供需偏弱料牽制 滬銅期價反彈空間

周一（7月9日，下同），滬銅期貨迎來強勢反彈，主力1809合約收報于49990元/噸，漲1.46%，一改此前“三連陰”態(tài)勢。分析人士表示，美元高位回調以及經歷大幅回調后自身存在技術反彈需求支撐，令銅價獲得支撐。不過，考慮到宏觀預期偏弱以及供需轉淡壓力仍存，短期滬銅反彈空間或受限。

期價止跌走升

周一，LME期銅迎來低位反彈，也給國內滬銅走勢帶來提振。昨日，滬銅期貨強勢反彈，主力1809合約日內交投于50080-48830元/噸，收報于49990元/噸，漲720元或1.46%。

“受技術反彈以及美元走軟提振，昨日銅價獲振走高，令短期市場恐慌情緒暫時有所緩解。”瑞達期貨研究院金屬小組成員表示。

中信期貨分析師認為，外圍干擾或成常態(tài)化，市場擔心會對下半年制造業(yè)的影響將開始顯現。從微觀層面來看，6月冶煉廠檢修較多，造成精銅產量下滑，7月份也有85萬噸產能需要停產檢修，恐對產能產生一定的影響。本周可能發(fā)生的變化因素——顯性庫存進一步下滑。且從技術圖形上來看，倫銅周線MACD有底背離跡象，倫銅下方支撐6250美元/噸，有望反彈至6280美元/噸-6470美元/噸。

庫存方面，上周，LME庫存整體繼續(xù)下降，下滑主要集中在歐洲和亞洲倉庫；美洲庫存繼續(xù)回升，但整體庫存延續(xù)下降格局。上期所倉單有所下降，庫存也較上周有所下降，主要是由于6月份，精煉銅產量環(huán)比小幅下降，另外，進口窗口此前一直關閉，國內庫存整體緩慢消耗。

現貨方面，上周現貨整體由貼水轉向升水，品牌之間的價差收縮至較小，主要是隨著銅價格下跌，現貨市場成交有所好轉。一方面是下游終端采購，另一方面是期限套利者交易。

短期反彈空間料有限

從銅市基本面來看，信達期貨數據顯示，供應方面，銅精礦市場方面，上周銅精礦加工費持平，TC報至83-90美元/噸不變。此外，由于金昌冶煉廠、青海銅業(yè)以及中鋁東南冶煉廠相繼投放，銅精礦加工費回升格局受到抑制。廢舊市場方面，上周廢銅價格雖然跟隨銅價下跌，但幅度明顯不及精煉銅，精廢價差較小。

需求方面，據調研，6月份銅桿企業(yè)開工率為81.06%，環(huán)比增加0.64個百分點，同比增加8.1個百分點。預計7月銅桿企業(yè)開工率為80.87%，環(huán)比下降0.19個百分點。此外，空調、家電銷售較為火爆，需求季節(jié)性轉弱程度有限。

對于后市，華泰期貨研究院金屬研究員吳相鋒表示，短期來看，中國冶煉產能的逐步投放，將加大精煉銅供應，未來供應彈性增加。不過，短期來看，6、7月精煉銅產量或均不是很高，而從下游需求來看，特別是銅桿開工率上，需求收縮并不明顯。因此，短期現貨市場或出現一定好轉，使得銅價格企穩(wěn)，但因當前庫存仍較高，或將限制價格表現。

信達期貨分析師陳敏華則認為，目前國內需求處于淡季，但下游開工轉弱幅度有限。而供應端因新增產能投放，三季度供需基本面邊際轉弱，施壓銅價。短期來看，需繼續(xù)關注Escondida礦山談判問題，預計銅價在宏觀預期偏弱以及供需轉淡壓制下，近期整體維持弱勢。雖然短期或收益于利空出盡提振略有企穩(wěn)，但難有較好表現。操作上，建議觀望為主。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。