動(dòng)力煤供應(yīng)能力不容置疑

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)釋放

近期，由于煤炭供應(yīng)收緊，提振了市場(chǎng)的看漲預(yù)期。另一方面，盡管下游庫存有所下滑，但港口成交低迷，顯示下游采購謹(jǐn)慎，在缺乏需求配合的情況下，動(dòng)力煤價(jià)格反彈存在疑慮。

供應(yīng)短期收緊 中期供應(yīng)穩(wěn)定

日前，國務(wù)院安委會(huì)辦公室、應(yīng)急管理部印發(fā)通知，要求各地區(qū)、各有關(guān)部門和單位要加強(qiáng)安全防范工作，堅(jiān)決遏制重特大事故，為慶祝新中國成立70周年?duì)I造良好環(huán)境。國家煤礦安監(jiān)局已經(jīng)派遣7個(gè)督查組，對(duì)國內(nèi)多省市開展煤礦安全生產(chǎn)綜合督查。各煤炭主產(chǎn)省也紛紛開始省內(nèi)安全生產(chǎn)大檢查，要求切實(shí)落實(shí)煤礦安全生產(chǎn)督管責(zé)任。在政府對(duì)煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)的高度重視下，目前已經(jīng)有煤炭生產(chǎn)企業(yè)開始主動(dòng)停產(chǎn)檢修，供應(yīng)將逐漸收緊。

從進(jìn)口方面來看，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1—8月原煤進(jìn)口量達(dá)到2.2億噸，若按照平控政策要求，剩余進(jìn)口配額不足6100萬噸，而該水平較去年同期下降1600萬噸以上。外貿(mào)煤供應(yīng)下降，將加劇市場(chǎng)對(duì)內(nèi)貿(mào)煤的需求。

不過，需要注意的是，10月開始，停產(chǎn)檢修的煤礦將逐步復(fù)產(chǎn)。并且，在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)釋放的背景下，煤炭供應(yīng)能力不容置疑。2019年4月以來，原煤產(chǎn)量同比大幅增加，6月原煤月度產(chǎn)量最高3.3億噸，若四季度按照該水平生產(chǎn)，基本可以覆蓋進(jìn)口煤缺口以及需求增幅，中期供應(yīng)形勢(shì)穩(wěn)定。

中間成本抬升 港口報(bào)價(jià)有支撐

伴隨著上游供應(yīng)的收緊，坑口報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。從中間環(huán)節(jié)來看，受環(huán)保要求影響，多路段實(shí)行交通管制以及貨車限行政策，加之沙特油田遇襲，國際油價(jià)跳漲，目前已經(jīng)有部分省市上調(diào)汽柴油出廠價(jià)，汽運(yùn)成本也有明顯抬升。煤炭到港成本增加，支撐港口報(bào)價(jià)反彈。

但是，從港口成交情況來看，卻并不樂觀，截至9月18日，北方環(huán)渤海重要港口錨地船數(shù)量較去年同期大幅下降超過70%，雖然港口錨地船數(shù)量并不能完全反映下游企業(yè)的需求狀況，但極度低迷的數(shù)據(jù)也顯示出下游企業(yè)采購的謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)港口報(bào)價(jià)反彈空間有限。

電煤需求略有好轉(zhuǎn) 但提振有限

8月火力發(fā)電量同比下降，但環(huán)比卻明顯增加，而水力發(fā)電環(huán)比卻明顯下降，顯然，水電消退，減輕了對(duì)火電的替代作用，進(jìn)一步凸顯火電剛性需求。這一情況在9月上旬也有所體現(xiàn)。由于南方高溫天氣影響，9月上半月，沿海六大電廠煤炭日耗同比大幅增加，與此同時(shí)，電廠庫存快速消耗，已經(jīng)降至1600萬噸以下水平。短期需求意外向好，加劇市場(chǎng)對(duì)供需形勢(shì)的擔(dān)憂。

但是，根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)顯示，目前南方高溫范圍已經(jīng)有明顯縮小，9月下旬，高溫天氣將結(jié)束。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，9月下旬至10月，電廠日耗均值將下降至60萬噸左右。目前電廠主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主，采購積極性較差。

此外，隨著汛期的結(jié)束，三峽水庫蓄水位攀升，水頭擴(kuò)大，入庫流量增加，顯示短期水力發(fā)電迎來枯水期前的最后大漲，根據(jù)過去兩年數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)水力發(fā)電在9月底前偏強(qiáng)，能夠減輕火電壓力。

綜上所述，短期煤炭供應(yīng)雖然偏緊，但中期供應(yīng)寬松，動(dòng)力煤價(jià)格上行空間受限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。