逆周期調(diào)節(jié)加力 金融數(shù)據(jù)傳遞暖意

1月16日出爐的多個(gè)金融數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，金融對實(shí)體的支持力度正在加大：2019年12月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.7%，增速分別比11月末和2018年同期高0.5個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)；2019年末社會(huì)融資規(guī)模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%；2019年全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)的整體向好以及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大密切相關(guān)。展望未來的貨幣政策，央行貨幣政策司司長孫國峰16日表示，根據(jù)宏觀調(diào)控的需要，進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率存在一定空間，但空間有限。而觀察和討論所謂“降息”問題，重點(diǎn)要看貸款實(shí)際利率水平。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘在16日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，2019年人民銀行會(huì)同相關(guān)金融管理部門，適時(shí)運(yùn)用多種政策工具，在豐富銀行補(bǔ)充資本金的資金來源方面做了很多工作，適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，提升了商業(yè)銀行的貸款投放能力，推動(dòng)了M2增速的企穩(wěn)回升。這具體體現(xiàn)在：一是2019年末人民幣貸款增速12.3%，保持在較高水平；二是2019年銀行的債券投資同比增長15.6%，比2018年同期高2.3個(gè)百分點(diǎn)；三是商業(yè)銀行以股權(quán)投資的形式對非銀行金融機(jī)構(gòu)融出資金規(guī)模的降幅收窄。

　　阮健弘還表示，貨幣政策和財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)配合，突出了逆周期調(diào)節(jié)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率也有所提高。當(dāng)前的金融體系更加健康，流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的渠道更加通暢。

　　與此同時(shí)，企業(yè)貸款投向的變化、企業(yè)融資成本的降低也體現(xiàn)了金融支持實(shí)體力度的加大。央行數(shù)據(jù)顯示，2019年，制造業(yè)中長期貸款增速創(chuàng)下2012年以來的最高水平，高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款增速繼續(xù)快速增長；2019年末基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長期貸款同比增長10.1%，比2018年末高1.4個(gè)百分點(diǎn)，為2018年6月以來的最高點(diǎn)；不含房地產(chǎn)的服務(wù)業(yè)中長期貸款的增速明顯提升。2019年末不含房地產(chǎn)的服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長13.6%，比2018年末高4.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，從企業(yè)的融資成本看，2019年12月新發(fā)放的企事業(yè)單位貸款平均利率水平是5.14%，比上年同期低19個(gè)基點(diǎn)。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，2019年公司類貸款投放明顯加大，特別是對民營和小微企業(yè)信貸投放加大，新增公司貸款占全部新增貸款的比重為56.2%，較2018年上升了4.83個(gè)百分點(diǎn)。銀行業(yè)通過加大對普惠金融、先進(jìn)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸支持，發(fā)揮了金融在“六穩(wěn)”中的關(guān)鍵作用。

　　展望2020年，貨幣政策操作仍是市場關(guān)注焦點(diǎn)。央行1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，未來的降準(zhǔn)空間還有多大？是否還會(huì)再次“降息”？

　　孫國峰表示，我國和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，總體的準(zhǔn)備金率水平較低；和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體比較，也是中等偏下。從國內(nèi)情況來看，準(zhǔn)備金還有維護(hù)金融穩(wěn)定、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的重要作用，所以在當(dāng)前防控金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的背景下，維持一定的準(zhǔn)備金率水平是必要的。“國際、國內(nèi)綜合來看，目前我國的法定準(zhǔn)備金率處于適度水平，根據(jù)宏觀調(diào)控的需要，進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也存在一定空間，但空間有限。”他說。

　　孫國峰還表示，通過LPR改革，打破貸款市場利率隱性下限的效果非常明顯。去年12月，新發(fā)放貸款中利率低于原來的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍的占比已超過16%，帶動(dòng)了整個(gè)貸款實(shí)際利率水平的下降。去年12月新發(fā)放貸款的一般貸款利率是5.74%，為2017年第二季度以來的最低水平，比2018年高點(diǎn)下降了0.55個(gè)百分點(diǎn)。所以，觀察和討論所謂降息問題，重點(diǎn)看貸款實(shí)際利率水平，這個(gè)水平是明顯下降的，尤其是小微企業(yè)貸款利率。他同時(shí)表示，作為我國利率體系壓艙石，存款基準(zhǔn)利率還將長期保留。人民銀行將根據(jù)國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)等情況，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

　　中國銀行研究院研究員梁斯預(yù)計(jì)，2020年結(jié)構(gòu)性貨幣政策將發(fā)力，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不會(huì)發(fā)生變化。根據(jù)央行表態(tài)，今年將采取更加靈活的政策工具調(diào)控流動(dòng)性，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維持貨幣政策在正常區(qū)間。他表示，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境看，貨幣政策在大方向上是偏向“寬松”的“穩(wěn)健”，但作為總量政策，貨幣政策在解決結(jié)構(gòu)性問題上存在局限性，因此并不適合走向市場理解的“寬松”。LPR報(bào)價(jià)、貨幣政策工具的使用，一方面要以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)為目的，增強(qiáng)企業(yè)融資可得性，降低企業(yè)融資成本；另一方面要做到松緊有度，令各類主體適應(yīng)正常的貨幣環(huán)境，避免出現(xiàn)“大水漫灌”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。