人民幣匯率波動對中國經(jīng)濟的影響

人民幣升值問題確實是一個復雜而現(xiàn)實的問題，是一把雙刃劍。只有審時度勢，把握好利弊，才能有理有力有節(jié)地從容應對。人民幣適度升值的正面效應在于：　　■有利于繼續(xù)推進匯率制度乃至金融體系的改革。2005年7月21日，中國人民銀行宣布實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調(diào)解、有管理的浮動匯率制度。更具靈活性，與改革的方向是一致的?！　　鲇欣诮鉀Q對外貿(mào)易的不平衡問題。由于實行單一的盯住美元的匯率制度，使中國產(chǎn)品始終保持著“廉價”的優(yōu)勢。在多數(shù)國內(nèi)企業(yè)可以承受的幅度內(nèi)，人民幣適度、小幅升值，表明中國不惜犧牲自身利益為貿(mào)易伙伴著想，從而在一定程度上緩解國際收支不平衡的矛盾?！　　鲇欣诮档瓦M口商品價格，也可以降低以進口原材料為主的出口企業(yè)的生產(chǎn)成本。升值可以降低部分進口商品的國內(nèi)價格，惠及國內(nèi)消費者。同時，由于很多出口企業(yè)實際是“兩頭在外”企業(yè)，出口產(chǎn)品的原材料多來自國外，人民幣升值后，企業(yè)進口同樣美元單位的貨物可以少支付人民幣，實際上是降低了生產(chǎn)的成本?！　　鲇欣诮档椭袊癯鼍陈糜蔚某杀?，促使更多的國民走出國門。近年來，走出國門看世界的同胞越來越多。國人出國有一個習慣，就是把...　　民幣升值問題確實復雜現(xiàn)實問題雙刃劍審度勢握利弊才能理力節(jié)容應民幣適度升值面效應于：　　■利于繼續(xù)推進匯率制度乃至金融體系改革20057月21民銀行宣布實行市場供求基礎、參考攬貨幣進行調(diào)解、管理浮匯率制度更具靈性與改革向致　　■利于解決外貿(mào)易平衡問題由于實行單盯住美元匯率制度使產(chǎn)品始終保持著廉價優(yōu)勢數(shù)內(nèi)企業(yè)承受幅度內(nèi)民幣適度、幅升值表明惜犧牲自身利益貿(mào)易伙伴著想定程度緩解際收支平衡矛盾　　■利于降低進口商品價格降低進口原材料主口企業(yè)產(chǎn)本升值降低部進口商品內(nèi)價格惠及內(nèi)消費者同由于口企業(yè)實際兩外企業(yè)口產(chǎn)品原材料自外民幣升值企業(yè)進口同美元單位貨物少支付民幣實際降低產(chǎn)本　　■利于降低公民境旅游本促使更民走門近走門看世界同胞越越習慣商品價格折算民幣看看值值結太值民幣適度升值則意味著我手錢更值錢　　■利于促使內(nèi)企業(yè)努力提高產(chǎn)品競爭能力我企業(yè)期低價格占領際市場做實際自相殺價競爭結減少自收益讓外進口商漁翁利升值提價能失市場；提價能增加虧損能提高產(chǎn)率科技含量降低本提高質(zhì)量增強競爭力　　■利于減少外資金內(nèi)購房需求減少房產(chǎn)泡沫升值抬高外資陸購房本外需求減少疑緩解所謂供應求局面給虛火發(fā)燒內(nèi)房產(chǎn)市場降溫降低房價產(chǎn)面效應民幣快升值利影響于：　　■定期內(nèi)降低企業(yè)盈利空間使競爭力際市場份額降導致口減少雖目前我外貿(mào)順差創(chuàng)新高表明口未受實質(zhì)影響自企業(yè)面呼聲漸強烈；　　■加劇某些內(nèi)領域競爭些口產(chǎn)品產(chǎn)廠家加入內(nèi)市場競爭行列使本已競爭激烈內(nèi)市場競爭更加慘烈優(yōu)勝劣汰原則某些企業(yè)能倒閉；　　