螺紋鋼“三高綜合征”待解

“在鐵礦石價(jià)格低企的背景下，目前螺紋鋼生產(chǎn)利潤確實(shí)不錯。需求現(xiàn)在很好，我們下半年訂單都已經(jīng)滿了，走貨順暢！”東北某鋼廠相關(guān)人士向中國證券報(bào)記者透露。

在噸鋼利潤上千、粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高、淡季來臨的背景下，螺紋鋼期貨價(jià)格卻漲勢如虹，昨日主力連續(xù)合約漲至近6年半新高。分析人士指出，從季節(jié)性角度來看，鋼材需求有穩(wěn)中向好的驅(qū)動。同時(shí)，房地產(chǎn)投資及新開工態(tài)勢依然表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，而財(cái)政政策導(dǎo)向上又有所轉(zhuǎn)暖，因此基建對于鋼材需求預(yù)期也受到提振。

螺紋鋼期價(jià)漲勢如虹

8月20日，螺紋鋼期貨價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢上行態(tài)勢，主力連續(xù)合約上漲4.05%或171元/噸，收報(bào)4396元/噸，已創(chuàng)近6年半新高。3月23日以來累計(jì)漲幅高達(dá)30.06%，月線五連陽。

資深期貨分析師李文婧表示，黑色商品近期出現(xiàn)了大幅上漲，原因主要有三點(diǎn)：第一是環(huán)保限產(chǎn)深化和嚴(yán)格執(zhí)行。今年出臺的三年“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”，把重點(diǎn)區(qū)域從26個(gè)城市擴(kuò)大到汾渭平原和長三角，涉及約一半的粗鋼產(chǎn)能和焦炭產(chǎn)能。且因?yàn)榻诙讲旖M去了山西，導(dǎo)致焦炭生產(chǎn)影響更大。第二是需求淡季不淡。往年7、8月的淡季今年需求毫不遜色，主要原因在于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較好。需求上，地產(chǎn)和基建的強(qiáng)勢使得螺紋鋼明顯強(qiáng)于熱卷。第三是目前美國訂單在努力增加，想趕在相關(guān)政策落地前實(shí)施，這使得短期出口需求非常好。

“由于環(huán)保督察和限產(chǎn)會有較強(qiáng)延續(xù)性，因此對鋼價(jià)支撐較強(qiáng)。此外，基建仍對長期需求有所支撐，只是地產(chǎn)和出口可能在三個(gè)月后轉(zhuǎn)弱。而且隨著廢鋼價(jià)格上漲，電爐鋼利潤回落，電爐鋼成本抬升使得鋼價(jià)下行空間受限。”李文婧說。

新紀(jì)元期貨數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日當(dāng)周，螺紋鋼社會庫存報(bào)于442.26萬噸，較此前一周微弱回升0.26萬噸；螺紋鋼企業(yè)庫存報(bào)于163.50萬噸，較此前一周的170.63萬噸回落7.13萬噸。鋼材的下游需求進(jìn)入8月以來仍好于市場預(yù)期，傳統(tǒng)淡季不淡。

國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎表示，本周雨水開始逐漸減弱，鋼材基本即將度過傳統(tǒng)需求淡季，從季節(jié)性角度來看，鋼材需求有穩(wěn)中向好的驅(qū)動。同時(shí)，房地產(chǎn)投資及新開工態(tài)勢依然表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，而財(cái)政政策導(dǎo)向上又有所轉(zhuǎn)暖，因此基建對于鋼材需求預(yù)期也受到提振。因此，市場對于四季度鋼材需求的預(yù)期普遍較樂觀，而唐山率先將采暖季限產(chǎn)提早至9月，使得市場形成了高爐生產(chǎn)持續(xù)受影響的預(yù)期，因此，鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格都表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。此外，在鋼材的引領(lǐng)下，一些前期漲幅較小的品種如焦煤，也呈現(xiàn)出較明顯的補(bǔ)漲行情。

產(chǎn)量價(jià)格同步增長

發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國粗鋼產(chǎn)量45116萬噸，同比增長6%；鋼材產(chǎn)量53085萬噸，增長6%，增速提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。

為什么一邊產(chǎn)量大幅增長，一邊價(jià)格仍大幅上漲？

分析師表示，全國粗鋼與鋼材產(chǎn)量能夠持續(xù)性較大幅度增長是由消費(fèi)需求拉動的。考慮到今年以來全國鋼材社會庫存與鋼鐵企業(yè)庫存同比均沒有大幅增長，甚至比前期庫存高點(diǎn)還有顯著下降，那就表明今年上半年全國粗鋼與鋼材產(chǎn)量，也包括較大幅度的增長量，基本上都轉(zhuǎn)成了消費(fèi)量。換言之，今年上半年的全國粗鋼新增資源量(同期產(chǎn)量加進(jìn)口量)約為45818萬噸，而同期的全國粗鋼實(shí)際消費(fèi)量也應(yīng)當(dāng)是這個(gè)數(shù)字，大約在4.6億噸左右。

