利多難覓 豆粕跌勢不止

供應需求無亮點

因美豆旱情炒作失利，7月底以來，大連豆粕期貨牛熊逆轉，走出5月中旬反彈以來最大一波跌幅。展望后市，美豆產區(qū)降雨充沛，干旱天氣炒作難興，而國內大豆壓榨順利，豆粕需求平穩(wěn)，短期內豆粕期貨將繼續(xù)弱勢運行。

美豆天氣炒作難興

由于美豆播種面積增加，加之播種期間天氣良好，播種進度和早期生長優(yōu)良率居高不下，往年此階段的天氣炒作行情在今年遲遲沒有到來，但近期美豆部分產區(qū)的干旱跡象還是給多頭一絲希望，憑借著美豆生長優(yōu)良率略微下調的時機，6月底至7月中旬，美豆期貨蠢蠢欲動，小幅突破前期振蕩區(qū)間。受此消息提振，大連豆粕期貨在7月下旬一度強勁上行，主力合約一舉刷新去年10月份以來高點。但隨著美豆產區(qū)降雨增多，美豆生長優(yōu)良率再度上升，天氣牛市曇花一現，美豆和內盤豆粕期貨再度下跌，重回前期振蕩區(qū)間。目前看，美豆生長已經進入中后期，而且近期美豆產區(qū)降雨較多，后期再度展開天氣炒作的概率越來越小。市場機構開始大幅調高美豆單產，部分機構預計數字在53蒲式耳/英畝，遠高于USDA上月預估的49.5蒲式耳/英畝。預計在本月的美農月度供需報告中，美國農業(yè)部可能調高美豆單產以及總產，從而使美豆供應水平更加寬松。

此外，由于出口數據良好，種植利潤豐厚，巴西豆農種植積極性較高，市場預測接下來的南美播種面積有望增加，產量預估數字也被不斷調高。巴西咨詢機構Celeres稱，2020/2021年度巴西大豆播種將達到3820萬公頃，比上年度增加130萬公頃，產量將達到1.308億噸，增加4.89%。

國內豆粕供應充裕

由于豆油價格上漲，豆粕價格處于相對高位，近期國內油廠大豆壓榨利潤高企，刺激油廠維持較高開工率，油廠豆粕庫存不斷增加。據監(jiān)測，截至8月7日當周，國內油廠大豆壓榨量為204.44萬噸，周環(huán)比小幅下降1.72萬噸，但遠高于去年同期。此外，近兩個月來，油廠周壓榨量均維持在190萬噸以上的水平，為歷史同階段最高水平。隨著大豆壓榨量的增加，油廠豆粕庫存迅速恢復，從3月份的20萬噸以下回升至目前的80萬噸左右。據監(jiān)測，截至8月3日，油廠豆粕庫存為86.02萬噸，比去年同期的84.22萬噸增加2.13%。

此外，進口大豆源源不斷到港，港口大豆庫存持續(xù)增加，也為油廠維持較高開工率創(chuàng)造了條件。據監(jiān)測，截至7月31日，國內沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存為604.99萬噸，周環(huán)比增加31.18萬噸，增幅為5.43%，較去年同期的554.45萬噸增加9.11%。另根據船期預計，8月份進口大豆預計到港量為1035.8萬噸，9月份為890萬噸，10月份為810萬噸，11月份為800萬噸，均處于歷年同期偏高水平。

豆粕需求不及預期

去年以來，生豬價格大幅增加，加之各地政府不斷出臺扶持政策，市場預計生豬存欄量將大幅恢復，豆粕需求也將大幅度回升。但事實上，由于能繁母豬存欄量偏低，生豬整體存欄恢復需要時間，至今生豬存欄量仍處于相對低位。據抽樣調查，截至6月份，納入調查的同口徑500家養(yǎng)豬企業(yè)生豬存欄量為1131.48萬頭，月環(huán)比增加40.9萬頭，增幅為3.75%，連續(xù)6個月增加，但同比仍減少13.42%。據監(jiān)測，2020年6月全國飼料產量為2404.1萬噸，累計值為12786.4萬噸，同比增長7.9%，累計增長3.9%，和往年增幅水平相似。

綜上所述，美豆產區(qū)降雨增多，美豆生長優(yōu)良率上升，美豆期貨天氣炒作破產。而且國內豆粕供應充裕，需求低于預期，也增加了豆粕的看空氛圍，因此料后市豆粕期貨仍將維持偏弱走勢。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。