動(dòng)力煤：“霧霾”難散 一步一陰跌

近期，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)弱勢(shì)還在延續(xù)。近幾日沿海六大電廠日耗在75萬(wàn)噸左右徘徊，但高庫(kù)存下對(duì)需求影響并不大，同時(shí)本周氣溫稍有回暖，后續(xù)還需繼續(xù)關(guān)注日耗能否長(zhǎng)時(shí)間保持高位。

　　截止12月17日，沿海六大電廠庫(kù)存合計(jì)1720.4萬(wàn)噸，較上月同期減少20.2萬(wàn)噸或1.2%，日耗煤量74.5萬(wàn)噸，較上月同期增加20.7萬(wàn)噸或38.5%。存煤可用天數(shù)為23.1天，和上月同期相比，減少9.2天。

　　總的來(lái)看，當(dāng)前煤炭市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯的利多信號(hào)，市場(chǎng)呈現(xiàn)無(wú)量下跌狀態(tài)。當(dāng)前電廠日耗基本與去年同期水平持平，庫(kù)存雖有所下行，但1月進(jìn)口煤補(bǔ)充效應(yīng)不可忽視。在此背景下，短期動(dòng)力煤市場(chǎng)或仍以下行為主。

　　12月17日最新一期的CCI動(dòng)力煤價(jià)格顯示，CCI5500動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)611元/噸，創(chuàng)出8月上旬以來(lái)新低。在連續(xù)兩期持穩(wěn)運(yùn)行后噸煤價(jià)格再次連續(xù)四期持續(xù)回調(diào)，較上月同期價(jià)格回調(diào)19元/噸或3.0%。CCI5000動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)537元/噸，較上期價(jià)格回調(diào)6元/噸，較上月同期水平回調(diào)23元/噸或4.1%。

　　消息，港口動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)下行，市場(chǎng)參與者悲觀情緒較濃。受下游需求不振以及后市預(yù)期較差等原因，市場(chǎng)上出現(xiàn)一些低價(jià)貨盤(pán)，下游詢(xún)貨較少，整體市場(chǎng)成交情況慘淡。此外，通過(guò)貿(mào)易商了解到，日前市場(chǎng)行情仍然偏弱，出貨仍然較多，后期市場(chǎng)有待觀望。

　　當(dāng)前電廠煤炭庫(kù)存較高仍是壓制煤炭?jī)r(jià)格的核心要素，考慮到本輪寒潮即將結(jié)束，低溫天氣對(duì)電廠耗煤的支撐作用將環(huán)比減弱，高庫(kù)存下煤炭?jī)r(jià)格仍有下行壓力。

　　此外，進(jìn)口煤方面，據(jù)市場(chǎng)消息稱(chēng)，在限制措施的約束下，11月份煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯減少，但是綜合分析來(lái)自各方面的信息，限制措施松動(dòng)的明年1月份，我國(guó)的煤炭進(jìn)口量、特別是動(dòng)力煤進(jìn)口量或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著增加，隨著時(shí)間窗口的臨近，其對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨動(dòng)力煤供需和價(jià)格的負(fù)面影響有所增強(qiáng)。近期陸續(xù)傳出部分發(fā)電企業(yè)為了接卸即將于明年1月份到貨的進(jìn)口動(dòng)力煤，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨動(dòng)力煤采取了限購(gòu)措施，從而減少了針對(duì)環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤的需求。

　　華創(chuàng)證券最新研報(bào)指出，在日耗快速恢復(fù)的背景下，電廠庫(kù)存去化速度不及預(yù)期，結(jié)合海內(nèi)外價(jià)差的持續(xù)回升現(xiàn)象，或許意味著部分尚未報(bào)關(guān)的進(jìn)口煤已經(jīng)被統(tǒng)計(jì)進(jìn)了電廠庫(kù)存的口徑內(nèi)，“去庫(kù)存”正以“進(jìn)口煤替內(nèi)貿(mào)煤”的方式在進(jìn)行，這將是煤價(jià)主邏輯切換的關(guān)鍵動(dòng)力，邏輯切換完成后煤價(jià)走勢(shì)料將以“需求邊際變化”為關(guān)鍵變量。在持續(xù)高庫(kù)存+下水煤需求頂部區(qū)間已經(jīng)出現(xiàn)的背景下，煤價(jià)預(yù)計(jì)尚難止跌。

　　此外，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份原煤產(chǎn)量3.15億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，日均產(chǎn)量1051萬(wàn)噸，環(huán)比上升約67萬(wàn)噸/天，在政策鼓勵(lì)及新增產(chǎn)能投資增加等影響下，11單月日均產(chǎn)量創(chuàng)下今年以來(lái)新高。隨著進(jìn)口煤調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵，11月份進(jìn)口煤量繼續(xù)穩(wěn)中有降。 11月份，下游需求中火力發(fā)電增速有所加快（水電受高基數(shù)影響增速下降），水泥、焦炭產(chǎn)量繼續(xù)正增長(zhǎng)，整體需求端顯示出一定的韌性。煤炭行業(yè)供給增速大于需求增速，庫(kù)存環(huán)節(jié)繼續(xù)攀升，11月份電廠煤炭庫(kù)存沖擊近年高位，在下游需求疲軟情況下，港口動(dòng)力煤價(jià)弱勢(shì)下行。

　　產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地煤炭市場(chǎng)疲弱運(yùn)行。陜西榆林榆陽(yáng)區(qū)煤價(jià)暫穩(wěn)，煤礦銷(xiāo)售情況穩(wěn)定，庫(kù)存正常，礦方對(duì)后期預(yù)期悲觀；陜西神府煤價(jià)繼續(xù)下探，降價(jià)后銷(xiāo)售情況無(wú)好轉(zhuǎn)。山西晉北煤價(jià)暫穩(wěn)，年末煤礦產(chǎn)量緊張，銷(xiāo)售情況正常，坑口電廠庫(kù)存較高，采購(gòu)一般，礦方認(rèn)為后期煤價(jià)還有下行壓力。鄂爾多斯地區(qū)沫煤需求依然較差，貿(mào)易商觀望，煤礦銷(xiāo)售壓力大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。