■能造某些領域產(chǎn)相剩食品、服裝、文化用品、用百貨等口商品40％~60％轉移內(nèi)市場必造某些商品定期內(nèi)供于求；　　■加劇業(yè)壓力特別導致許農(nóng)民工失工作美等進口商減少進口百姓能轉使用本產(chǎn)品增加本業(yè)；　　■增加外商華投資本利用外資能呈現(xiàn)逐漸降局面特別非口創(chuàng)匯型外資企業(yè)能享受升值給進口原材料帶益處卻凈增加投資本包括工本減少盈利空間；　　■導致海外游客陸旅游花費增加使華旅游者及旅游創(chuàng)匯減少旅游者或者要支或者要降低旅游期間消費標準都能使轉往其家或區(qū)旅游　　民幣快升值并非帶負面影響際間經(jīng)濟往及依賴程度越越高情況利利影響都雙向蕩引發(fā)另穩(wěn)定特別貿(mào)易另產(chǎn)定程度依賴所內(nèi)企業(yè)、行業(yè)口升值減少難保證我貿(mào)易伙伴毫發(fā)損升值壓力直接歐美家許百姓難享用物美價廉產(chǎn)品論轉使用本產(chǎn)品使用其家替代品都能導致本物價水平升居民消費支增加實際水平降　　升值利弊關鍵看進度程度握面繼續(xù)升值壓力我應該容、冷靜、沉著應兼顧現(xiàn)實未　　首先應該遵循溫家寶總理兩前提主性、控性漸進性三原則考慮外界態(tài)度屈外部壓力堅持原則明確我主體主導位；二善于溝通斗爭理利節(jié)讓明白損俱損道理；三堅持幅、穩(wěn)步推進幅度控制數(shù)內(nèi)企業(yè)短期承受范圍內(nèi)　　其要急于調(diào)整口退稅政策能面升值另面減少退稅雙管齊企業(yè)難承受升值面外部壓力適妥協(xié)結退稅政策完全由我自掌控　　第三應升值壓力契機調(diào)整我口結構乃至產(chǎn)業(yè)結構些低附加值特別嚴重消耗資源破壞環(huán)境代價口商品我逐步放棄比我放養(yǎng)山羊、口羊毛山羊草原草連根吞噬使草原荒漠化山羊發(fā)達家養(yǎng)我應該逐步調(diào)整直至放棄比些量消耗木材家具我僅自少產(chǎn)少使用更要用于口實現(xiàn)草場林木集約型養(yǎng)護同要農(nóng)牧民找新路要契機加快調(diào)整口結構進優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構增強產(chǎn)企業(yè)外貿(mào)企業(yè)競爭力　　民幣匯率調(diào)整市公司業(yè)績影響　　民幣升值必改變我現(xiàn)進口狀況進影響進口依存度市公司基本面及業(yè)績尤其美元結算商品影響較突；于口型企業(yè)些負面影響雖經(jīng)發(fā)展我經(jīng)濟結構進步優(yōu)化口產(chǎn)品勞密集型產(chǎn)品仍居主導主要價格取勝旦民幣升值價格優(yōu)勢復存口受嚴重影響目前1 300家市公司與進口直接相關股主要集紡織、機電、事外貿(mào)進口企業(yè)同由于進口增加民幣升值意味進口產(chǎn)品本降低些原料依靠進口市公司本降低受益：石化板塊、航空板塊市公司飛機、汽油等進口物品本幅度降低盈利升總體表現(xiàn)利高科技產(chǎn)業(yè)受益民幣升值些行業(yè)關鍵設備或配件往往依靠進口隨著民幣升值些公司單位產(chǎn)品產(chǎn)本明顯降公司盈利升面同行業(yè)做具體析　　2.1 房產(chǎn)行業(yè)　　民幣升值般意味著內(nèi)經(jīng)濟整體向投資機且收益水平相觀量外資通各種渠道進入內(nèi)市場房產(chǎn)等市場由于流通性較些資金集場所終導致房產(chǎn)價格揚本臺灣市場表現(xiàn)比較明顯　　2.2 銀行業(yè)　　