎn)品，或新疆油田市場(chǎng)勘探開(kāi)發(fā)投資規(guī)模大幅下降，而公司無(wú)法及時(shí)找到替代客戶(hù)，那么公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受到嚴(yán)重不利影響。

實(shí)際上，此前很多上市公司在上市前都存在對(duì)單一客戶(hù)依賴(lài)較大的風(fēng)險(xiǎn)，而這些公司在上市后都出現(xiàn)了單一客戶(hù)依賴(lài)后遺癥，利潤(rùn)大幅下滑。

如在2011年上市的仁智油服（002629.SZ），其主要業(yè)務(wù)為客戶(hù)提供鉆井液技術(shù)服務(wù)、油田環(huán)保技術(shù)服務(wù)、油田特種設(shè)備檢測(cè)維修技術(shù)服務(wù)、防腐工程技術(shù)服務(wù)等。2008年至2011年1~6月，來(lái)自于中石化集團(tuán)西南石油局及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.27%、85.34%、85.14%和88.12%。

2013年仁智油服實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下滑59.41%，2014年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下滑了83.72%。

此外，在2010年上市的恒信移動(dòng)（300081.SZ），其2010年公布的《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，公司業(yè)務(wù)收入主要通過(guò)與中國(guó)移動(dòng)分成的方式實(shí)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自中國(guó)移動(dòng)和通過(guò)中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例約為60%，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在一定程度上存在對(duì)中國(guó)移動(dòng)的依賴(lài)。

上市后的第一年，即2010年，恒信移動(dòng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下滑44.50%，在2011年，恒信移動(dòng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下滑了33.05%。

上述兩家公司在解釋其利潤(rùn)下滑時(shí)，均提及單一大客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)方式調(diào)整是主要原因。

上述市場(chǎng)人士指出，收入嚴(yán)重依賴(lài)中國(guó)石油集團(tuán)的貝肯能源，以后也會(huì)面臨上述對(duì)單一客戶(hù)依賴(lài)的后遺癥，如果后續(xù)中國(guó)石油集團(tuán)對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)的招標(biāo)、議標(biāo)政策進(jìn)行改變或減少對(duì)公司的訂單，對(duì)公司業(yè)績(jī)將造成重大不利影響。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)謎團(tuán)

此外，除了收入對(duì)中國(guó)石油集團(tuán)嚴(yán)重依賴(lài)外，貝肯能源近年來(lái)毛利率逐步上升，特別是2015年毛利潤(rùn)仍處于上升階段，與同行業(yè)2015年上半年毛利率大幅下滑形成鮮明對(duì)比。

貝肯能源《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，公司主要業(yè)務(wù)構(gòu)成為鉆井工程、技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、貿(mào)易流通，其中鉆井工程為公司的主要收入。2013年至2015年，公司鉆井工程收入分別為7.9億元、4.95億元、5.62億元，占公司收入比例分別為75.52%、74.83%、77.11%。

同期，公司鉆井工程的毛利率分別為17.53%、21.61%、22.03%。

而同行業(yè)上市公司中，中海油服（601808.SH）、通源石油（300164.SZ）的鉆井工程項(xiàng)目的毛利率近年都呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

中海油服2015年半年報(bào)顯示，公司鉆井服務(wù)當(dāng)期毛利率為32.9%，同比下滑12.9%，而在2014年，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率為43.3%。

通源石油2013年鉆井服務(wù)毛利率為34.83%，2014年鉆井服務(wù)毛利率降至19.48%，而到了2015年上半年，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率大幅降低至3.26%。

此外，貝肯能源《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，2014年至2015年，公司消耗的鉆頭金額分別為529.75萬(wàn)元、958.5萬(wàn)元，同期，鉆頭價(jià)格分別為106.12元/米、48.28元/米，以此計(jì)算，公司2014年至2015年消耗的鉆頭分別為4.99萬(wàn)米、19.85萬(wàn)米。2015年公司消耗的鉆頭同比增長(zhǎng)297.79%。

而同期，公司的鉆井工程收入分別為4.95億元、5.62億元，2015年該項(xiàng)數(shù)據(jù)同比增幅為13.53%，與公司同期消耗的鉆頭量不甚匹配。

對(duì)于上述疑問(wèn)，貝肯能源有關(guān)人員對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示：“根據(jù)相關(guān)部門(mén)要求，目前公司處于靜默期，不方便對(duì)外透露有關(guān)信息。”