必和必拓：與力拓押注鐵礦石早已胸有成竹

面對(duì)需求成長(zhǎng)速度料將下滑，卻選擇提高產(chǎn)量，對(duì)于一家礦商而言，或許這看來(lái)像是一個(gè)怪招，但這正是力拓及必和必拓對(duì)鐵礦石的作法。
   這兩家公司分別為全球第二大及第三大鐵礦石產(chǎn)商，本周兩家公司都表示，擴(kuò)張計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)料將降溫。全球約三分之二的海運(yùn)鐵礦石供給量，都由中國(guó)買進(jìn)。
   在需求前景變差之際還決定增產(chǎn)，表面看來(lái)似乎瘋狂，但其實(shí)已是經(jīng)過(guò)盤算。
   力拓及必和必拓實(shí)際上是在押注，他們?cè)诎闹薜牡统杀捐F礦石事業(yè)將能夠主宰市場(chǎng)，將中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的鐵礦石、澳洲及其他國(guó)家成本較高的礦場(chǎng)都淘汰出局。
   他們也押注當(dāng)前對(duì)中國(guó)需求增速放緩的擔(dān)心是過(guò)度夸大，相信中國(guó)的進(jìn)口將維持穩(wěn)健。
   雖然這兩家礦業(yè)巨頭的想法看來(lái)有點(diǎn)冒險(xiǎn)，但他們賭對(duì)的機(jī)率確實(shí)不低。
   力拓及必和必拓的生產(chǎn)成本都在每噸50美元左右，以當(dāng)前亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格每噸130.40美元計(jì)算，等于利潤(rùn)超過(guò)80美元。
   即使下半年鐵礦石價(jià)格因?yàn)橹袊?guó)需求增速降溫而大跌，必和必拓及力拓可能是最后兩家仍然賺錢的鐵礦石產(chǎn)商。
   而且目前并沒(méi)有多少分析師預(yù)期會(huì)出現(xiàn)類似去年第三季價(jià)格崩跌的局面，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格大跌逾20%，去年9月初跌至三年低點(diǎn)每噸86.90美元。
   目前對(duì)價(jià)格的一般看法是在每噸110-120美元附近，但有下跌風(fēng)險(xiǎn)。
   若果真如此，這代表力拓及必和必拓追求提高產(chǎn)量是正確決定，因?yàn)樗麄內(nèi)匀荒軌虮雀?jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)造更大利潤(rùn)。
   中國(guó)及全球的鐵礦石市場(chǎng)，也與銅及石油等其他大宗商品市場(chǎng)不太一樣，因?yàn)榻⒋罅胯F礦石庫(kù)存的能力或意愿都很低。
   礦商、貿(mào)易商及鋼廠都只維持相對(duì)緊俏的鐵礦石庫(kù)存量，這意味著供應(yīng)量隨需求調(diào)整的速度，常會(huì)比一些其他大宗商品市場(chǎng)來(lái)得更快。
   當(dāng)供應(yīng)過(guò)剩時(shí)，這代表往往會(huì)以削減產(chǎn)量因應(yīng)，而根據(jù)過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，最先遭到停產(chǎn)的是高成本、低品級(jí)的中國(guó)礦山，最后才會(huì)輪到必和必拓及力拓在西澳的礦山，以及巴西淡水河谷的礦山。
   另一個(gè)值得注意的，是到2013年底之前中國(guó)鐵礦石需求的可能發(fā)展。
   今年上半年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為3.843億噸，較上年同期成長(zhǎng)5.1%。
   7月4日公布的路透調(diào)查分析師預(yù)估中值顯示，全年進(jìn)口量料為7.86億噸。
   這代表下半年進(jìn)口量必須達(dá)到4.017億噸，這根本一點(diǎn)都不像是在放緩，事實(shí)上比較像是加速。
   這份調(diào)查中，最悲觀的預(yù)測(cè)值是2013年全年鐵礦石進(jìn)口7.36億噸，只略低于2012年創(chuàng)下的紀(jì)錄高位7.44億噸。
   即使最后實(shí)際進(jìn)口量剛好符合最悲觀的預(yù)測(cè)值，力拓及必和必拓仍可望能夠賣出他們?cè)黾拥漠a(chǎn)量，因?yàn)樗麄冇斜惧X可以用低于國(guó)際對(duì)手及中國(guó)礦商的價(jià)格賣出。
   在6月結(jié)束的會(huì)計(jì)年度中，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下1.87億噸紀(jì)錄，公司計(jì)劃到12月時(shí)達(dá)到年產(chǎn)能2.20億噸。
   力拓4-6月鐵礦石產(chǎn)量6,600萬(wàn)噸，有望達(dá)成2013年全年2.65億噸目標(biāo)。力拓本周表示，到9月底時(shí)，年產(chǎn)能將提高至2.90億噸，2014年底時(shí)提高至3.60億噸。
   這些產(chǎn)能擴(kuò)張都需要大量投資，力拓的擴(kuò)張項(xiàng)目估計(jì)斥資50億美元。
   巨額資本支出，以及無(wú)法讓成本低過(guò)必和必拓及力拓，這兩個(gè)因素正是其他鐵礦石項(xiàng)目可能失敗的關(guān)鍵。
   其中包括澳洲礦業(yè)富豪GinaRinehart在西澳的100億美元RoyHill鐵礦石項(xiàng)目，以及英美資源集團(tuán)在巴西的Minas-Rio礦山。
   到頭來(lái)，必和必拓與力拓看似賭博的行徑，其實(shí)不算是什么風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兪稚弦呀?jīng)拿了一付好牌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。