央行降準(zhǔn)降息概率幾何

隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活的影響逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)各界對(duì)于盡快加大貨幣信貸支持、降低社會(huì)融資成本的期盼愈加強(qiáng)烈。2月2日，就在金融市場(chǎng)開(kāi)市前一天，央行提前預(yù)告2月3日將開(kāi)展1.2萬(wàn)億元公開(kāi)市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，給市場(chǎng)吃下一顆“定心丸”。而考慮到疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊預(yù)計(jì)會(huì)集中在一季度，市場(chǎng)需要更大規(guī)模的投放和更便宜的資金，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)定向降準(zhǔn)以及調(diào)降MLF(中期借貸便利)利率等舉措仍然可期。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前1月15日-22日，央行曾累計(jì)向市場(chǎng)投放了1.18萬(wàn)億元逆回購(gòu)，均為14天期，其中有1.05萬(wàn)億元將在2月3日集中到期，此次央行開(kāi)展操作后，單日可實(shí)現(xiàn)凈投放1500億元。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金表示，疫情對(duì)相關(guān)行業(yè)的沖擊，維持流動(dòng)性合理充裕的必要性在加強(qiáng)。“逆回購(gòu)的優(yōu)先級(jí)比全面和定向降準(zhǔn)都高，不過(guò)逆回購(gòu)很可能不足以維持較高的流動(dòng)性，尤其是開(kāi)工后的資金需求和疫情較重地區(qū)的資金困難，全面和定向降準(zhǔn)的預(yù)期都在升溫，但鑒于疫情影響依然是局部的，逆回購(gòu)等短期工具、定向降準(zhǔn)和專(zhuān)項(xiàng)政策的必要性大于全面降準(zhǔn)，如若流動(dòng)性充裕，降準(zhǔn)的必要性就會(huì)降低。”

　　此前2月1日，央行等五部門(mén)推出了30條舉措穩(wěn)金融，為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，重點(diǎn)便提出了要加大貨幣信貸支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　就接下來(lái)貨幣政策如何應(yīng)對(duì)，中信證券首席宏觀分析師諸建芳預(yù)計(jì)，貨幣政策方面，短期針對(duì)區(qū)域和小微企業(yè)定向扶持將有所加大，量?jī)r(jià)寬松時(shí)點(diǎn)較前序預(yù)判或有所提前。流動(dòng)性層面，預(yù)計(jì)近期MLF、OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)以及普惠金融定向降準(zhǔn)均將實(shí)施，流動(dòng)性將延續(xù)平穩(wěn)。

　　在這場(chǎng)新的疫情防控阻擊戰(zhàn)中，是否需要在近期采用降息的方式應(yīng)對(duì)疫情，以及接下來(lái)政策利率和LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)如何走也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，考慮到通脹的壓力，中國(guó)并沒(méi)有大幅降息的空間。但不妨借鑒美聯(lián)儲(chǔ)2019年的做法，使用階段性小幅降息，從而緩解居民和企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。比如可以在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)一步引導(dǎo)逆回購(gòu)、MLF和LPR等利率下調(diào)，從而降低社會(huì)融資成本。

　　華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，考慮到此次疫情所造成的經(jīng)濟(jì)損失，2月迅速新作MLF并下調(diào)MLF利率的可能性較大。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬也表示，目前一年期MLF利率為3.25%，可以適度下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，直接引導(dǎo)2月LPR報(bào)價(jià)下降，更直接有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響，更好使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)。

　　不過(guò)也有專(zhuān)家認(rèn)為降息操作并不急迫。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，疫病對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響是結(jié)構(gòu)性的，結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題更需結(jié)構(gòu)性的政策化解。在當(dāng)前的情況下，強(qiáng)化對(duì)疫情防控的金融支持，做好受困企業(yè)金融服務(wù)等結(jié)構(gòu)性政策更有針對(duì)性實(shí)效性。如果此時(shí)降低MLF利率，不利于宏觀杠桿率的穩(wěn)定和通脹預(yù)期的管理。在商品供需關(guān)系緊平衡的狀態(tài)下，如果貨幣政策過(guò)于寬松，可能不利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期，不利于相關(guān)物資的價(jià)格保持在合理區(qū)間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。