匯率調(diào)整銀行業(yè)影響主要集匯兌損益、資本金充足率、實體經(jīng)濟影響等等匯兌損益、資本金充足率主要影響凈外幣寸比較銀行根據(jù)統(tǒng)計目前市銀行民銀行外幣凈寸幾家銀行匯率調(diào)整使其產(chǎn)量匯兌損益其凈利潤影響較浦發(fā)銀行所受影響實體經(jīng)濟影響能銀行業(yè)影響問題旦實體經(jīng)濟能經(jīng)受匯率調(diào)整所帶沖擊銀行短期內(nèi)壞賬升金融體系能受影響　　2.3 航空業(yè)　　民幣升值使外幣負債水平高行業(yè)公司支付較少民幣完原先等額外幣債務支其交通行業(yè)航空股外幣負債集航空公司量航空器材融資租賃負債每需支付定數(shù)量利息費用本金南航例其資產(chǎn)負債率基本維持70%左右經(jīng)測算民幣每升值1%航空公司毛利率提高0.5%百點海航空、南航空、東航空民幣每升值1%產(chǎn)匯兌收益折合每股收益約0.035元、0.026元0.021元　　2.4 鋼鐵業(yè)　　民幣升值鋼鐵行業(yè)利益于降低鋼鐵行業(yè)采購本：目前40%左右鐵礦石依賴進口鐵礦石主原料占鋼材本30%～40%；受益市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟鋼、南鋼等進口鐵礦石主要原料公司些公司鐵礦石外進口內(nèi)采購比例基本7：3其鞍鋼、新鋼釩類公司自礦山主公司則影響較　　2.5 石化行業(yè)　　我石化行業(yè)進口模式資源換技術資金進口結構言石化行業(yè)口主要集基礎化工加工原料產(chǎn)品附加值比較低例：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產(chǎn)品；進口主要集技術資金密集型產(chǎn)品民幣升值利于際市場高附加值產(chǎn)品增強內(nèi)市場競爭力同削弱資源類化工產(chǎn)品際市場價格競爭優(yōu)勢受民幣升值直接影響比較主要依靠非關稅壁壘保護化工產(chǎn)品配額外高關稅能夠減緩價格降內(nèi)市場沖擊作用于石化種具備完整產(chǎn)業(yè)鏈公司看整體受益于民幣升值　　2.6 紡織行業(yè)　　據(jù)研究民幣每升值1%紡織行業(yè)銷售利潤率降2%～6%民幣升值5%～10%行業(yè)利潤率降10%～60%特別口依存度較高服裝行業(yè)受損較市公司先進企業(yè)利潤率較高導致本貿(mào)易品占比降每百元受損絕額較利潤率降幅度較民幣持續(xù)升值其升值邊際負效應擴我升值內(nèi)銷產(chǎn)品利潤率變化判斷：理論計算本貿(mào)易品存內(nèi)銷產(chǎn)品利潤率應升態(tài)析外銷產(chǎn)品利潤率降必導致銷售外轉內(nèi)內(nèi)銷升值優(yōu)勢快消失　　2.7 旅游業(yè)　　民幣升值美元貶值使境內(nèi)居民境旅游變更加便宜外游客入境旅游變相昂貴內(nèi)旅游景點類公司顯利旅行社類市公司利　　2.8 造紙業(yè)　　由于我優(yōu)質(zhì)紙漿量依靠進口民幣升值能降低造紙本造紙紙包裝類市公司利　　3 資金角度看升值及升值預期股票市場帶增量資金總體股票市場影響　　（1）全球視野民幣升值提高內(nèi)證券市場估值水平吸引際投機資本規(guī)非規(guī)渠道進入證券市場進行套匯民幣升值提升民幣計價A股際估值隨著全球經(jīng)濟關注程度越越高特別民幣升值背景已經(jīng)越越際資本市場機興趣QFII則打通外資進入證券市場重要通道20056月我QFII額度40億美元提升100億美元隨著未市場民幣進步升值預期越越際資本進入內(nèi)證券市場并提升整證券市場際化估值　?。?）