PTA基本面利好頗為確定,但是短期多頭發(fā)力,漲速過快,現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價(jià)對下游的壓力日漸增加,基差開始回落,因此不宜盲目追高。
當(dāng)前正值PTA下游需求淡季,但淡季不淡的行情對PTA的推漲作用十分明顯。最近PTA漲勢加速,期價(jià)創(chuàng)出近3年新高,也吸引了眾多投資者的眼球。
原料價(jià)格上漲
7月中旬以來,受供應(yīng)偏緊、需求增強(qiáng)提振,PX價(jià)格持續(xù)上漲。國際上,沙特阿美石油公司位于拉比格的134萬噸/年P(guān)X裝置今年停車數(shù)次,于7月中旬左右再度停車;韓國SK的40萬噸/年P(guān)X裝置和另一套100萬噸/年裝置均于6月檢修;日本JX公司60萬噸/年的PX裝置也在6月檢修。國內(nèi)彭州石化75萬噸裝置7月全線停工,目前已經(jīng)重啟。
近日亞洲8月PXACP達(dá)成,買方逸盛石化與賣方韓國SK、買方臺灣中美聯(lián)合與賣方??松梨?、買方盛虹石化與賣方日本JX均達(dá)成于1060美元/噸CFR亞洲。
PX價(jià)格從7月中旬至今已經(jīng)上漲了超140美元/噸,根據(jù)成本貢獻(xiàn)作用,PX對PTA價(jià)格有600—700元/噸的推漲作用。但隨著PX裝置檢修陸續(xù)結(jié)束,供應(yīng)增加,以及油價(jià)漲勢趨緩,后期PX價(jià)格或有所回落,屆時(shí)對PTA的成本支撐將減弱。而2018年年底及2019年國內(nèi)大煉化項(xiàng)目投產(chǎn)后,PX自給化程度增加,大概率將進(jìn)一步壓低PX價(jià)格。
下游需求旺盛
PTA連續(xù)上漲一方面得益于上游成本的推動(dòng),另一方面下游聚酯滌綸行業(yè)淡季不淡也給市場添了一把火。除春節(jié)以外,自2017年下半年至今,聚酯的開工負(fù)荷一直居高不下。不僅如此,由于行業(yè)快速擴(kuò)張,今年上半年聚酯產(chǎn)量同比大幅增加。2018年3月至6月,聚酯產(chǎn)量同比增幅分別達(dá)11%、15.4%、18.4%、17.8%。在聚酯高開工的支撐下,PTA得以快速消化,庫存創(chuàng)出歷史新低。
2018年聚酯新增產(chǎn)能共420萬噸,其中長絲290萬噸,瓶片110萬噸,工業(yè)絲20萬噸。今年年底至明年仍有400萬—500萬噸聚酯新增產(chǎn)能釋放,而目前PTA僅有的可增加產(chǎn)能為福海創(chuàng)(原翔鷺)的165萬噸/年以及寧波逸盛一套65萬噸/年長期停車的裝置。若下游聚酯維持88%以上的開工負(fù)荷,則PTA的供應(yīng)缺口短時(shí)間難以填補(bǔ),低庫存格局將延續(xù)。
社會(huì)庫存處于低位
PTA社會(huì)庫存自今年3月以來持續(xù)下滑,由145萬噸已經(jīng)降至75萬噸。與聚酯產(chǎn)能的擴(kuò)張形成鮮明對比的是,2018年P(guān)TA幾乎沒有新增產(chǎn)能?,F(xiàn)貨緊俏也在基差上得以體現(xiàn),1809合約基差擴(kuò)大始于7月30日,長期徘徊在100元/噸以下的基差迅速增長至289元/噸?,F(xiàn)貨市場堅(jiān)挺對期貨市場的上漲產(chǎn)生明顯支撐。
后市展望
雖然PTA基本面利好頗為確定,但是短期多頭發(fā)力,漲速過快,現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價(jià)對下游的壓力日漸增加,基差開始回落,因此不宜盲目追高。下游開工率、基差和上游PX價(jià)格是行情能夠繼續(xù)堅(jiān)挺的重要指標(biāo),只要下游開工率能夠維持高位,在當(dāng)前PTA產(chǎn)能水平下,庫存大概率維持在低位。在基本面依然向好的格局下,若PTA價(jià)格出現(xiàn)回調(diào),可考慮買近拋遠(yuǎn)正向套利策略。而PTA單邊多頭在觀察到升貼水快速下跌的信號后,可考慮逢高減持。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
掃碼下載
免費(fèi)看價(jià)格