“從目前黑色商品基本面來看，鋼材周度庫存小幅上升0.81%，但增速不快。鋼材目前處于淡季，噸鋼利潤在千元附近。如此高的利潤卻無法刺激大幅增產(chǎn)使得庫存在淡季沒有累積。”李文婧認(rèn)為，鋼材供需仍處于緊平衡狀態(tài)，且市場有預(yù)期未來幾個(gè)月由于環(huán)保形勢嚴(yán)峻可能使得鋼材供需仍偏緊。

曹穎表示，在持續(xù)高煉鋼利潤的刺激下，粗鋼產(chǎn)能向產(chǎn)量的轉(zhuǎn)化基本已達(dá)到峰值。隨著唐山等地高爐限產(chǎn)加碼，鋼鐵企業(yè)又恢復(fù)至去年采暖季那樣，轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)盡可能添加廢鋼來增加粗鋼產(chǎn)量。因此，在環(huán)保常態(tài)背景下，粗鋼產(chǎn)量基本見頂，而需求仍有抬升空間，再加上鋼材庫存絕對水平仍處于低位，因此螺紋鋼價(jià)格仍將易漲難跌。

展望下半年全國粗鋼(鋼材)供需形勢，陳克新認(rèn)為，從需求側(cè)來看，由于決策部門擴(kuò)大基建投資，以此來穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)對外部需求嚴(yán)峻形勢；加之偏向?qū)捤傻呢泿耪吲c更加積極財(cái)政政策配合，如果不出現(xiàn)大的意外情況，預(yù)計(jì)全國粗鋼(鋼材)總需求有增無減，將會突破9億噸整數(shù)關(guān)口。從供應(yīng)側(cè)來看，因?yàn)闆Q策部門擴(kuò)內(nèi)需的拉動，由于較高利潤驅(qū)使，下半年鋼鐵企業(yè)勢必繼續(xù)積極增產(chǎn)。預(yù)計(jì)全年全國粗鋼產(chǎn)量也會達(dá)到9億噸，再加上1000多萬噸粗鋼進(jìn)口量(鋼材進(jìn)口量折算)，其全部新增資源量勢必突破9億噸。如果下半年全國鋼材庫存沒有出現(xiàn)異常增加，那么2018年全國粗鋼實(shí)際消費(fèi)量，也就達(dá)到了9億噸。

又到十字路口

隨著鋼材價(jià)格連續(xù)沖高，鋼市產(chǎn)生了一定的恐高心理。分析師表示，從大的方面來看，目前鋼市運(yùn)行的大環(huán)境依然在向著好的方面發(fā)展，包括國家貨幣政策調(diào)整以及落實(shí)，環(huán)保政策對于鋼鐵及鋼鐵原料的生產(chǎn)限制仍在繼續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)鋼市變盤的概率較低。

建信期貨分析師翟賀攀表示，隨著基差矛盾緩解、預(yù)期下游需求將有所回落、三季度供給收縮有限、主力合約將移倉至遠(yuǎn)月合約等因素對于遠(yuǎn)期市場的作用逐步加強(qiáng)，后期市場價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)加大，激進(jìn)投資者可繼續(xù)布局三季度回落行情。

“唐山率先將采暖季限產(chǎn)提前至9月，其他重點(diǎn)城市出于空氣質(zhì)量排名壓力可能會逐漸效仿，因此，鋼材供應(yīng)基本上難在當(dāng)前基礎(chǔ)上有所抬升。需求端，地產(chǎn)還是存在慣性，基建有所抬升，整體需求穩(wěn)中向好，因此鋼材價(jià)格依然以強(qiáng)勢運(yùn)行為主。”曹穎說。

李文婧認(rèn)為，短期來看，宏觀貨幣寬松有望增加基建投資，地產(chǎn)政策趨嚴(yán)但短期有支撐，出口需求尚可，且疊加旺季，市場仍是偏強(qiáng)狀態(tài)。更長遠(yuǎn)來看，市場有些擔(dān)心為了稀釋債務(wù)和穩(wěn)定地產(chǎn)，會出現(xiàn)通貨膨脹使得幣值下降，但由于地產(chǎn)順周期和出口終將受到不確定因素影響，且隨著兩者回落，可能會對鋼價(jià)造成一定的負(fù)面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。