市場(chǎng)人士：中短期銅價(jià)料溫和反彈

（記者張文斐）10月20日，由上期所和江西銅業(yè)共同主辦、金瑞期貨承辦的第八屆“中國(guó)有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”在深圳舉行。

江西銅業(yè)總經(jīng)理鄭高清在發(fā)言中表示，2019年是江銅集團(tuán)成立40周年和實(shí)施“三年創(chuàng)新倍增”戰(zhàn)略的開(kāi)局起步之年。今年8月，江銅黨委換屆大會(huì)明確提出了未來(lái)五年的總體工作目標(biāo)：到2021年，努力完成“三年創(chuàng)新倍增”總體目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4000億元以上，力爭(zhēng)綜合實(shí)力進(jìn)入世界礦業(yè)前十；在此基礎(chǔ)上繼續(xù)奮斗，到2023年，初步建成具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。

他說(shuō)，“中國(guó)有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”有力促進(jìn)了我國(guó)有色金屬市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。本屆互動(dòng)峰會(huì)主題緊扣時(shí)代脈搏，著力推動(dòng)創(chuàng)新金融與產(chǎn)業(yè)服務(wù)深度融合，將進(jìn)一步推動(dòng)有色行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

在主題演講中，金瑞期貨研究所所長(zhǎng)王思然表示，與其他商品相比較，銅具有一定金融屬性，當(dāng)前金價(jià)受利率走低、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加等原因支撐較強(qiáng)，銅金比處于歷史較低水平，對(duì)銅價(jià)可能會(huì)有一定支撐。

“另一方面，銅價(jià)和A股市盈率有較強(qiáng)相關(guān)性。除2015年外，最近10余年銅價(jià)與A股市盈率走向都較為一致。主要原因是A股市盈率反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及預(yù)期，與銅需求預(yù)期及銅價(jià)息息相關(guān)。當(dāng)前A股市盈率處于偏低水平，也可以從側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期不樂(lè)觀。”他說(shuō)。

在王思然看來(lái)，中短期銅價(jià)可能迎來(lái)反彈，但在需求不景氣的背景下，長(zhǎng)期銅價(jià)仍然存在很大的不確定性。

他說(shuō)，中短期價(jià)格方面，在政策不斷加碼的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期有望企穩(wěn)，主要用銅領(lǐng)域和行業(yè)也呈現(xiàn)出一些改善跡象，再考慮到低庫(kù)存以及渠道補(bǔ)庫(kù)、表觀消費(fèi)修復(fù)等因素，銅價(jià)可能會(huì)迎來(lái)反彈。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)銅價(jià)顯得過(guò)于悲觀，加上波動(dòng)率處于歷史低位，即使基本面略微轉(zhuǎn)變，？銅價(jià)也會(huì)出現(xiàn)反彈以修復(fù)悲觀預(yù)期。不過(guò)，基本面上銅礦及電解銅供應(yīng)并不會(huì)持續(xù)緊張，銅價(jià)溫和反彈可能性更大。

“中長(zhǎng)期價(jià)格方面，需求不確定性較高導(dǎo)致銅價(jià)不確定性大。一方面，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，長(zhǎng)期需求前景不明；另一方面，從新能源等行業(yè)前景來(lái)看銅需求也存在很多希望。因此，銅價(jià)不確定性仍大，需要持續(xù)跟蹤消費(fèi)趨勢(shì)變化來(lái)適時(shí)調(diào)整定價(jià)。”王思然說(shuō)。

最后，王思然建議，在保值策略方面，四季度建議空頭保值頭寸降低倉(cāng)位，多頭保值頭寸可以逢回落到預(yù)測(cè)區(qū)間下沿增加頭寸。針對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存，可以在預(yù)測(cè)區(qū)間上沿賣(mài)出看漲期權(quán)；采購(gòu)可以配合一些內(nèi)嵌賣(mài)出期權(quán)的折價(jià)方案。投機(jī)策略方面，推薦空倉(cāng)等待價(jià)格反彈到預(yù)測(cè)區(qū)間上沿后拋空，也可短線少量參與反彈。此外，考慮到價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，可以考慮賣(mài)出期權(quán)或者期權(quán)組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。