10月24日套保團(tuán)空單壓制 帶鋼弱勢(shì)禁錮何時(shí)解？

導(dǎo)語(yǔ)：伴隨鋼鐵產(chǎn)業(yè)的不斷改革與發(fā)展，信息化時(shí)代推動(dòng)下的鋼材市場(chǎng)，金融屬性顯得愈加成熟。目前黑色系套期保值現(xiàn)象尤為常見(jiàn)。作為市場(chǎng)活躍度較強(qiáng)的帶鋼現(xiàn)貨，首當(dāng)其沖成為套保優(yōu)選。下面跟隨筆者就近兩年帶鋼相關(guān)基差以及目前帶鋼供需情況做簡(jiǎn)要分析，具體如下：

一、10月唐山帶鋼市場(chǎng)概況

回顧2018年10月的帶鋼市場(chǎng)，小窄帶跟隨鋼坯資源震蕩偏強(qiáng)，而355以上規(guī)格帶鋼則呈現(xiàn)震蕩橫盤態(tài)勢(shì)。

圖1：2018年10月唐山145與全國(guó)355帶鋼價(jià)格走勢(shì)圖

截止10月24日，唐山145mm帶鋼報(bào)價(jià)4230元/噸含稅出廠，較月初上漲80元/噸。唐山方坯貿(mào)易商直發(fā)送到價(jià)格4043元/噸含稅，較月初上漲140元/噸；

232-355mm帶鋼唐山瑞豐市場(chǎng)價(jià)格4160元/噸含稅出廠，較月初上漲30元/噸；樂(lè)從、無(wú)錫市場(chǎng)瑞豐355資源價(jià)格分別為4330元/噸和4310元/噸含稅出廠，較月初上漲10元/噸。整體平均日震蕩幅度為18.78元/噸。市場(chǎng)交投氛圍清淡。一向跟隨甚至單日活躍度超過(guò)145帶鋼的355帶鋼市場(chǎng)，如今顯得過(guò)于平靜。究其原因?yàn)楸姸嘁蛩毓餐饔?，其中很重要的一個(gè)因素就是套保盤的空單壓制。

二、帶鋼-螺紋基差變動(dòng)分析

9月份以來(lái)伴隨“金九銀十”螺紋鋼需求旺季推動(dòng)，帶鋼與螺紋鋼價(jià)差逐漸拉大，唐山及天津市場(chǎng)出現(xiàn)部分國(guó)企套保團(tuán)。螺紋期貨做多，相應(yīng)在市場(chǎng)上低價(jià)投放20-40萬(wàn)噸數(shù)量的帶鋼空單與其做比例對(duì)沖，時(shí)間期限20-30-60-90天不等。這無(wú)異相當(dāng)于向市場(chǎng)放了20-40萬(wàn)噸左右的帶鋼虛擬庫(kù)存。因這些空單僅于市場(chǎng)流通并不能轉(zhuǎn)向下游。故一定程度上提升了市場(chǎng)貿(mào)易商的庫(kù)存?zhèn)}位，使其無(wú)資金和倉(cāng)位去采貨交易，市場(chǎng)交易量減少，則出現(xiàn)橫盤現(xiàn)象。

圖2：唐山帶鋼與上海螺紋基差及主流價(jià)格走勢(shì)圖

由上圖2可知，目前的帶鋼與螺紋基差格局與2017年5月份格局相似，但又有所不同。據(jù)筆者調(diào)研了解，2017年5月份唐山帶鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)一種“低庫(kù)存”、“空單泛濫”的現(xiàn)象。而截止2018年10月23日，帶鋼市場(chǎng)同樣是庫(kù)存偏低，市場(chǎng)套保企業(yè)向市場(chǎng)投放大量空單?；趦蓚€(gè)時(shí)間段的基差及特點(diǎn)出現(xiàn)驚人的相似，下面就兩段時(shí)間帶鋼市場(chǎng)基本情況進(jìn)行簡(jiǎn)單的梳理對(duì)比，具體如下：

表1:2017年5月與2018年10月帶鋼數(shù)據(jù)對(duì)比表

相似，但卻不同。由上表1兩個(gè)時(shí)間段的帶鋼數(shù)據(jù)可知，目前唐山熱帶庫(kù)存較2017年5月相比均處于偏低水平，開工率較2017年5月相比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，今年10月鋼坯價(jià)格逐步抬升，小窄帶利潤(rùn)壓縮開工率整體偏低；加之采暖季限產(chǎn)，長(zhǎng)流程帶鋼開工率則逐漸下降。由此看出，今年帶鋼供需格局似乎更為有利。但雖有相似，兩個(gè)時(shí)間段月份不同，需求結(jié)構(gòu)不同，加之政策面、宏觀面皆有差別，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息等外界環(huán)境影響，整體制造業(yè)壓制卷板弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)帶鋼需求或有一定影響。故此對(duì)比僅可作為參考，切不可盲目依據(jù)前者走勢(shì)布局，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、帶鋼-熱卷基差變動(dòng)分析

圖3：唐山帶鋼與卷板價(jià)差走勢(shì)圖

由上圖3可知，今年板帶價(jià)差出現(xiàn)倒掛的時(shí)間較去年有所提前，并持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。受板帶價(jià)差負(fù)值倒掛影響，熱卷分流部分中寬帶下游需求，一定程度打壓帶鋼市場(chǎng)信心。

四、目前帶鋼供需情況概述

據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，10月18日全國(guó)熱軋帶鋼主要市場(chǎng)庫(kù)存78.09萬(wàn)噸，較上周減少6.01萬(wàn)噸，較上月同期增加0.76噸，較去年同期（不含天津庫(kù)存）減少6.72噸。10月23日河北勝芳25家樣本鍍鋅帶廠家157條產(chǎn)線，89條檢修或停產(chǎn)，開工率56.69%，較上周漲1.28%；產(chǎn)能利用率62.9%，較上周漲0.5%。全國(guó)范圍帶鋼庫(kù)存處于低位，供應(yīng)端開工率維持低位（數(shù)據(jù)見(jiàn)上表1），下游需求謹(jǐn)慎釋放，整體尚可。就基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，帶鋼供需矛盾不大。

五、帶鋼相關(guān)矛盾點(diǎn)分析及總結(jié)

基本的帶鋼市場(chǎng)供需矛盾并不大，但是國(guó)企套保團(tuán)釋放的20-40萬(wàn)噸左右的空單虛擬庫(kù)存令市場(chǎng)承受了一定的壓力。這部分空單不光困住了貿(mào)易商的資金，同時(shí)對(duì)下游廠商的心態(tài)造成打壓。在供需雙降的過(guò)程當(dāng)中抽走了一部分的貿(mào)易力量。當(dāng)這部分空單到期或套保團(tuán)于期貨市場(chǎng)獲利之后，套保軍團(tuán)則帶鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)開始平單。平單之后銷掉一部分市場(chǎng)上的虛擬庫(kù)存，貿(mào)易商則可以放開手腳采貨交易。市場(chǎng)或出現(xiàn)一輪漲幅。

截止10月24日，唐山瑞豐鋼廠355規(guī)格帶鋼出廠價(jià)格均價(jià)為4131元/噸含稅出廠，明日華北帶鋼結(jié)算價(jià)格正式落地，鋼廠協(xié)議戶多根據(jù)結(jié)算價(jià)格于月底進(jìn)行結(jié)算。故結(jié)算當(dāng)日到月底期間，不排除協(xié)議戶拉漲價(jià)格，緩解結(jié)算壓力的現(xiàn)象。綜上所述，筆者預(yù)計(jì)短期帶鋼價(jià)格依然存在上漲支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。