湖北設(shè)立100億元紓困基金 化解股權(quán)質(zhì)押“堰塞湖”

我省設(shè)立100億元紓困基金，行動(dòng)已經(jīng)展開(kāi)——

緊急馳援，化解股權(quán)質(zhì)押“堰塞湖” 

截至11月30日,102家湖北上市公司中

有100家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，總質(zhì)押市值1385.71億元，平均質(zhì)押比例為15.06%。其中，33家公司質(zhì)押比例小于1%，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。有50家公司質(zhì)押比例高于10%，質(zhì)押比例最高的公司，質(zhì)押股份占總市值比重達(dá)到63.14%。

記者調(diào)查

股市波動(dòng)，質(zhì)押出去的公司股權(quán)臨近平倉(cāng)！

面對(duì)一些有前景的民營(yíng)企業(yè)當(dāng)前的困難，包括我省在內(nèi)的多省以市場(chǎng)化、專業(yè)化的方式緊急馳援。據(jù)透露，我省已實(shí)施包括設(shè)立100億元上市公司紓困基金、100億元縣域發(fā)展引導(dǎo)基金、100億元擔(dān)保再擔(dān)保資金等在內(nèi)的“三個(gè)100億”舉措。

這中間的“上市公司紓困基金”，就是我省為遭遇股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)上市公司送來(lái)的“雪中炭”“及時(shí)雨”。眼下，我省民營(yíng)上市公司狀況如何？有關(guān)方面又采取了哪些化解風(fēng)險(xiǎn)行動(dòng)？

現(xiàn)狀：股權(quán)質(zhì)押1410億元

股權(quán)質(zhì)押融資，對(duì)于借貸雙方來(lái)說(shuō)，都是樂(lè)意為之的。

上市公司股東把持有的公司股票質(zhì)押給券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)，就可以按當(dāng)時(shí)股票價(jià)值的五成左右獲得融資。這是眾多民營(yíng)上市公司股東采取的融資方式，融資成本一般8%左右。

對(duì)于銀行、券商等“借錢方”來(lái)說(shuō)也省事，相對(duì)于房產(chǎn)、設(shè)備等抵押資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)值明確，流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)變現(xiàn)。

這種融資貸款，雙方唯一擔(dān)心的就是，股票下跌，原來(lái)抵押的股份值不了那么多錢。為此，券商或銀行一般設(shè)置130%左右的平倉(cāng)線（即抵押股票的市值不能低于貸款額的1.3倍）。比如，1億股10元的股票5折抵押融資5億元，其平倉(cāng)線為6.5億元市值，即股價(jià)下跌不能超過(guò)35%到6.5元，如果股價(jià)再跌，企業(yè)必須再抵押一些股權(quán)或提前還部分貸款，否則放貸的券商或銀行就會(huì)“強(qiáng)制平倉(cāng)”——強(qiáng)制賣出抵押的股票，以保證貸款的安全回收。

對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，強(qiáng)制平倉(cāng)有時(shí)會(huì)失去對(duì)公司的控制權(quán)。另外，因?yàn)閺?qiáng)制賣出的股票數(shù)量通常較大，會(huì)加劇股票下跌，引發(fā)更多的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)“市場(chǎng)踩踏”。

2018年，恰恰是A股表現(xiàn)很差的一年。至11月30日，上證指數(shù)較年初下跌21.91%。放眼個(gè)股，股價(jià)跌幅超過(guò)50%的上市公司比比皆是。

于是，股權(quán)質(zhì)押成為資本市場(chǎng)上的“堰塞湖”。一些上市公司因此陷入困境，心急如焚。

“堰塞湖”有多大？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，A股市場(chǎng)質(zhì)押市值約為45488.14億元。具體到我省，截至11月30日，102家湖北上市公司中，除1家B股公司和1家新上市公司外，其余100家上市公司均存在股權(quán)質(zhì)押，總質(zhì)押市值1385.71億元，平均質(zhì)押比例為15.06%。其中，33家公司質(zhì)押比例小于1%，近似于零質(zhì)押，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，我省有50家公司質(zhì)押比例高于10%，其中質(zhì)押比例最高的公司，質(zhì)押股份占總市值比重達(dá)到63.14%。

困難之時(shí)，援軍到來(lái)。據(jù)了解，我省設(shè)立的100億元上市公司紓困基金，將通過(guò)市場(chǎng)化、法治化方式，優(yōu)先幫助那些主業(yè)經(jīng)營(yíng)良好、符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方向，因市場(chǎng)波動(dòng)而暫時(shí)陷入流動(dòng)性困難的省內(nèi)民營(yíng)上市企業(yè)。

行動(dòng)：國(guó)資出手，緊馳援

11月8日，我省召開(kāi)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展座談會(huì)，九州通、駱駝股份、京山輕機(jī)等上市公司負(fù)責(zé)人均表示，今年資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，股價(jià)大幅下跌，大股東股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，希望地方政府采取針對(duì)性措施，紓解大股東質(zhì)押窘境，幫助上市公司渡過(guò)難關(guān)。

