印度財(cái)政刺激過于“謹(jǐn)小慎微”促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)有限

受制于財(cái)政赤字率的限定，印度財(cái)政部在第二輪財(cái)政刺激中仍顯得過于“謹(jǐn)小慎微”。印度國內(nèi)外的研究機(jī)構(gòu)呼吁，面對(duì)陷入萎縮狀態(tài)的印度經(jīng)濟(jì)來說，財(cái)政刺激的力度必須進(jìn)一步加大，才能使印度經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)、恢復(fù)至疫情前的增長水平。

10月12日，印度財(cái)政部公布了第二輪財(cái)政刺激的具體方案：為促進(jìn)節(jié)日消費(fèi)，印度將實(shí)施以下系列措施：將向政府部門官員和雇員提供1157.5億盧比的政府津貼，用于擴(kuò)大非必需品的支出，這一計(jì)劃實(shí)施的截止時(shí)間為2021年3月底；印度邦級(jí)政府將獲得1200億盧比的50年免息貸款，用于擴(kuò)大資本支出；中央政府將增加額外投資2500億盧比，用于道路、供水、國防等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。印度財(cái)政部長西塔拉曼指出，這些措施將產(chǎn)生7300億盧比的消費(fèi)需求。

市場(chǎng)對(duì)于這一期待已久的財(cái)政刺激政策可以說是非常失望。

對(duì)于印度財(cái)政部的財(cái)政刺激的方式，還有財(cái)政刺激力度，IMF均直白地指出，這兩者均需要作出必要的改變。對(duì)印度的財(cái)政刺激方式，IMF指出，印度財(cái)政刺激更多的是貨幣政策，是金融系統(tǒng)的信用保證，這些都是非直接的財(cái)政刺激。印度應(yīng)當(dāng)加大直接財(cái)政刺激的方式，如減稅、向低收入者直接派發(fā)現(xiàn)金等。在財(cái)政刺激的力度上，IMF表示，印度的財(cái)政刺激力度過小。由于懷疑印度財(cái)政刺激效用，IMF在其最新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，大幅下調(diào)本財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增速至-10.3%。IMF同時(shí)預(yù)測(cè)，印度2021—22財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增速將反彈至8.8%，但這只是由于基數(shù)效應(yīng)。

同樣不看好印度第二輪財(cái)政刺激的還有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪。穆迪10月15日表示，印度財(cái)政部實(shí)施的第二輪財(cái)政刺激政策力度過小，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效應(yīng)有限。穆迪指出，印度此次財(cái)政刺激總額不到5000億盧比，占印度GDP的比例約為0.2%。盡管這是由印度目前疲弱的財(cái)政狀況決定的，但由于力度太小，難以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)。印度兩輪經(jīng)濟(jì)刺激的總額僅為GDP的1.2%，而與印度評(píng)級(jí)類似的國家，大都達(dá)到GDP的2.5%。

印度國內(nèi)相關(guān)人員也對(duì)第二輪財(cái)政刺激頗多微詞。印度國會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人高拉夫·瓦爾拉布和普拉韋恩·查克拉博蒂在一次聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)上說，財(cái)政部長西塔拉曼“今天宣布的措施僅僅是宣布。沒有額外的支出來刺激需求，邦級(jí)政府的資本支出增加是微不足道的。”法國興業(yè)銀行印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)旒{爾·昆杜指出，“印度的財(cái)政刺激太小，也太晚了。印度目前的經(jīng)濟(jì)狀況至少需要財(cái)政拿出GDP的2%來刺激，否則基本沒有效果。”

印度財(cái)政部之所以在財(cái)政刺激上“謹(jǐn)小慎微”是因?yàn)槭苤朴谪?cái)政赤字對(duì)GDP的比例。印度政府在今年編制預(yù)算時(shí)，計(jì)劃財(cái)政赤字與GDP之比為3.5%，約為8萬億盧比。但由于疫情影響，印度政府已將財(cái)政赤字總額由此前的約8萬億盧比上調(diào)至12萬億盧比。為打消市場(chǎng)顧慮，印度財(cái)政部長在第二輪財(cái)政刺激時(shí)，特別聲明這不會(huì)增加額外的財(cái)政負(fù)擔(dān)，政府將堅(jiān)守財(cái)政赤字比例。

但這也因此束縛了印度財(cái)政部的手腳。在總額為20.97萬億盧比的印度第一輪財(cái)政刺激措施中，有一半以上實(shí)為貨幣政策，用以為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保、為影子銀行提供流動(dòng)性支持等，真正的財(cái)政政策僅約為GDP的1%。在第二輪財(cái)政刺激政策中，盡管沒有貨幣政策，但總額僅為5000億盧比，僅相當(dāng)于GDP的0.2%。也就是說，印度兩輪財(cái)政刺激政策，真正的財(cái)政支持僅約為GDP的1.2%。對(duì)于遭受疫情嚴(yán)重沖擊的印度經(jīng)濟(jì)來說，這無疑是太少了。IMF表示，印度的財(cái)政刺激力度過小，發(fā)達(dá)國家的財(cái)政刺激力度平均達(dá)到GDP的9%，而印度連GDP的2%都不到。

對(duì)于印度經(jīng)濟(jì)來說，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激才能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速在疫情爆發(fā)之前就已經(jīng)開始，至今已經(jīng)持續(xù)了2年3個(gè)月。疫情更使得經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)：7-9月份，印度7大主要城市的住房銷售同比下跌46.4%，4-6月份，印度酒店的營業(yè)收入同比下跌80-90%，印度旅游業(yè)在整個(gè)財(cái)年至少影響將達(dá)15萬億盧比。在這種情況下，印度財(cái)政部迄今為止有限的刺激無法救助經(jīng)濟(jì)。

因此，市場(chǎng)早已呼吁，印度財(cái)政部應(yīng)該突破財(cái)政赤字對(duì)GDP比例的限制，大幅擴(kuò)大赤字來刺激經(jīng)濟(jì)。印度一研究機(jī)構(gòu)的管理咨詢師阿亞爾指出，在消費(fèi)需求大規(guī)模萎縮的情況下，對(duì)于印度政府來說，加大財(cái)政支出力度，向底層民眾派發(fā)現(xiàn)金，才能使經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)。財(cái)政部無需堅(jiān)守此前設(shè)定的財(cái)政赤字率。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。