國際金價創(chuàng)年內(nèi)新低

美元強勢及其給全球資本市場帶來的影響，市場有目共睹，黃金因此而跌跌不休，近期更創(chuàng)年內(nèi)新低。在4月以來美元指數(shù)馬不停蹄地上漲近6%之后，一度沖破95點一線的美元指數(shù)高處顯露乏力態(tài)勢。國際知名私募投資機構(gòu)羅素投資集團和全球知名基金――百達資產(chǎn)管理紛紛警示“美元反彈正在失去動能”，這是否意味著黃金將否極泰來？

強美元按下牛頭 是否強弩之末

強美元高處不勝寒。文華數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)在6月28日創(chuàng)年內(nèi)新高95.531點之后，便陷入高位盤整態(tài)勢。目前收于94.67點一線。

“美元盤整主要有幾個方面原因：首先，資金行為的獲利回吐帶來的技術(shù)調(diào)整，二季度美元指數(shù)累計漲幅達到了5.04%，表現(xiàn)十分強勢。其次，特朗普的新稅改法案將使得政府赤字大大增加，赤字上升對美元利空。第三，市場對貿(mào)易形勢的擔(dān)憂情緒稍有緩和，風(fēng)險偏好略有抬升。”華安期貨分析師曹曉軍認為。

寶城期貨分析師曹崢認為，由于歐元占美元指數(shù)比重較大，美元目前的高位盤整格局主要反映了美-歐經(jīng)濟反差縮小下歐元的反彈。

其指出，從近期總體經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國數(shù)據(jù)總體良好，通脹和制造業(yè)PMI均向好，但個人消費支出放緩對二季度經(jīng)濟有所拖累。總體的花旗意外指數(shù)在10附近。歐元區(qū)經(jīng)濟總體雖然仍然不如美國，但歐洲經(jīng)濟意外指數(shù)從-90的水平回升到-50。美歐經(jīng)濟差距大幅收窄，短期延緩了美元指數(shù)的進一步走強。

4月17日以來，美元指數(shù)累計漲幅近6%。國際知名私募投資機構(gòu)羅素投資集團 （Russell Investments）警告稱，美元自4月中旬以來的上漲是一輪技術(shù)性反彈，并非已進入“結(jié)構(gòu)性牛市”。

“有跡象表明美元反彈正在失去動能。我們對美元總體保持中性態(tài)度。”羅素投資表示，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和利差等利好因素抵消了美國預(yù)算和經(jīng)常賬赤字等利空因素的影響。從購買力平價的角度來看，美元兌歐元、日元和英鎊都顯得“昂貴”和“高估”了。

除了羅素投資，全球知名的基金公司――百達資產(chǎn)管理（Pictet Wealth Management）的外匯策略師Luc Luyet認為：“美元已經(jīng)在2017年1月見頂，因此，最近的強勢是某種暫時的反彈，預(yù)計未來美元將進一步下跌?！?

Luyet表示，美聯(lián)儲今年可能會再加息兩次，2019年將加息兩次，而歐洲央行（ECB）可能會在明年9月開始收緊貨幣政策。這將使貨幣政策分歧的轉(zhuǎn)向變得有利于歐元/美元。

“隨著原油的持續(xù)高位，最新的美國ISM制造業(yè)指數(shù)延續(xù)強勢，但供應(yīng)商交付緩慢潛在通脹壓力巨大。在美聯(lián)儲貨幣政策短期被錨定后，經(jīng)濟處于領(lǐng)先情況下美元處于相對平衡狀態(tài)，上行動能不足?！敝写笃谪浄治鰩熩w曉君表示。

眾口紛紜說美元

“美元暫時的歇息不代表漲勢就此結(jié)束。”曹崢并不認同美機構(gòu)觀點，其表示，目前，在美聯(lián)儲加息有所提速，加息周期進入“下半場”的背景下，全球面臨美元流動性緊縮的大環(huán)境。