由于民幣升值幅度遠未達熱錢預期投機性熱錢進入市場能性進步加于民幣升值幅度預期普遍5%～10%左右民幣升值幅度遠未達熱錢預期前投機性熱錢進入市場能性進步加特別否升值確定性素消失投機性熱錢能迅速放進入市場所熱錢預期效應看民幣升值近期證券市場構面影響沖淡期負面素熱錢能繼續(xù)進入房產(chǎn)、債券股票等民幣資產(chǎn)　?。?）基于升值通縮效應及內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于落階段促使內(nèi)維持低利率水平預期加強各行業(yè)預期報率降凸顯A股市場資金洼效應由于內(nèi)宏觀經(jīng)濟已經(jīng)處于落階段并且政府擔通縮壓力加未段間內(nèi)內(nèi)利率仍維持較低水平并且各行業(yè)報率水平仍降除股票市場前我已經(jīng)難發(fā)現(xiàn)另外替代股市期跌處于歷史低位市場數(shù)實業(yè)投資暴利讓位于宏觀調(diào)控；數(shù)宗商品價格處于歷史高點；黃金價格隨著美元走強始疲弱；房產(chǎn)價格受家嚴厲監(jiān)控；債券市場收益率已經(jīng)降至2003底水平債收益率已經(jīng)與前銀行存款稅收益率相；貨幣市場收益率持續(xù)降我發(fā)現(xiàn)市場游資金房產(chǎn)、宗商品、債券及貨幣市場游走程吸引力角度看隨著其投機機逐步消退股票市場疑越越具備投機吸引力　　3.2 民幣升值A股、B股、H股市場形結構性沖擊　?。?）A股市場實質(zhì)利潛藏定風險且產(chǎn)新化匯率升值帶資本市場效應使量外資金投股票市場利于市場資金擴容躍A股市場增強市場信期技術面看疑極實質(zhì)性利同通帶直接投資直接進入各行業(yè)形資本投入、購并重組熱潮促進A股漲另條途徑尤其斷升值預期斷揚股市起進步推波助瀾作用同民幣升值能影響股票市場穩(wěn)定素我證券市場處于謹慎逐步放程隨著放步伐加快與際金融市場互關系更明顯預期民幣升值際資本尤其投機資本產(chǎn)巨吸引力金融資本流入短期內(nèi)疑增加內(nèi)資本市場資金供給刺激市場行情漲基于投機資本快進快特點旦民幣升值預期減弱造資金抽離證券市場構沖擊增加市場劇烈波風險使監(jiān)管局面臨巨壓力　　（2）H股市場H股港幣標價民幣資產(chǎn)民幣升值意味著H股升值民幣升值所帶潛收益刺激行情漲重要力量目前H股公司資產(chǎn)優(yōu)良經(jīng)營穩(wěn)定業(yè)績增較快優(yōu)勢突加與應A股股價水平相比偏低H股行情依期升值預期影響其行情演繹推波助瀾　?。?）深、滬B股市場民幣升值B股市公司資產(chǎn)增值利于其展業(yè)務增強盈利能力民幣升值滬深B股影響略差異由于深市B股滬市B股別港幣美元計價美元走弱使滬市B股市值縮水投資者面臨著系統(tǒng)性匯率風險造投資損失滬市B股投資者產(chǎn)極理安20012月B股境內(nèi)居民放內(nèi)投資者逐漸B股市場重要投資主體民幣潛升值預期導致數(shù)投資者目前愿現(xiàn)價格兌換美元投資B股市場避免民幣升值給自外匯資產(chǎn)帶損失由于缺乏資金支持滬市B股整體走弱難避免另層看未段間內(nèi)家緩解民幣升值壓力啟B股市場民幣升值期性與B股投資高收益投資者未博弈B股市場兩種選擇深市B股市場由于毗鄰海外短期資本頻繁香港資金供給比滬市相寬裕雖目前港幣采用緊盯美元聯(lián)系匯率制民幣升值香港匯率制度港幣幣值走向實際存較確定性持港幣非像持美元必定受損展開
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。