三年來央行首次32交易日未開展逆回購

央行公開市場操作“空窗期”再次刷新紀(jì)錄。12月10日，央行宣布不開展逆回購操作，這是央行連續(xù)第32個交易日未開展逆回購操作，也是2015年5月以來央行公開市場“休假”最長紀(jì)錄。

　　不過“停擺”或?qū)⒑芸毂淮蚱?，考慮到年末銀行考核壓力較大，市場流動性需求較高，疊加近期支付機(jī)構(gòu)備付金集中交存間接回收銀行間部分流動性，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，央行或相機(jī)恢復(fù)公開市場操作，以增加逆回購或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對沖，從而保持流動性合理充裕。

　　自10月26日以來，央行公開市場操作就沒有資金凈投放，短期流動性投放幾乎陷入停滯，盡管資金面保持了大體寬松，但貨幣市場利率已有所走高。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，上周五除隔夜Shibor小幅下行0.2個基點(diǎn)之外，其他各期限Shibor全面上行，與國庫定存期限匹配的1個月Shibor上行1.8個基點(diǎn)，自12月以來已累計上行12.7個基點(diǎn)。

　　央行連續(xù)未開展逆回購，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這并不意味貨幣政策邊際趨緊。聯(lián)訊證券首席市場分析師康崇利表示，“鎖短放長”可能是央行的一個政策傾向。因為銀行間市場流動性充裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資依舊困難。“逆回購操作通常用于解決短期的資金問題，短期寬松的資金也容易流入房地產(chǎn)和融資平臺而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以央行可能此次在暫停逆回購操作觀望市場數(shù)日后選擇進(jìn)行降準(zhǔn)，為市場提供長期流動性，以達(dá)到更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。”他表示。

　　凈投放停滯同時，央行支付結(jié)算司近期發(fā)文要求支付機(jī)構(gòu)撤銷開立在銀行的客戶備付金賬戶也引發(fā)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉也在一定程度上壓縮了流動性。

　　中信證券固收首席分析師明明表示，理論上而言，存放在銀行的備付金除去存款準(zhǔn)備金外，余下的存款可以形成超額準(zhǔn)備金或者進(jìn)行貨幣派生，而備付金集中交存央行后相當(dāng)于回收了銀行間的部分流動性。

　　“考慮到目前集中交存工作已經(jīng)步入尾聲，且月均新增交存規(guī)模約為1237億，整體影響可控。”明明進(jìn)一步指出，年末銀行考核壓力較大，市場流動性需求較高，而央行近期對流動性的管理更加精細(xì)，預(yù)計央行或以增加逆回購或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對沖。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，年末資金面擾動因素明顯增加，易于造成市場流動性緊張，預(yù)計央行會相機(jī)恢復(fù)逆回購等公開市場操作，削峰填谷。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。