甲醇期貨貼水仍較大

5月以來(lái)，甲醇基本面多空交織，主力合約1809在2700—2850元/噸一線寬幅振蕩。近期，甲醇供應(yīng)環(huán)比增加，需求疲弱，港口庫(kù)存緩慢抬升，預(yù)計(jì)后市甲醇期價(jià)將維持振蕩偏弱走勢(shì)。

供應(yīng)環(huán)比增加

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，隨著春季檢修結(jié)束，甲醇國(guó)內(nèi)開(kāi)工率自5月起穩(wěn)步走高，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至6月28日當(dāng)周，全國(guó)開(kāi)工率達(dá)到67.35%，環(huán)比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期增加4.06個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)規(guī)律看，每年三季度甲醇整體開(kāi)工維持高位，直到10月之后才可能因?yàn)槿∨鞠逇獾扔绊懚叩?。新裝置投產(chǎn)方面，上半年已投產(chǎn)的甲醇裝置包括安徽浩源60萬(wàn)噸、山東金能20萬(wàn)噸以及新奧能源60萬(wàn)噸，總計(jì)投產(chǎn)約140萬(wàn)噸，而下半年的投產(chǎn)計(jì)劃包括山東魯西80萬(wàn)噸、晉煤華昱30萬(wàn)噸、恒力集團(tuán)50萬(wàn)噸和建滔潞寶20萬(wàn)噸，合計(jì)180萬(wàn)噸，且大部分集中在三季度。因此，從三季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)充足。

進(jìn)口方面，4—5月外盤(pán)集中檢修導(dǎo)致進(jìn)口量下滑，港口庫(kù)存持續(xù)偏低。目前隨著檢修結(jié)束，近期到港量有所增加，預(yù)計(jì)三季度進(jìn)口量將環(huán)比回升。新裝置投產(chǎn)方面，下半年外盤(pán)投產(chǎn)裝置主要有伊朗Kaveh230萬(wàn)噸裝置和美國(guó)OCI175萬(wàn)噸裝置（預(yù)計(jì)在7月投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)），如果兩套裝置如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口量將較上半年有明顯增加。

需求整體偏弱

從需求來(lái)看，6—7月是甲醇傳統(tǒng)需求淡季，近期甲醛、二甲醚、MTBE等傳統(tǒng)下游開(kāi)工率均處于相對(duì)低位。傳統(tǒng)需求旺季從9月開(kāi)始，預(yù)計(jì)此前傳統(tǒng)甲醇需求較弱。甲醇制烯烴方面，今年上半年，因甲醇價(jià)格相對(duì)聚烯烴強(qiáng)勢(shì)，甲醇制烯烴的利潤(rùn)不佳，多套外采甲醇制烯烴裝置選擇在5—6月進(jìn)行年度大修，包括中原石化20萬(wàn)噸（5月初檢修，6月中旬重啟）、寧波富德60萬(wàn)噸（5月20日檢修，6月27日重啟）、興興能源69萬(wàn)噸（5月底檢修，6月25日重啟）。當(dāng)前，5月檢修的裝置基本上都已經(jīng)重啟，但斯?fàn)柊?0萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于7月20日開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)為期一個(gè)月，因而在8月中旬前，甲醇制烯烴對(duì)甲醇的需求也較為疲弱?？傮w來(lái)看，9月前甲醇需求整體呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。

港口庫(kù)存緩慢增加

3—5月，受到內(nèi)外盤(pán)甲醇集中檢修的影響，甲醇港口庫(kù)存持續(xù)處于低位。6月，隨著供應(yīng)逐步恢復(fù)，加之需求疲弱，港口庫(kù)存開(kāi)始緩慢增加。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至6月28日，華東港口庫(kù)存26.58萬(wàn)噸、華南港口庫(kù)存8.82萬(wàn)噸，合計(jì)35.40萬(wàn)噸，與去年同期相比下降22%，但較5月上旬的低點(diǎn)上升8.75萬(wàn)噸。近期，港口庫(kù)存仍有繼續(xù)增加的預(yù)期，港口貨源緊張局面有望得到一定緩解。

綜上，隨著內(nèi)外盤(pán)檢修結(jié)束，以及新裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年特別是三季度國(guó)內(nèi)外甲醇供應(yīng)量環(huán)比將繼續(xù)回升。從需求來(lái)看，傳統(tǒng)需求暫處于淡季，7月底甲醇制烯烴方面有斯?fàn)柊顬槠?個(gè)月的檢修，9月之前甲醇整體需求將呈疲弱態(tài)勢(shì)。近期，甲醇港口庫(kù)存緩慢回升，但整體仍處于低位，且期貨貼水仍較大，預(yù)計(jì)甲醇將維持振蕩偏弱走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。