化解民企融資難題 金融機(jī)構(gòu)各出招

小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新引擎，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)、科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，融資難、融資貴卻是長(zhǎng)久以來(lái)制約小微企業(yè)發(fā)展的核心痛點(diǎn)。自多部委對(duì)此發(fā)聲后，11月7日，北京商報(bào)記者注意到，包括銀行、保險(xiǎn)、券商、公募基金在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)紛紛“出招”化解這些融資難題。

　　銀行支持民企

　　債券融資與信貸投放相配套

　　北京商報(bào)記者注意到，包括國(guó)有大行和股份制銀行在內(nèi)的兩家銀行紛紛發(fā)布債券融資支持工具解決民企融資難題。11月6日，由工商銀行作為主承銷商和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證(CRMW)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的3只民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具正式發(fā)布，這3只民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具債項(xiàng)發(fā)行金額分別為3億元、7億元、5億元，募集資金均用于償還存量融資和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　除國(guó)有大行外，11月5日，浙商銀行主承銷的德力西集團(tuán)2018年度第一期超短期融資券發(fā)行，發(fā)行金額4.2億元，期限270天。這也是繼央行宣布創(chuàng)設(shè)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具之后發(fā)行的首單債券，也是市場(chǎng)首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)CRMW。據(jù)浙商銀行投資銀行部總經(jīng)理沈?yàn)I介紹，這種創(chuàng)新機(jī)制改變了傳統(tǒng)擔(dān)保與債項(xiàng)綁定的固定模式，可吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者參與認(rèn)購(gòu)，提高了債券發(fā)行和信用保護(hù)的靈活性。日前，農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)周慕冰也強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步加大信貸投放力度，積極拓寬債券等直接融資渠道為民營(yíng)企業(yè)提供更加全面的金融服務(wù)。

　　除了創(chuàng)設(shè)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具外，加大信貸投放也是銀行發(fā)力的重點(diǎn)。北京商報(bào)記者從浦發(fā)銀行北京分行了解到，該行聯(lián)合芝麻信用及中國(guó)投融資擔(dān)保股份有限公司，推出“靈芝快貸”業(yè)務(wù)。貸款額度方面，目前最高可貸款30萬(wàn)元，期限最長(zhǎng)一年。

　　中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英向北京商報(bào)記者表示，銀行推出的這些產(chǎn)品對(duì)整個(gè)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的正向支持作用，這也是未來(lái)商業(yè)銀行發(fā)展的趨勢(shì)。但需要注意的是，如果按照傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風(fēng)控和合規(guī)要求，企業(yè)一定要有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能夠接收貸款，而此類擔(dān)保往往是由地方政府機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控，這種看似降低抵押品范圍的授信方式，也為銀行帶來(lái)了一些信貸的風(fēng)險(xiǎn)。

　　10月22日晚間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，引導(dǎo)設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資。央行將運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)債券融資。

　　保險(xiǎn)業(yè)借道資管專項(xiàng)產(chǎn)品

　　設(shè)立規(guī)模達(dá)580億

　　在銀行持續(xù)發(fā)力的同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)也在設(shè)立資管產(chǎn)品，以緩解民營(yíng)及小微企業(yè)的壓力。11月7日，針對(duì)民企“融資難”的問(wèn)題，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)壽資產(chǎn)”)發(fā)行“麒麟”民企債系列保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)北京商報(bào)記者表示，“麒麟”民企債系列產(chǎn)品的相關(guān)細(xì)節(jié)將在11月8日對(duì)外進(jìn)行公布。

　　實(shí)際上，近日以來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)設(shè)立了合計(jì)580億元的專項(xiàng)產(chǎn)品。此前在10月25日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，意在為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持，維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。10月26日，為提升民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)金融可及性，銀保監(jiān)會(huì)又下發(fā)了《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)管理辦法(征求意見稿)》，放寬了保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的門檻和范圍限制。

　　在銀保監(jiān)會(huì)的文件下發(fā)后，已有多個(gè)保險(xiǎn)資管公司設(shè)立了專項(xiàng)產(chǎn)品。國(guó)壽資產(chǎn)率先發(fā)布保險(xiǎn)業(yè)首個(gè)化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)產(chǎn)品。截至目前，國(guó)壽資產(chǎn)、太平資產(chǎn)和人保資產(chǎn)已分別設(shè)立了預(yù)計(jì)規(guī)模為200億元、80億元、300億元的專項(xiàng)產(chǎn)品。

