地方債投資撬動效應(yīng)顯現(xiàn)

經(jīng)過8、9兩個月的發(fā)行高峰之后，我國地方債年內(nèi)發(fā)行已近尾聲。《經(jīng)濟參考報》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，新增專項債發(fā)行的全年額度至10月底基本已經(jīng)用完。今年以來，地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過4萬億元。記者了解到，目前已發(fā)行的地方政府專項債主要集中在土地儲備、棚戶區(qū)改造、收費公路等領(lǐng)域，其對投資的撬動效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。展望明年，地方債發(fā)行的壓力與今年相比或?qū)⒉粶p，而近期地方債投資渠道擴容以及地方政府層面積極探索制度創(chuàng)新等，都將為明年地方債順利發(fā)行奠定基礎(chǔ)。

今年以來，地方債發(fā)行呈現(xiàn)出年初低開、二季度提速、在8、9兩個月達到年內(nèi)發(fā)行高峰的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月，我國共發(fā)行地方債超過4萬億元，其中專項債1.89萬億元，占比超過46%。截至10月底，我國新增專項債已發(fā)行13252.63億元，基本完成全年1.35萬億元的額度。

10月當(dāng)月，我國發(fā)行地方債2560億元，較9月的7485億元已大幅回落。進入11月，發(fā)行規(guī)模繼續(xù)回落，前兩周除四川省外，其他地區(qū)均無地方債發(fā)行，總發(fā)行額度僅40億元。

業(yè)內(nèi)指出，全年新增地方債額度基本用完是地方債發(fā)行規(guī)模驟降的主要原因。事實上，多個地方已經(jīng)完成了全年的發(fā)債任務(wù)。“今年我省政府債券發(fā)行工作（不含雄安新區(qū)）已于9月順利完成，共發(fā)行1823.36億元?！?a href="http://www.a5759.cn/city/hebei/" target="_blank">河北省財政廳有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

記者了解到，今年以來，我國已發(fā)行的地方政府專項債主要集中在土地儲備、棚戶區(qū)改造、收費公路等領(lǐng)域。例如，2018年河北新增政府債務(wù)限額1319億元，其中，張家口市新增政府債券額度109.7億元，比去年增長74.43%，新增債券資金主要用于崇禮鐵路、京張高鐵、寧遠機場等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及棚戶區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境治理等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，伴隨項目進展，專項債輸血投資的效應(yīng)將在未來集中顯現(xiàn)。此前有專家測算，全年新增專項債中預(yù)計將有數(shù)千億“輸血”基建，杠桿作用下，預(yù)計撬動的投資規(guī)?；虺f億。

中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)過數(shù)月爆發(fā)式發(fā)行后，至10月底，今年的大部分新增債券額度都已經(jīng)完成發(fā)行，年內(nèi)發(fā)行壓力減弱了很多。從總體態(tài)勢來看，11、12月的地方債發(fā)行，主要將集中在借舊還新的再融資債和置換債方面，例如10月再融資債發(fā)行了1480.5億元，占發(fā)行總量的近6成。但值得注意的是，10月發(fā)行的置換債僅有2.38億元，較9月底還剩余的非政府債券形式存量政府債務(wù)2565億元而言，杯水車薪。所以，預(yù)計剩余的非政府形式債券可能不會主要采用置換債的方式予以化解。剩余的地方債發(fā)行任務(wù)主要是再融資債。“綜合預(yù)計，今年剩余1個多月時間，地方債發(fā)行的總額大致在不到2500億元，全年地方債發(fā)行規(guī)模將達約4.3萬億元?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，地方債投資者的購買能力和購買意愿，在三季度爆發(fā)式發(fā)行下，很明顯都已經(jīng)在經(jīng)受考驗?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟形勢，明年加大積極財政政策力度的可能性在提高，從而明年地方債發(fā)行的壓力比今年很可能只大不小。

值得關(guān)注的是，前不久，央行、財政部和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱“通知”），為地方債投資渠道和資金來源開啟擴容通道，地方政府層面也已在積極探索地方債制度創(chuàng)新，這些都將為明年地方債發(fā)行奠定基礎(chǔ)。

東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張伊君對《經(jīng)濟參考報》記者表示，地方債柜臺業(yè)務(wù)的開通，擴大了地方債投資者的范圍，有望提升地方債交易的活躍度，進一步完善地方債定價機制，并對地方債一級市場發(fā)行產(chǎn)生正反饋作用。投資者向個人擴容，從社會責(zé)任的角度來說，也有利于地方政府債務(wù)管理和信息披露形成新的外部約束。他表示，鑒于地方債的低風(fēng)險和高于國債的收益率，其將成為包括個人投資者在內(nèi)的中小投資者重要的資產(chǎn)配置類別。目前在銀行間發(fā)行的地方政府債券約占全部地方政府債券的41%，因此，此次通過銀行間柜臺業(yè)務(wù)開放中小投資者購買地方政府債將進一步為地方債市場帶來新的增量資金。從中長期來看，中小投資者對地方政府債券的投資或?qū)⒄紦?jù)地方債交易的三分之一以上。

“今年地方債發(fā)行高峰已過，因此擴大地方債的發(fā)行渠道和發(fā)行投資者來源的深意在于考慮未來年度的地方債發(fā)行?！睖珠}表示。

地方政府層面也在積極探索地方債制度創(chuàng)新，為明年的地方債發(fā)行鋪路。河北省財政廳上述負(fù)責(zé)人介紹，河北在探索完善地方債發(fā)行機制方面頗有成效。包括探索建立債務(wù)管理長效機制，切實規(guī)范地方政府債務(wù)管理，“借得來、用得好、還得上”全過程閉環(huán)管理制度體系逐步形成。建立常態(tài)化發(fā)行機制，確保債券順利發(fā)行。完善績效考核評價機制，確保債券資金使用效益。健全預(yù)算約束機制，確保按時還本付息等。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。