8月、9月油脂“雙節(jié)”備貨需求可期,加上四季度國內(nèi)油脂消費季臨近、中美貿(mào)易摩擦背景下國內(nèi) 大豆短缺預(yù)期升溫,短期油脂雖因USDA8月報告利空回落,但中長期向上概率逐漸增大。不過,中美貿(mào)易摩擦對油脂影響較小,對中長期油脂上行空間不宜太樂觀。
棕櫚油:馬來西亞產(chǎn)量偏低 國內(nèi)庫存緩慢回落
國際方面:1—4月馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)局面良好,但從5月開始,產(chǎn)量明顯偏低,6、7兩個月產(chǎn)量更是處于歷史同期極低水平,出乎市場意料。
雖然馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降,但由于出口量也異常低,棕櫚油庫存始終在220萬噸附近波動,處于歷史同期偏高水平,僅略低于2015年。
8—10月是棕櫚油生產(chǎn)高峰,若產(chǎn)量如期大增,馬來西亞棕櫚油庫存仍將趨于回升。不過一旦價格跌破2205林吉特/噸,馬來西亞毛棕出口零關(guān)稅政策將啟動,從而一定程度提振出口。若8—10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量仍偏低,則BMD毛棕櫚油價格繼續(xù)下行空間將較為有限。
國內(nèi)方面:由于國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價差回升,棕櫚油替代消費恢復(fù)性增加,5月以來國內(nèi)棕櫚油港口庫存緩慢回落。截至8月10日,國內(nèi)棕櫚油港口庫存為52.14萬噸,較4月峰值70萬噸回落近25%。但目前庫存相當(dāng)于正常情況下國內(nèi)一個半月的消費量,供應(yīng)仍較寬松。
從往年數(shù)據(jù)看,因雙節(jié)備貨,8月、9月國內(nèi)棕櫚油消費量往往有較明顯的增加。按照目前的月度進口預(yù)估,8月、9月國內(nèi)棕櫚油庫存仍將呈緩慢回落的勢頭。
豆油:供給壓力仍存 長期存在原料短缺預(yù)期
美豆對豆油中短期影響不明顯,但長期二者走勢還是趨向一致。
7—8月美豆優(yōu)良率一直較好,8月USDA報告公布的單產(chǎn)預(yù)估為51.6蒲式耳/英畝,遠高于市場預(yù)期,幾乎與2016/2017年度罕見單產(chǎn)52蒲式耳/英畝持平。數(shù)據(jù)公布之后,美豆暴跌近5%。當(dāng)然,美豆暴跌也與中美貿(mào)易摩擦升級等因素相關(guān)。
根據(jù)預(yù)估,7月進口大豆到港預(yù)計在800萬噸,8月預(yù)計到港848萬噸,9月預(yù)計到港880萬噸,10月預(yù)計進口730萬噸。但實際進口方面,截至8月初,國內(nèi)8月已買大豆750萬噸,9月已經(jīng)買450萬噸,10月已買300萬噸。實際購買與預(yù)估購買的差距較大。
不過,當(dāng)前豆油庫存還是“壓力山大”。截至8月8日,國內(nèi)豆油庫存為159萬噸,較去年的140.8萬噸增加13%。
菜油:進口增加消費削減 階段庫存壓力大
雖然國儲菜油即將拍賣殆盡,且國產(chǎn)菜籽連年減產(chǎn),但進口菜油增加,消費低迷,近幾個月菜油庫存持續(xù)增加。截至8月上旬,國內(nèi)油廠及貿(mào)易商菜油庫存高企,與去年高位持平。
菜油需求始終低迷,一方面與3月以來菜豆、菜棕價差偏高有關(guān),另一方面也有定向銷售及拍賣菜油的影響。
四季度國內(nèi)菜油將進入去庫存周期,菜豆、菜棕價差也有不同程度回落,預(yù)計9—12月的油脂消費旺季,菜油庫存有望逐漸降低。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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