PTA春節(jié)后不會大幅下跌

元旦以來，隨著原油市場反彈，PTA展開一波凌厲上揚(yáng)行情，截至目前主力合約1905期價已反彈15%。短期來看，由于下游聚酯庫存處于低位，PTA價格不會大跌。

成本支撐力度較強(qiáng)

由于整個產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升，2018年P(guān)TA工廠平均開工率較2017年提升近6%，需求增加抬高了PX價格。在2018年下半年整個產(chǎn)業(yè)鏈行情劇烈波動的背景下，PX平均加工費(fèi)仍有542美元/噸。2019年1月以來，隨著國際油價強(qiáng)勢回升，亞洲PX價格重回1000美元/噸上方，PX—石腦油價差較月初擴(kuò)大103美元/噸，利潤達(dá)到286美元/噸。裝置方面，福海創(chuàng)80萬噸PX裝置已于2018年年底投放，剩余的80萬噸產(chǎn)能將在今年春節(jié)后釋放。除此之外，2019年計劃投放的PX新產(chǎn)能累計達(dá)1260萬噸，多數(shù)為一體化裝置。不過這些產(chǎn)能基本要在今年下半年才能陸續(xù)形成市場供應(yīng)，短期PX價格有望繼續(xù)維持高位。

PTA供給壓力不大

在福海創(chuàng)PX裝置投放后，其配套450萬噸PTA產(chǎn)能原計劃1月下旬由當(dāng)前的225萬噸提升至80%的負(fù)荷，達(dá)到360萬噸。不過，由于近日其PX裝置出現(xiàn)小故障致使PTA裝置重啟時間推遲至2月中下旬。新產(chǎn)能方面，今年上半年只有四川晟達(dá)的100萬噸裝置計劃釋放，近期雖然蓬威石化和逸盛石化裝置陸續(xù)重啟，但華彬石化140萬噸裝置展開為期一個月的檢修，將抵消部分產(chǎn)能增加的利空影響。目前PTA庫存基本在3—4天的偏低水平，即便經(jīng)歷春節(jié)期間累庫，市場總體供應(yīng)壓力仍不大。

聚酯庫存處于低位

今年以來，除了長絲POY在成本線上下浮動之外，其他品種都有著不錯的利潤空間，在資金相對充裕的背景下，聚酯工廠的裝置檢修時間有所延遲，促使了PTA市場的這波反彈。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，未來市場最大的隱患是春節(jié)后聚酯市場的大幅累庫，不過近期隨著聚酯產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好，滌絲庫存從2017年下半年以來的高位急速回落，短短兩個月滌綸長絲POY、FDY和DTY庫存分別降至3天、4天和8天，為去年同期庫存水平的一半。由此來看，即便后期聚酯工廠累庫，目前較低的庫存水平也將拉長累庫周期，從而弱化春節(jié)后聚酯庫存增加帶來的利空影響。

總之，PX市場偏強(qiáng)仍將繼續(xù)對PTA價格形成有力支撐，同時PTA供應(yīng)雖然增加但較為有限，且下游需求表現(xiàn)不錯，因此春節(jié)后PTA大幅下跌概率不大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。