降準提振 滬鋼有望迎來反彈

雖然假期間國際市場出現(xiàn)大幅波動，一度令市場心生憂慮，但央行降準起到了穩(wěn)定市場預期、提振市場情緒的作用。鋼材供需緊平衡格局仍未改變，節(jié)后滬鋼有望迎來反彈。

　　國慶長假前一周螺紋鋼大幅下挫，美聯(lián)儲加息，鋼材廠庫和社庫雙增，市場被悲觀情緒籠罩，螺紋鋼主力1901合約跌破4000元/噸整數(shù)關口，單周跌幅達到了4.94%。國慶長假期間全球市場并不平靜，美聯(lián)儲加息效應不斷顯現(xiàn)，美債收益率上行，新興市場股市大幅下跌，其中恒生指數(shù)長假期間跌幅達4.38%，人民幣匯率亦出現(xiàn)大幅波動。長假最后一天，我國央行降準1%，超出市場預期，有望對市場產生提振。從鋼材基本面來看，雖然庫存近期出現(xiàn)反彈，但總庫存水平仍處于絕對低位，供需格局依然較為良好，節(jié)后鋼市有望迎來反彈。

　　美聯(lián)儲加息效應顯現(xiàn)

　　北京時間9月27日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率上調至2%—2.25%區(qū)間，為今年以來的第三次加息，也是自2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第8次加息。

　　美聯(lián)儲加息引發(fā)全球市場強烈反應：美國10年期國債大幅上行，創(chuàng)近7年來的新高，達到3.24%；香港恒生指數(shù)國慶期間連續(xù)大幅下跌，4個交易日累計下跌4.38%；英國、法國股市以及印度股市同樣出現(xiàn)大幅下跌。

　　今年土耳其、阿根廷等國家出現(xiàn)較為嚴重的系統(tǒng)性風險事件，美元持續(xù)強勢令全球各國倍感壓力，新興市場資本流出壓力繼續(xù)加大，進一步加劇了市場對于系統(tǒng)性風險的擔憂，全球避險情緒迅速升溫。

　　央行降準提振市場情緒

　　國慶期間全球市場波動加劇，我國央行超預期降準提振市場信心。10月7日央行宣布，自10月15日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當日不再續(xù)作。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

　　在市場紛紛擔憂國內主要市場開市后會出現(xiàn)同步大跌時，央行降準對于穩(wěn)定市場預期、提振市場信心有重要的作用。算上到期MLF數(shù)量，此次降準共釋放約1.2萬億流動性，將一定程度緩解市場的資金壓力。

　　鋼材庫存仍處低位

　　受國慶假期影響，節(jié)前統(tǒng)計的社會和鋼廠庫存同步上升。截至9月28日，社會庫存為1001.28萬噸，環(huán)比上升16.69萬噸；鋼廠庫存為450.12萬噸，環(huán)比上升25.52萬噸。社庫與廠庫雙增也引發(fā)市場擔憂情緒，節(jié)前最后兩個交易日螺紋鋼連續(xù)大幅下跌。

　　實際上，我們通過觀察歷年來國慶期間庫存變動情況可以發(fā)現(xiàn)，無論是社會庫存還是鋼廠庫存，在國慶節(jié)前后一般都會出現(xiàn)環(huán)比上升的情況，因為市場部分參與者仍處于假期狀態(tài)，市場成交熱度不高，屬于正常現(xiàn)象。即使國慶節(jié)前最后一周出現(xiàn)累庫，鋼廠與社會合計庫存仍處于近三年來的偏低水平，2016年同期為1578.47萬噸，2017年同期為1437.19萬噸，而今年9月28日為1451.40萬噸，基本與2017年同期持平，大幅低于2016年同期。也就是說，從絕對數(shù)量的角度來看，目前的庫存仍處于非常低的水平，短期小幅累庫并不會對市場形成實質性的供應壓力。

　　國慶假期間唐山鋼坯表現(xiàn)穩(wěn)中偏強，9月28日唐山鋼坯報3820元/噸，10月4日最高上漲至3870元/噸，隨后小幅回落，10月7日鋼坯報3840元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸。另外，鋼廠挺價意愿仍然強烈，部分鋼廠繼續(xù)上調10月上旬指導價格?？傮w來看，現(xiàn)貨資源仍然維持供需緊平衡的局面，價格易漲難跌。

　　總體而言，我們認為，雖然假期間國際市場出現(xiàn)大幅波動，一度令市場心生憂慮，但央行降準起到了穩(wěn)定市場預期、提振市場情緒的作用。雖然國慶期間出現(xiàn)小幅增庫，但鋼材絕對庫存仍處于低位，供需緊平衡格局仍未改變，節(jié)后滬鋼有望迎來反彈。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。