上海原油期貨躋身全球交易量前三

387.15萬手、1.8萬億元、英美等多地境外投資者參與交易，作為我國首個對境外投資者“無特殊限制”交易的金融產(chǎn)品，三個關(guān)鍵指標構(gòu)成原油期貨上市85天來的“成績單”。

在原油期貨掛牌上市后，鐵礦石引入境外投資者業(yè)已成行，日前中國證監(jiān)會再批準了上海期貨交易所20號橡膠期貨成為特定期貨品種立項，將復制原油期貨的“國際平臺、人民幣計價”模式。以原油期貨為開端，期貨市場在連續(xù)多年成交量排名全球第一后，正逐步邁入對外開放“新時代”。

原油期貨交易量進入全球前三

數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，按單邊計算，原油期貨累計成交387.15萬手，成交額1.8萬億元，交易日平均成交約5.9萬手，盤中持倉量最高超3.5萬手。

“盡管原油期貨的籌備時間較長，加上本身作為全球第一大宗商品的高關(guān)注度，市場預期到會有厚積薄發(fā)的勢頭，但整體表現(xiàn)還是略超預期。”對此，資深期貨投資者王琳表示，尤其是掛牌交易不久，現(xiàn)貨市場就有貿(mào)易企業(yè)簽訂以上海原油期貨價格作為定價基準的貿(mào)易合同，也充分顯示上下游產(chǎn)業(yè)鏈對這一新合約的期待和認同。

到目前，上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約，僅次于紐約和倫敦兩大老牌基準市場的交易量，躋身全球交易量前三。

隨著交易量和境外投資者參與的逐步提高，“上海油”和兩大基準油價的相互影響逐漸有所顯現(xiàn)。“對比歐美市場，我們用兩個月左右時間，達到了一定的市場規(guī)模，并對歐美原油期貨市場產(chǎn)生了一定的影響?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L姜巖表示，觀察顯示紐約WTI和倫敦布倫特原油期貨的亞洲交易時段交易量占比有所增加。

業(yè)內(nèi)人士指出，商品市場基本都是全球性市場，而在原油市場，長期以來都是歐美交易時段最活躍，亞太時段的交易較清淡，市場波動也極小。“從市場反饋看，中國原油期貨開始在帶動歐美市場夜盤交易的活躍度，甚至有些交易員反映，因為中國原油期貨的帶動作用，交易員也不得不盯亞洲時段的交易，即俗稱的夜盤交易?！鄙虾Ｒ患移谪浌矩撠熑吮硎?。

國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑指出，價格走勢上，全球原油價格走勢和上海市場較大程度上保持同步，上海原油價格與國際油價形成了良好的互補作用，同時在稅改及各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化的時候，可以明顯看到上海原油價格的“跳動”，說明市場對中國或者亞太地區(qū)的基本面體現(xiàn)正逐步顯現(xiàn)。

海外投資者廣泛參與成關(guān)鍵

此前我國商品期貨市場已經(jīng)上市了接近40個品種，基本覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品和金屬等國際市場上主流的成熟商品期貨品種，原油期貨基本是期貨市場最晚上市的一個最大宗的商品。但實際上，從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟，參與者一直在努力推動上市，為上下游提供風險規(guī)避工具和石油定價參考。

早在1992年，我國就成立了石油交易所，嘗試推出石油期貨交易，當時在上海石油交易所成功上市第一個原油期貨合約，并相繼推出了汽油、柴油、燃料油等多個成品油期貨大品種，成交量一度位居世界前三，1994年原油、成品油的流通體制改革失去市場價格形成的基礎(chǔ)，隨后曾叫停石油及成品油期貨的交易。

石油市場專家王震表示，當前的市場基礎(chǔ)早已“今非昔比”，原油進口占比逐步提高，受國際影響越來越大，加上上海國際金融中心建設(shè)，以及期貨市場建立起的監(jiān)管體系，都為原油期貨的上市奠定了堅實的基礎(chǔ)。

不過業(yè)內(nèi)專家也指出，從上市交易到形成定價基準，上海原油期貨仍需跨越門檻。“至少到目前，上海原油期貨面臨的一個問題是外資機構(gòu)的參與度還是較少?！币患彝赓Y金融機構(gòu)的金融市場負責人指出，從市場交易披露的信息來看，原油期貨的交易中，投機交易的散戶以及跨市場的套利交易是主要的交易形式，從活躍的市場到廣泛使用的定價基準，還需要經(jīng)歷較長時間的檢驗。

