國際油價跌至13年最低價 航企利潤繼續(xù)看漲

近日，國際油價已經(jīng)跌至13年前的價格水平。油價與匯率作為航空業(yè)增長的兩大關鍵因素，油價的持續(xù)下跌為航企帶來了利潤繼續(xù)增厚的預期。

受此消息影響，1月20日早間，航空板塊大漲，中國國航逆勢漲停，截至收盤，南方航空上漲5.12%，東方航空上漲4.39%。

不過，人民幣貶值也正在吞噬航企利潤，面對匯率風險，航空公司最近在積極調整美元負債比例。東方航空日前公告宣布，已于近日償還美元債務本金10億美元，美元負債比例有效降低

有機構分析認為，2016年一季度或是航空板塊又一個最佳反彈窗口期。

油價連跌增厚航企利潤

繼上周跌破30美元/桶之后，國際油價仍在下挫。1月19日，美國NYMEX原油期貨價格收報28.46美元/桶，布倫特原油期貨價格收于28.76美元/桶。卓創(chuàng)資訊分析師謝萌萌向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，供需矛盾以及當前業(yè)內的看空心態(tài)，導致油價持續(xù)下跌。

航油歷來是航企最主要的運營成本。南航2014年報顯示，其當年航油成本約為377億元，占總成本的比例為39.65%，東航2014年的航油成本則占總運營成本的37.97%。

根據(jù)民航總局2006年頒發(fā)的航空煤油銷售價格改革方案，內地航空公司內地航班航空煤油銷售價格由國產(chǎn)航空煤油出廠價格和進銷差價構成，而內地航空公司的境外及港澳地區(qū)航班航空煤油價格則和新加坡離岸市場價格以及國產(chǎn)航空煤油出廠價格有關。

謝萌萌表示，航空公司境內和境外航線的航油采購價格都與新加坡航空煤油價格掛鉤，而新加坡航空煤油價格與國際油價走勢密切相關，“存在一定的滯后性，但基本來說，國際油價今日下跌，新加坡航空煤油次日肯定也會下跌。”

數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，新加坡航油價格下跌近16%，2016年1月1日凌晨國內航油出廠價較上月下調超過11%。油價下跌直接影響航空公司成本端。東航2015年半年報顯示，2015年上半年公司航油消耗量約255.81萬噸，同比增長13.18%，飛機燃料總支出為105.62億元，同比減少約31億元，2015年上半年的平均油價同比降低37.57%。

2015年前三季度，航油價格低位運行，幾大航空公司業(yè)績均有大幅增長。今年油價跌跌不休的走勢也將繼續(xù)為航空公司帶來利潤貢獻。

匯兌損失攤薄利潤

由于航空公司購買飛機大多以美元結算，匯率波動往往對航空公司業(yè)績帶來極大影響。

截至2015年三季度，國航、東航、南航三大航企帶息負債均超過800億元人民幣，其中國航美元負債率最低，為71%。

有數(shù)據(jù)顯示，人民幣每貶值1%，對應的三大航凈利潤下降額，分別是東航6億元、國航4.6億元、南航6.7億元人民幣。

為應對匯率風險，航空公司也在積極調整負債結構。日前，東方航空公告宣布，已于近日償還美元債務本金10億美元，美元負債比例有效降低。東航表示，未來短期內將積極采取多種措施，進一步優(yōu)化公司債務結構，實現(xiàn)公司美元負債比例達到合理水平。

中信證券指出，2015年人民幣對美元匯率累計貶值4.5%，預測匯兌損失拖累三大航凈利潤20億至35億元，沖抵2014年因油價下跌近半帶來的部分燃油成本節(jié)省，航企調整負債結構一定程度有望降低匯兌損失，但航企負債規(guī)模近千億元，即使假設美元負債占比降至50%，預計匯兌損失仍將達到17億至30億元。

與此同時，2015年以來，國內航空市場需求旺盛。中國航信最新發(fā)布的報告顯示，2015年國內旅客規(guī)模破億人次，保持年均12%以上的增速，新增旅客人數(shù)4251萬，國際市場旅客規(guī)模則達到2476萬人，增幅突破20%。報告預測2016年國際市場仍然是民航業(yè)一大亮點，2016年春運期間有望達到9%的同比增長。

“受國內市場需求旺盛、油價仍處于低位等利好因素影響，航空業(yè)利潤依然會持續(xù)增長。”廣發(fā)證券研報表示，但匯率貶值吞噬利潤，如果人民幣貶值加速，航空業(yè)增長可能低于預期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。