　　投融資專家許小恒認(rèn)為，目前在股市下跌的情況下，部分上市公司出現(xiàn)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流短缺問(wèn)題，保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、資金量大、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特點(diǎn)決定保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可能會(huì)先綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益，更青睞于選擇長(zhǎng)久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行配置，這與周期長(zhǎng)的權(quán)益類資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金需求不謀而合。通過(guò)公開市場(chǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場(chǎng)權(quán)益類投資等長(zhǎng)期持有核心資產(chǎn)，達(dá)到有效降低權(quán)益投資波動(dòng)影響和長(zhǎng)期獲得較好增值的目的，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙贏。

　　不過(guò)，許小恒也坦言，保險(xiǎn)資金對(duì)穩(wěn)定收益的需求與股權(quán)投資的收益特征存在一定矛盾。初始投資期通常無(wú)法立刻產(chǎn)生回報(bào)，隨著被投資企業(yè)運(yùn)作成熟或基金投資項(xiàng)目退出才開始逐步產(chǎn)生收益。股權(quán)投資還存在投資退出難、投資失敗損失率高等問(wèn)題，使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，險(xiǎn)資不是所有行業(yè)都會(huì)參與的，前期側(cè)重點(diǎn)還是會(huì)選擇或重點(diǎn)支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)、有成熟盈利模式的優(yōu)勢(shì)行業(yè)和領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

　　券商產(chǎn)品落地

　　公募專戶有望參與

　　在券商方面，目前，已有3家券商累計(jì)出資55.5億元設(shè)立支持民企發(fā)展系列的資管計(jì)劃。11月5日，國(guó)泰君安證券出資25億元自有資金成立“證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列之國(guó)君資管1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，并表示該項(xiàng)資管計(jì)劃用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)泰君安強(qiáng)調(diào)，該計(jì)劃為國(guó)泰君安證券專項(xiàng)設(shè)立的第一個(gè)母資管計(jì)劃，未來(lái)還將設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國(guó)有企業(yè)和政府平臺(tái)等社會(huì)各方資金共同參與。

　　除國(guó)泰君安外，天風(fēng)證券和國(guó)信證券也已于11月2日分別出資設(shè)立規(guī)模為10.5億元和20億元的“天風(fēng)證券紓困共贏1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”和“證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列之國(guó)信證券1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。而根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于11月2日發(fā)布的“證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計(jì)劃全面啟動(dòng)”的信息顯示，仍有8家證券機(jī)構(gòu)合計(jì)200億元的資管計(jì)劃將于11月30日前完成設(shè)立。

　　繼券商之后，北京商報(bào)記者了解到，部分公募基金管理機(jī)構(gòu)也于近日收到地區(qū)監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于支持轄區(qū)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)積極參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的通知》，對(duì)公募基金參與紓困行動(dòng)提出了一些要求?；鸩呗苑治鰩煷魍虮本┥虉?bào)記者坦言，公募基金參與民企融資所設(shè)立的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上并不大，不過(guò)，從資金的來(lái)源看，個(gè)人投資者的參與意愿是否強(qiáng)烈仍未可知，而且，股權(quán)質(zhì)押所對(duì)應(yīng)產(chǎn)品應(yīng)該會(huì)有一定封閉期，因此也會(huì)存在流動(dòng)性問(wèn)題，具體來(lái)看，公募基金通過(guò)專戶或者子公司來(lái)進(jìn)行操作的可行性會(huì)大一些。

　　在天相投顧投研總監(jiān)賈志看來(lái)，紓困資金的涌入主要以監(jiān)管為主導(dǎo)，目的是為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。從主體來(lái)看，設(shè)立資管計(jì)劃的公司是受益的，因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)折價(jià)參與民企發(fā)展，用時(shí)間換空間，長(zhǎng)期來(lái)看可以獲取大額收益。同時(shí)，普通投資者也將受益，紓困資金有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，防止優(yōu)質(zhì)民企出現(xiàn)大面積爆倉(cāng)，提高投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。而對(duì)于受助民企來(lái)說(shuō)，則需要為自身成立時(shí)所設(shè)立的高杠桿而導(dǎo)致的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)買單。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。