建議在3550—3600元/噸逢高沽空
“十一”長假之后,受鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響,螺紋鋼期貨價格沖高回落,截至10月11日,螺紋鋼主力合約報收3407元/噸,較節(jié)前下跌63元/噸,跌幅1.82%。我們認為,螺紋鋼短期有一定的反彈需求,但目前階段性頂部或已經(jīng)形成,中線下行趨勢料難改。
宏觀情緒好轉(zhuǎn)提供支撐
10月11日,新華社報道新一輪貿(mào)易磋商取得進展,這一消息有利于宏觀情緒回暖,在一定程度上會刺激螺紋鋼短期反彈。但從工業(yè)增加值、PMI以及電廠日均耗煤量等數(shù)據(jù)來看,三、四季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟料整體偏弱,同時美歐PMI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑,外圍經(jīng)濟的走弱會對國內(nèi)經(jīng)濟形成一定壓力。另外,貿(mào)易問題對國內(nèi)鋼材特別是板材的間接出口影響較大,因此,即使后期關(guān)稅全部取消,對建材的實際利好影響也有限。
市場供給壓力依然較大
利潤刺激和采暖季限產(chǎn)影響可能低于預(yù)期,是鋼材市場中期供給壓力增大的兩個主要原因。當前高爐端依然保持著不錯的利潤,螺紋鋼基本在400元/噸;受9月鋼價反彈的影響,電爐鋼利潤回升至40—50元/噸。在這種情況下,鋼廠的生產(chǎn)積極性仍然較高,十一長假過后首周,全國高爐產(chǎn)能利用率回升8個百分點,電爐鋼產(chǎn)能利用率延續(xù)了節(jié)前回升的態(tài)勢。
環(huán)保限產(chǎn)方面,隨著采暖季臨近,后期短期集中性的限產(chǎn)政策仍有出臺可能,但總的來看,今年秋冬季限產(chǎn)可能延續(xù)禁止“一刀切”的政策基調(diào),限產(chǎn)力度可能低于預(yù)期。9月下旬公布的《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》,并未提及錯峰生產(chǎn),同時A級企業(yè)在重污染期間可不采取減排措施。同時,生態(tài)環(huán)境部稱將秋冬季攻堅行動與停產(chǎn)停工畫等號不符合實際。
中期需求拐點或已出現(xiàn)
我們認為,不論實際需求還是投機性需求,四季度增量均有限。實際需求方面,螺紋鋼的需求主要是在房地產(chǎn)和基建兩個行業(yè)。自7月中央政治局會議確立“不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”之后,前期表現(xiàn)強勁的房地產(chǎn)投資和新開工面積增速出現(xiàn)連續(xù)4個月的回落,盡管存量施工面積仍會對地產(chǎn)投資形成一定的支撐,但不足以對沖新開工面積下滑所帶來的影響,四季度地產(chǎn)投資的下行態(tài)勢料繼續(xù)延續(xù)。
基建方面,資金面偏緊的狀況將繼續(xù)制約基建投資的增長,目前全國公共財政支出增速連續(xù)4個月回落,地方專項債發(fā)行已經(jīng)完成全年計劃的90%,委托貸款和信托貸款也維持負增長。盡管國務(wù)院常務(wù)會議提出提前下達明年新增專項債的部分額度,但新增額度要到明年年初才能使用,四季度可能面臨發(fā)行空窗期。
投機性需求方面,今年十一期間螺紋鋼庫存累積幅度低于2018年,且長假過后首周重回下行,表明短期投機性需求尚可。但考慮到目前庫存水平較去年同期仍高出約100萬噸,若按照9月最后一周去庫存速度計算,需要到10月底庫存才能達到去年同期水平。而今年的春節(jié)相比去年提前了約10天,加之市場對中期需求預(yù)期悲觀,極可能出現(xiàn)冬儲來臨前去庫存不徹底的情況。
綜合來看,短期螺紋鋼價格在宏觀情緒提振下存在反彈可能,但中期在供給回升、需求弱勢下行的壓力大,下行趨勢料難改,我們建議在3550—3600元/噸考慮逢高沽空。(作者單位:東海期貨)
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
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盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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