相關(guān)部門行動(dòng)迅速，目前已有民營(yíng)上市公司得到國(guó)有資本幫扶，并有效緩解風(fēng)險(xiǎn)。援助的基本方式是，國(guó)資通過(guò)暫時(shí)接手部分股份，或者以借款的形式，給上市公司股東“輸血”，來(lái)還股權(quán)質(zhì)押融資的款。隨著國(guó)資的進(jìn)入，市場(chǎng)信心得以提振，股價(jià)往往迅速反彈，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步降低。

10月29日，武漢上市公司中元股份公告稱，擬引入湖北省高新投戰(zhàn)略入股，受讓公司實(shí)際控制人持有的公司部分股份。消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)立竿見(jiàn)影，該公司股票11月12日復(fù)牌后，連續(xù)收獲6個(gè)漲停板，強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)大為緩解。

11月8日，襄陽(yáng)上市公司回天新材公告稱，公司擬引入國(guó)有資本作為公司戰(zhàn)略投資者。11月23日，最新進(jìn)展公告稱，由襄陽(yáng)漢江控股和長(zhǎng)江證券共同成立國(guó)資產(chǎn)業(yè)基金，受讓公司16.44%的股份，其中部分為控股股東持有的質(zhì)押股份。

此外，九州通于10月18日披露公告稱：公司控股股東楚昌投資引入中國(guó)信達(dá)湖北省分公司進(jìn)行債務(wù)重組，以降低自身所持九州通股票質(zhì)押比例。債務(wù)重組后，楚昌投資及一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押比例有望從83%降低至69%。至11月20日，中國(guó)信達(dá)已支付15.9億元款項(xiàng)。

教訓(xùn)：別想一口吃出個(gè)胖子

國(guó)資出手，會(huì)不會(huì)過(guò)多干預(yù)上市公司的經(jīng)營(yíng)？

事實(shí)上，國(guó)資更多的是充當(dāng)財(cái)務(wù)救助者的角色，并非圖謀長(zhǎng)期控制上市公司，待相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)解除后，公司則從國(guó)資手中贖回股份或歸還借款。

這樣的緊急救援，不僅在中國(guó)，在美國(guó)這樣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家也存在。2008年金融危機(jī)中，通用汽車公司瀕臨破產(chǎn)，美國(guó)政府投入數(shù)百億美元資金，一度擁有通用60.8%的股權(quán)，幫助通用度過(guò)危機(jī)。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)入正軌后，美國(guó)政府又通過(guò)出售股權(quán)，市場(chǎng)化退出。

隨著100億元上市公司紓困基金的到位，我省上市企業(yè)將得到真金白銀的援助。

這場(chǎng)波及面大、影響大的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，給了人們什么教訓(xùn)？我省有關(guān)方面就此提出忠告：腳踏實(shí)地，不要想一口吃出一個(gè)胖子；將本求利，有多大本事做多大事。盲目擴(kuò)張，資金鏈過(guò)于緊張、杠桿率過(guò)高，必然埋下風(fēng)險(xiǎn)的種子。

民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，往往熱衷多元化擴(kuò)張。“民營(yíng)企業(yè)是機(jī)會(huì)饑渴型的，什么熱門就投資什么，沒(méi)錢也要借錢投資。有些公司自身負(fù)債率很高，還去投資金融機(jī)構(gòu)、成立并購(gòu)基金，很大一部分錢就是來(lái)自于股權(quán)質(zhì)押融資?！蔽錆h一家醫(yī)藥上市公司董事長(zhǎng)介紹，面對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，該公司今年通過(guò)出售部分非主業(yè)資產(chǎn)將負(fù)債率大幅降低。荊門某上市公司負(fù)責(zé)人表示，這是市場(chǎng)給大家的深刻教訓(xùn)，非主業(yè)投資以后要特別慎重。

上市公司如何穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、高質(zhì)量發(fā)展，是一道長(zhǎng)期的“考題”。省地方金融監(jiān)管局有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，上市公司要把合規(guī)良性經(jīng)營(yíng)放在首要位置，腳踏實(shí)地扎實(shí)發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力、盈利力提升，即使股價(jià)波動(dòng)，也不會(huì)因?yàn)橘Y金鏈過(guò)度緊張而出現(xiàn)危機(jī)。該局表示，將督促上市公司聚焦主業(yè)，避免盲目擴(kuò)張，引導(dǎo)企業(yè)把負(fù)債率控制在合理水平。湖北證監(jiān)局人士表示，將高度重視上市公司風(fēng)險(xiǎn)外溢傳導(dǎo)，積極指導(dǎo)幫助企業(yè)妥善化解風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。（張陽(yáng)春）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。