力拓對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)估犯下錯(cuò)誤 與CEO“遠(yuǎn)見(jiàn)”之說(shuō)不符

全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商--力拓首席執(zhí)行官(CEO)沃爾什(SamWalsh)上周表示，“我們經(jīng)營(yíng)企業(yè)仰仗的不是希望，而是遠(yuǎn)見(jiàn)和側(cè)重。”但這句話(huà)他只說(shuō)對(duì)了一半。

　　沃爾什是在2月11日做出這番講話(huà)的，此前力拓(RIO.AX)公布的財(cái)報(bào)顯示，基本獲利創(chuàng)下11年最差，跌入凈虧，并且公司暫停增加派息。

　　向來(lái)彬彬有禮的沃爾什感覺(jué)有必要措辭強(qiáng)硬一些，這一點(diǎn)都不讓人意外，因?yàn)樵?a href="http://www.a5759.cn/" target="_blank">大宗商品價(jià)格和全球經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)低迷的情況下，他要努力為該公司暫停增加派息的決定進(jìn)行辯護(hù)。

　　力拓的經(jīng)營(yíng)中側(cè)重非常明確，就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，沃爾什所言極是。他和他的團(tuán)隊(duì)在壓低成本方面值得稱(chēng)贊。1噸在西澳生產(chǎn)的鐵礦石運(yùn)抵出口港的總成本僅為15美元左右。

　　這使得該公司的基本營(yíng)收保持正面，即便2月12日亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格僅為每噸43.20美元，還不到2011年高點(diǎn)時(shí)的五分之一。

　　但沃爾什講話(huà)中有些牽強(qiáng)的部分是，公司的經(jīng)營(yíng)具有遠(yuǎn)見(jiàn)。

　　力拓過(guò)去曾預(yù)測(cè)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量到2030年時(shí)將升至10億噸，而倍受批評(píng)，這個(gè)預(yù)測(cè)似乎沒(méi)有在此次吹風(fēng)會(huì)上提及。

　　Walsh的確提到，力拓對(duì)鐵礦石的長(zhǎng)期前景抱有信心，但相較于談?wù)撝袊?guó)，他明顯花了更多時(shí)間談?wù)搧喼藓头侵薜陌l(fā)展中國(guó)家。

　　一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)是，有好一段時(shí)間里，力拓在中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的問(wèn)題上判斷一直是錯(cuò)誤的，但卻拒絕承認(rèn)這個(gè)錯(cuò)誤。

　　據(jù)官方數(shù)據(jù)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量在2014年達(dá)到8.23億噸的峰值，去年降至8.038億。

　　去年鋼品出口1.12億噸，也支持了鋼鐵產(chǎn)量；鋼品出口較2014年增長(zhǎng)了20%。

　　換句話(huà)說(shuō)，相對(duì)于力拓所預(yù)測(cè)的一年10億噸鋼鐵產(chǎn)量，中國(guó)正在朝相反的方向前進(jìn)，而且也幾乎沒(méi)有跡象表明這種鋼鐵產(chǎn)量、消耗量下降趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　中國(guó)正在試圖強(qiáng)迫關(guān)閉那些虧損的鋼廠(chǎng)，今年中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量有可能難以突破7.5億噸，或可能更接近7億噸。

　　與此同時(shí)，隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)努力削減過(guò)剩產(chǎn)能，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，增長(zhǎng)模式也在發(fā)生變化。

　　如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠成功地轉(zhuǎn)型變?yōu)橛上M(fèi)推動(dòng)，其鋼鐵需求量將低于之前以建筑和基礎(chǔ)設(shè)施為增長(zhǎng)動(dòng)力的年代。

　　**無(wú)可救藥的錯(cuò)誤**

　　若要實(shí)現(xiàn)力拓預(yù)言的10億噸產(chǎn)量，中國(guó)不止是要以繁榮期的速度消耗鋼鐵，而是還要比鼎盛期的用量再多25%。

　　這似乎越來(lái)越不可能，因?yàn)橹袊?guó)在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中所需要的鋼鐵不超過(guò)當(dāng)前的使用量。

　　每年7億噸的鋼鐵使用量，仍可建造大量房屋、鐵路和其他基礎(chǔ)設(shè)施。

　　即便力拓的預(yù)期最終能成真，接下來(lái)幾年也難逃錯(cuò)誤的厄運(yùn)。

　　力拓及其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淡水河谷、必和必拓和FortescuemetalsGroup面臨的問(wèn)題是，他們目前擁有和運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)每年對(duì)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的供應(yīng)能力為10億噸。

　　力拓計(jì)劃中的鐵礦石產(chǎn)能是3.6億噸，必和必拓2.5億噸，F(xiàn)ortescue約為1.6億噸，淡水河谷今年的生產(chǎn)計(jì)劃是3.5億噸左右，但該公司計(jì)劃年產(chǎn)最終超過(guò)4億噸。

　　這意味著，這四大鐵礦石企業(yè)每年可供應(yīng)大約11億噸，比中國(guó)2015年進(jìn)口量多出大概2億噸。

　　主要生產(chǎn)商目前非常專(zhuān)注于產(chǎn)出最大化及成本最小化。然而，考慮到力拓股價(jià)與現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格之間的密切關(guān)聯(lián)，很顯然，要想拯救股價(jià)和鐵礦石價(jià)格，必須采取更多的舉措。

　　但力拓和其它鐵礦石生產(chǎn)商當(dāng)下該對(duì)前景抱持何種看法呢？

　　首先，就是要承認(rèn)他們此前的錯(cuò)誤，事實(shí)上在對(duì)中國(guó)的看法上是完全錯(cuò)誤的。

　　其次，他們得研判，繼續(xù)過(guò)量生產(chǎn)讓價(jià)格連續(xù)數(shù)年在谷底徘徊，以將那些較小競(jìng)爭(zhēng)者擠出市場(chǎng)，這是不是個(gè)比較好的做法。

　　從煤炭和原油的經(jīng)歷來(lái)看，這個(gè)過(guò)程恐怕是漫長(zhǎng)且痛苦的。

　　或者現(xiàn)在是時(shí)候換一條路走走，以給股東帶來(lái)回報(bào)？

　　做出決定的壓力正愈發(fā)變得緊迫，因?yàn)橄鳒p成本的極限將更快來(lái)臨，特別是如果油價(jià)開(kāi)始反彈的話(huà)；在采礦和鐵礦石運(yùn)輸中，會(huì)密集使用柴油和燃料油。

　　有關(guān)中國(guó)年產(chǎn)10億噸鋼鐵的預(yù)估，已開(kāi)始給力拓的脖頸套上沉重的枷鎖。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。