特朗普政府成立初期，多次表態(tài)支持“弱美元”，強調(diào)弱美元對于美國經(jīng)濟的好處。實際上，2017年美元一路下行，從103點跌至88點附近。2018年1月，特朗普則改變說法，支持強勢美元，看好美國經(jīng)濟。跟隨著美聯(lián)儲貨幣政策正?；哪_步，美元也逐步回歸強勢。

曹曉軍認為，三季度美元可能會延續(xù)偏強的走勢。一方面，美聯(lián)儲加息，以及近期對經(jīng)濟的預(yù)期比較樂觀。另一方面，美元在今年體現(xiàn)出良好的避險屬性，金融市場動蕩加劇，都是推動美元上行的因素。

“新興經(jīng)濟體將面臨資本外流的風(fēng)險，股市和匯率都將遭遇壓力。但新興市場的風(fēng)險增加并不能轉(zhuǎn)化為對金價的利多。因為全球的主要驅(qū)動在于美元流動性緊張，黃金一方面會面臨美元走強的壓力，另一方面作為實物資產(chǎn)也將面臨流動性收縮時的賣出壓力。”曹崢說。

金大師首席分析官助理王?青表示，從目前來看，美元指數(shù)再度出現(xiàn)大幅上漲的可能性已經(jīng)不太大了，并且存在階段性回落的可能性。但隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，美國經(jīng)濟復(fù)蘇領(lǐng)先的優(yōu)勢將會被縮小，這對于美元而言是不利的。

匯率差異導(dǎo)致內(nèi)外有別

美聯(lián)儲如市場預(yù)期的在六月份加息，并對經(jīng)濟前景表達了樂觀態(tài)度，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強，美元相對于歐元、人民幣等走強。在此背景下，國際金價連續(xù)破位，創(chuàng)年內(nèi)新低，盤面顯示，COMEX黃金自6月15日以來累計下跌3.67%，7月3日最低下探至1238.8美元/盎司，創(chuàng)年內(nèi)新低。

曹曉軍表示，近幾個月以來，全球貿(mào)易形勢不確定性加大，令大宗商品整體承壓。黃金近期的價格表現(xiàn)，更加類似于大宗商品，而不是避險資產(chǎn)。短期看，黃金面臨的各種利空因素依然存在，金價難有起色。如果美國經(jīng)濟走勢不及預(yù)期，或地緣政治沖突加劇，則黃金可能重返升勢。

“人民幣在近期內(nèi)盤黃金走勢中扮演了重要角色。人民幣走弱導(dǎo)致黃金‘內(nèi)外有別’：外盤金價弱勢下行的情況下，滬金還能震蕩走強。但目前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風(fēng)險總體可控，國際收支穩(wěn)定，人民幣沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。未來如果人民幣走勢企穩(wěn)，內(nèi)盤金價將失去重要支撐因素?！辈軑槺硎?，總體上，隨著美聯(lián)儲加息周期的演進，美元牛市不會就此結(jié)束。隨著美元流動性進一步收縮，滬金利空壓力將有增無減。

趙曉君指出，中期來看，美國短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)給美聯(lián)儲持續(xù)加息的理由，只有等經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，黃金白銀轉(zhuǎn)勢仍要以美聯(lián)儲貨幣政策逆轉(zhuǎn)為前提。因此，美元計價黃金仍舊偏弱勢。

“而就國內(nèi)滬金來說，匯率的波動抵消了外盤下跌對內(nèi)盤的打壓，滬金得以按照美債長端收益率相關(guān)性為運行路徑，美聯(lián)儲加息后越發(fā)平坦的美債期限結(jié)構(gòu)暗含市場對于不斷上升利率和潛在通脹對經(jīng)濟、金融市場沖擊的擔(dān)憂，滬金價格可能逐漸接近美聯(lián)儲加息周期的底部區(qū)間?！壁w曉君說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。