制造業(yè)PMI暴殄寬松盛宴 金屬上行掣肘壓力漸顯

1、今起，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，有助于在兩會(huì)前維持市場(chǎng)心態(tài)的平穩(wěn)，緩釋基礎(chǔ)貨幣缺口，但可能會(huì)加劇人民幣貶值的壓力；2、受今日將公布的中美歐制造業(yè)PMI預(yù)期均將疲弱影響，對(duì)市場(chǎng)情緒的打壓，或令基金屬整體表現(xiàn)上沖乏力，而維持偏弱震蕩。

中國(guó)：

1、上周末召開的G20會(huì)議上，剛釋放寬松信號(hào)，降準(zhǔn)便如期而至。

今起，央行將普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

值得關(guān)注的是，此次降準(zhǔn)并未提及，此前多次降準(zhǔn)都提及的“為加大金融支持’三農(nóng)’和小微企業(yè)的正向激勵(lì)”，而首提“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。之前八部委聯(lián)合印發(fā)的《金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)意見》也要求貨幣信貸在供給側(cè)改革中加強(qiáng)對(duì)工業(yè)企業(yè)的支持。本次降準(zhǔn)公告中“流動(dòng)性合理充裕”、“信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”的表態(tài)，與該文件不謀而合。

本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

首先，上周起，資金面略顯緊張，本周又有1.16萬億的逆回購(gòu)到期，加上樓市火爆對(duì)資金的抽血效應(yīng)，適時(shí)的降準(zhǔn)有助于對(duì)沖流動(dòng)性緊張，在兩會(huì)前維持市場(chǎng)心態(tài)的平穩(wěn)。

其次，1月央行口徑外匯占款下降6445億元，而1月末金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額137.75萬億元，按本次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，預(yù)計(jì)將釋放流動(dòng)性約7000億，基本對(duì)沖1月外匯占款的下滑，從而緩釋基礎(chǔ)貨幣缺口，彌補(bǔ)中期借貸便利等公開市場(chǎng)操作的不足，進(jìn)一步降低借貸成本。

2、今晨公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI49.0，連續(xù)七個(gè)月低于榮枯分界線，預(yù)期49.4，前值49.4。

中國(guó)2月財(cái)新制造業(yè)PMI48.0，連續(xù)十二個(gè)月低于榮枯分界線，預(yù)期48.4，前值48.4。

受春節(jié)因素影響，中國(guó)2月官方、財(cái)新制造業(yè)PMI雙雙走弱，遠(yuǎn)不及預(yù)期和前值，對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成直接打壓。但也要看到其中釋放的積極信號(hào)。中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI中，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比大漲5.1%至50.2%，為2014年8月來首次，這或令2月PPI年率跌幅存在進(jìn)一步收窄可能。

總體來看，盡管受春節(jié)因素影響較大，但兩大PMI的集體走軟，仍暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境。

美國(guó)：

美國(guó)大選正如火如荼的進(jìn)行，大選結(jié)果的如何或?qū)γ绹?guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來新的沖擊，從而給全球資本市場(chǎng)帶來新的變數(shù)。尤其是美國(guó)正處于加息與否的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，美元走勢(shì)的強(qiáng)弱也正處博弈。

關(guān)注今日美國(guó)大選初選結(jié)果，尤其是兩黨總統(tǒng)候選人對(duì)財(cái)政、貨幣和能源政策的立場(chǎng)與主張。有市場(chǎng)分析人士指出，偏向左翼、形似鴿派的民主黨一旦贏得選舉，新的短期經(jīng)濟(jì)均衡將繼續(xù)偏向中產(chǎn)階級(jí)和貧困人群關(guān)注的就業(yè)改善；而偏向右翼、形似鷹派的共和黨一旦挑戰(zhàn)成功，新的短期經(jīng)濟(jì)均衡將更偏向富裕階層在意的價(jià)格調(diào)整。

歐元區(qū)：

歐元區(qū)通脹低迷，始終未見起色。盡管歐央行2月CPI初值年率走軟，并不奇怪，從此前區(qū)內(nèi)各主要成員國(guó)2月CPI的集體低迷上已能顯示，但市場(chǎng)仍繼續(xù)加深著歐央行3月采取行動(dòng)的預(yù)期，并在隔夜匯市上有所反應(yīng)。

相關(guān)市場(chǎng)：

油市似乎正在構(gòu)筑短暫的弱平衡。

技術(shù)上看，自日線圖上雙底形態(tài)走出以來，目前已平穩(wěn)站上頸線之上。周線上看，盡管仍處下行周期，但K線上逐步趨穩(wěn)，且MACD、KDJ、CCI等技術(shù)指標(biāo)集體出現(xiàn)底背離的跡象。

消息上看，凍產(chǎn)協(xié)議有助于推升油價(jià)平衡，OPEC產(chǎn)量的回落也支撐原油多頭反攻，且沙特表示將繼續(xù)同主要產(chǎn)油國(guó)一起限制原油市場(chǎng)波幅，加之美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量逐步下滑，短期油價(jià)大幅殺跌的動(dòng)能正在逐步削弱。

【行業(yè)數(shù)據(jù)】

庫(kù)存方面，2月29日LME全球銅庫(kù)存減少1,600噸至195,625噸。亞洲銅庫(kù)存中，韓國(guó)釜山減少75噸至4,375噸，馬來西亞柔佛減少225噸至30,775噸，其余均保持不變。

LME銅注銷倉(cāng)單45,350噸，占比23.18%。

外盤升貼水方面，2月29日LME現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期銅升水10美元/噸，較26日升水8.75美元/噸繼續(xù)擴(kuò)大。

周二10：30，上海現(xiàn)銅報(bào)貼水190元/噸－貼水110元/噸。受早盤滬期銅跳水影響，持貨商逢低入市增加，成交較昨日有所改觀。具體以11:30發(fā)布的SMM現(xiàn)銅升貼水報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。

【技術(shù)分析】

美元指數(shù)在重返60日均線之上后，在周線布林中軌處也支撐顯著，短期或仍將偏強(qiáng)震蕩。隔夜雖然樓市及制造業(yè)數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，但從美元走勢(shì)看，依然缺乏大幅上沖的動(dòng)能。

隔夜受中國(guó)央行降準(zhǔn)提振，滬市基金屬夜盤表現(xiàn)略顯強(qiáng)勢(shì)，但從集體的高開低走和尾盤部分品種的沖高回落看，降準(zhǔn)對(duì)基金屬市場(chǎng)的提振仍較為有限。加之今日將公布的中美歐制造業(yè)PMI預(yù)期均將疲弱，對(duì)市場(chǎng)情緒的打壓，或令基金屬整體表現(xiàn)上沖乏力，而維持偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。