上周末,沙特國內(nèi)的一處原油處理裝置及油田受到無人機(jī)的襲擊,當(dāng)時(shí)造成其國內(nèi)日均570萬桶產(chǎn)量的中斷,這也直接導(dǎo)致布倫特原油價(jià)格暴漲近12%,創(chuàng)出自1991年海灣戰(zhàn)爭以來的單日最高漲幅。原油的暴漲直接帶動(dòng)國內(nèi)化工品種的上漲,MEG主力2001合約連續(xù)兩個(gè)交易日觸及漲停板,然而,隨著沙特宣稱本月底之前將恢復(fù)所有產(chǎn)能之后,油價(jià)快速回吐此前近一半的漲幅,這直接促使MEG價(jià)格高位回落。因此,我們認(rèn)為,隨著原油風(fēng)波過后,乙二醇將回歸基本面。首先,現(xiàn)階段乙二醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)回歸盈利狀態(tài)。其次,開工率將在國慶假期后穩(wěn)步提升,且國內(nèi)外多套新裝置將在四季度陸續(xù)投產(chǎn)。最后,下游聚酯需求將進(jìn)入淡季。因此,MEG高位逐步下行的概率較大。
操作建議:單邊做空主力2001合約
乙二醇企業(yè)已回歸盈利后期競爭加劇
在大擴(kuò)產(chǎn)的背景下,特別是國內(nèi)煉化一體化裝置的集中投產(chǎn),國內(nèi)乙二醇市場的競爭將明顯加劇,這就導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)面臨較長時(shí)間的虧損局面,進(jìn)而才能淘汰部分落后產(chǎn)能,實(shí)現(xiàn)市場的充分競爭。自今年3月底以來,石腦油制MEG的現(xiàn)金流長時(shí)間處于負(fù)值,從而導(dǎo)致此后國內(nèi)外MEG生產(chǎn)企業(yè)開工率的下滑,國內(nèi)華東港口庫存的不斷減少。然而,隨著近期乙二醇內(nèi)外盤價(jià)格的大幅上漲,不論是石腦油制MEG還是乙烯外采制MEG均開始盈利,這勢必會(huì)引起后期各工藝之間競爭的重新加劇。
乙二醇開工率將逐步提升新裝置陸續(xù)投產(chǎn)
在持續(xù)虧損的情況下,國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的開工率自3月底以來逐步下降,煤制乙二醇的開工負(fù)荷一度跌至50%以下,但隨著盈利情況的明顯好轉(zhuǎn),根據(jù)目前乙二醇的現(xiàn)貨價(jià)格測算,煤制乙二醇企業(yè)已經(jīng)開始盈利。近期已有多套裝置公布了重啟或提負(fù)荷的計(jì)劃,如新杭能源30萬噸/年,河南能源(永城)20萬噸/年以及陽煤平定20萬噸/年的裝置。另外,國慶后新疆天盈,河南能源(安陽),河南能源(新鄉(xiāng))仍存開車計(jì)劃,以上復(fù)產(chǎn)裝置可提供8萬—10萬噸/月的額外供應(yīng)產(chǎn)出,目前國內(nèi)乙二醇企業(yè)的開工率已經(jīng)見底回升。除現(xiàn)有裝置重啟之外,新裝置投產(chǎn)進(jìn)程也在逐步推進(jìn),MEGlobal在美國德州的75萬噸裝置計(jì)劃在11月投產(chǎn),其主要銷往的目的地為中國。浙江石化一期75萬噸、恒力石化一期90萬噸裝置預(yù)計(jì)將在今年四季度投產(chǎn),國內(nèi)乙二醇的產(chǎn)能將迅速增加,供應(yīng)壓力不容忽視。
季節(jié)性旺季過去后下游聚酯需求將減弱
按照傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣來看,9、10月是國內(nèi)聚酯需求的季節(jié)性旺季,特別是前期聚酯企業(yè)生產(chǎn)利潤較好的情況下,企業(yè)開工負(fù)荷維持高位,但整體低于去年同期水平且近期難以再次提升。更為重要的是,隨著近期原料PTA和MEG價(jià)格的上漲,聚酯企業(yè)的利潤明顯下滑,這或許會(huì)導(dǎo)致其需求提前減弱。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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