玉米尚有一跌

春節(jié)過后，連玉米主力合約2005先揚后抑，整體承壓運行。由于節(jié)后國內(nèi)玉米供給出現(xiàn)階段性偏緊態(tài)勢，造成玉米現(xiàn)貨價格堅挺。春節(jié)之前玉米中游貿(mào)易商采購謹慎，港口玉米庫存較低。春節(jié)期間，我國出現(xiàn)的重大公共衛(wèi)生事件發(fā)酵，為防止疫情擴散，玉米主產(chǎn)區(qū)部分村鎮(zhèn)封路，基層售糧受限。此外，受此次重大公共衛(wèi)生事件影響，物流運輸特別是汽運受到影響，并且春節(jié)之后東北、華北、黃淮等地還出現(xiàn)雨雪天氣，局部地區(qū)出現(xiàn)大到暴雪，進一步增加了基層余糧釋放的困難。春節(jié)期間，玉米深加工及飼料養(yǎng)殖企業(yè)玉米庫存消耗，節(jié)后企業(yè)急需補庫，但玉米到廠量少導(dǎo)致下游企業(yè)提價保量，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格堅挺。

玉米現(xiàn)貨價格短期難以續(xù)漲，預(yù)計還有一跌。目前國內(nèi)玉米基本面情況并未較節(jié)前有明顯變化，玉米供給寬松的局面還在持續(xù)。一方面，2019/2020新季玉米仍有四至五成尚未銷售，目前只是受到物流運輸?shù)挠绊懖荒苄纬捎行Ч┙o；另一方面，生豬及禽類節(jié)前出欄較多，并且非瘟和禽類流感也對存欄形成影響，節(jié)后存欄量處于低位，飼用需求短期難以快速恢復(fù)。隨著后期物流運輸?shù)幕謴?fù)，基層四至五成余糧將會形成不小的供給壓力。目前貿(mào)易商大多對玉米謹慎收購，這也反映了市場對玉米價格走勢的悲觀態(tài)度，預(yù)計短期玉米還有一跌。

中長期看，玉米依舊看漲。一方面，中央一號文件提到加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)。預(yù)計我國生豬存欄將會出現(xiàn)恢復(fù)性增長，中長期利好玉米價格；另一方面，草地貪夜蛾襲擊我國南部，2020年中央一號文件也明確提出抓好草地貪夜蛾的防治工作。2019年草地貪夜蛾侵入我國西南、華南、江南、長江中下游、黃淮、西北、華北地區(qū)的26省1518個縣，見蟲面積1500多萬畝，實際危害面積246萬畝。進入2020年以來，草地貪夜蛾在云南、廣東、海南、廣西、四川、貴州等?。▍^(qū)）冬玉米種植區(qū)都有發(fā)生，云南、海南、廣東等省發(fā)生普遍，部分地區(qū)蟲量較高。目前主要是襲擊冬玉米，長江以北玉米大多在4—5月以后播種，暫未受到影響。由于草地貪夜蛾具有繁殖能力強、遷徙能力強、破壞性強而廣的特點，因此防控難度較大。如果不能及時控制，草地貪夜蛾有可能在4月初就到達長江流域，5月到達黃河流域，6月到達東北對于我國玉米主產(chǎn)區(qū)的玉米單產(chǎn)將形成不小的影響。

短期來看，玉米供給壓力較大且需求難有提振；中長期看，玉米飼用需求有恢復(fù)預(yù)期而草地貪夜蛾形勢暫不容樂觀。因此，預(yù)計玉米近弱遠強格局已經(jīng)形成，投資者可考慮進行反套操作，即賣出2005合約買入2009合約。此外，預(yù)計玉米2005合約短期難以有效向上突破，因此可考慮繼續(xù)賣出2005合約看漲期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。