4月超預期回落后 即將出爐的5月金融數據會回暖嗎？

在經過4月的超預期回落后，即將出爐的5月社會融資和新增信貸等金融數據會回暖嗎？

　　從多家機構的研報預測看，市場對5月金融數據的預期出現分化。

　　受季節(jié)性影響以及今年信貸投放的節(jié)奏的變化，4月新增人民幣貸款回落至1.02萬億元，新增社會融資規(guī)?；芈渲?.36萬億元，不僅低于前值，也不及市場預期。央行在吹風會上強調，觀察貨幣信貸數據的變化趨勢要拉長時間窗口，在一個時間序列上不能只看一個點。

　　交通銀行金融研究中心預計，5月信貸增量環(huán)比出現反彈。

　　“4月信貸增量低于市場預期，既反映出實體經濟運行壓力仍大，也表明在前期市場對于貨幣政策進一步偏松調整以及降息預期未能兌現，機構對于流動性的擔憂，一定程度上制約了信貸投放的增長。”該機構指出，5月在央行再次定向降準落地后，這種制約因素有所減弱，加之積極財政政策可能逐漸發(fā)力刺激信貸需求，信貸增量出現環(huán)比回升的概率較大。預計5月信貸增量將達到1.35萬億左右。

　　國泰君安也認為，預計5月信貸將有所恢復，小幅回升至1.3萬億：一方面，當前的貨幣環(huán)境要好于去年，央行調查數據顯示信貸需求也不弱，預計今年4-5月信貸總體看較2018年基本相當。此外，從30個大中城市的數據看，本月房地產銷售增速仍較為強勁。

　　不過，也有略保守的聲音。

　　瑞銀證券認為，繼4月大幅回落后，5月新增人民幣貸款可能為1.1萬億元，小幅低于去年同期水平。其中，受益于近期房地產銷售平穩(wěn)、且部分銀行加快了房貸審批，新增房貸規(guī)模可能保持平穩(wěn)。5月新增社會融資規(guī)?；驗?.15萬億。

　　雖然4月已經環(huán)比縮水了一半，但機構對5月新增社會融資規(guī)模的看法也并未過分樂觀。

　　國泰君安認為，除了新增信貸的支撐，高頻數據顯示，5月專項債凈融資額較4月有明顯回升，預計對本月社融形成支持。不過，企業(yè)債券融資較上月較弱，預計較上月將放緩近2000億，股權融資較上月規(guī)模也有所下降。另外，從過去兩年歷史規(guī)律看，5月的存款類金融機構支持證券和貸款核銷項較4月可能會有回落，預計也將拖累社融。該機構預計5月新增社融將達1.5萬億。

　　而相對“悲觀”的中信證券則預計，社融增速較上月小幅回升0.1個百分點至10.5%，5月新增或為1.18萬億，高于去年同期0.95萬億。同時，5月整體金融環(huán)境前半月趨松而后半月有所收緊，M2增速整體將維持在8.5%左右水平，而M1較難有顯著回升，仍將低位運行。

　　相對新增信貸和社會融資規(guī)模，多家機構預計M2增速將小幅回升至8.6%。

　　交通銀行金融研究中心認為，信貸增量的反彈、財政更加積極是推動M2增速回升的重要積極因素，然而外部不確定性以及人民幣近期的貶值，給M2增速回升增加了新的壓力，進而預計5月M2增速或小幅反彈0.1個百分點至8.6%。

　　申萬宏源則預計，M2增速預計回升至8.6%，社融存量增速或回升至10.6%。而基數逐步回落，貨幣政策疏通傳導下企業(yè)流動性趨于改善，預計5月M1同比增速將反彈至4%左右。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。