數(shù)據(jù)顯示，目前上海國際能源交易中心已完成23家境外中介機構(gòu)的備案，來自香港地區(qū)、新加坡和美國、英國的境外投資者都已進入上海市場參與交易，國際交易者的持倉占比接近全市場的約5%?！熬惩鈪⑴c者大多數(shù)是機構(gòu)投資者，套期保值、套利的交易占比會較高一些，因此國際交易者的交易量占比應該還要更小。”業(yè)內(nèi)人士指出。

為此，上海國際能源交易中心正加快“走出去”“引進來”，培育市場投資者。尤其是引入更多的境外交易者。據(jù)能源中心相關(guān)負責人介紹，在完成香港自動化交易服務注冊，以及設(shè)立新加坡辦事處后，能源中心已經(jīng)考慮在香港、迪拜等地區(qū)設(shè)立境外的辦事機構(gòu)。

期貨市場對外開放穩(wěn)步推進

繼原油期貨后，鐵礦石引入境外投資者也在5月4日成行，成為目前我國期貨市場對外開放的兩大代表性品種。此外，20號橡膠期貨日前獲得證監(jiān)會立項同意，將復制原油期貨的相關(guān)政策，以“國際平臺、人民幣計價”為上市模式，采用凈價交易、保稅交割的方案，全面引入境外交易者參與，隨著期貨品種漸次對外開放，國內(nèi)期貨市場逐步進入對外開放“新時代”。

作為“舶來品”，我國期貨市場在經(jīng)歷清理整頓后，已迅速躍居世界前列。美國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，到2016年，我國商品期貨期權(quán)市場交易量已連續(xù)多年位居第一，上海期貨交易所也躋身全球交易量最大的商品期貨期權(quán)市場。

業(yè)內(nèi)人士表示，2017年，亞太地區(qū)的期貨期權(quán)交易量有所下降，但總體影響不大。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，整個2017年，國內(nèi)期貨市場累計成交30.76億手，下降25%，成交額188萬億元，同比下降約4%。

“隨著交易量的逐步擴大，一些商品期貨的定價影響力逐步顯現(xiàn)，但外資不能買不能賣的狀況還限制市場功能的發(fā)揮。”王琳認為，實際上作為貿(mào)易中普遍采用的定價市場，銅、鐵礦石等上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度關(guān)注期貨價格走勢都已成為行業(yè)參與者的日常。

到目前，隨著原油期貨的上市，我國已基本形成一整套市場對外開放的政策支持體系。此前包括外匯局、人民銀行、海關(guān)以及稅務等多個部委都出臺相關(guān)配套文件，為原油期貨、鐵礦石期貨的國際化“保駕護航”?！耙坏┻@些政策運行順利，期貨的國際化很可能會逐步展開?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在陸家嘴論壇上也表示，近期的重點工作首先是金融市場雙向開放，增加金融市場產(chǎn)品供給，規(guī)范境外市場境內(nèi)發(fā)行債券和貨幣市場工具。其中在衍生品市場方面，將支持擴大境內(nèi)商品期貨市場對外開放，完善合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度，優(yōu)化QFII、RQFII，提高QDII、RQDII額度，放寬匯出限制，取消鎖定期安排等，擴大互聯(lián)互通的范圍。

一大波定價基準在路上

隨著期貨市場進一步對外開放，“上海油”“上海金”等一大波“中國價格”將真正成為定價基準，期貨市場服務實體企業(yè)的功能將進一步得到發(fā)揮。

“之前是中國市場的交易量大，海外的交易員不得不關(guān)注，但鮮有在真實貿(mào)易中大量采用這些價格的案例?！睂Υ耍S金市場專家王其博認為，由于市場開放度有限，盡管交易量大、關(guān)注度高，但外資機構(gòu)參與者不能自由買賣，相應期貨市場的價格也就不能作為結(jié)算基準，只是產(chǎn)業(yè)鏈市場的一個重要參考。

在一些業(yè)內(nèi)專家看來，期貨市場國際化，一方面是“恢復”本來市場面目，一方面也是適配中國經(jīng)濟發(fā)展形勢，為實體經(jīng)濟提供服務的必然趨勢。

“比如說全球原材料市場本來就是國際化市場，像倫敦銅價就基本代表全球的價格動態(tài)，很少存在區(qū)域市場、區(qū)域價格的狀況，因此中國期貨市場交易出的價格要成為全球定價基準，就必然要對外開放，必須吸引上下游參與者進入市場交易。”業(yè)內(nèi)人士指出。

此外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)也越來越走向國際市場，海外市場原材料價格的波動給企業(yè)也帶來巨大的風險。“作為金融市場中為原材料提供定價和風險管理的市場，期貨市場也必須跟隨企業(yè)走向海外?！逼谪浭袌鰧＜页Ｇ逯赋?，而在這一過程中，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)廣泛的使用期貨工具，也會加速這一市場交易出來的價格的權(quán)威性和影響力，市場發(fā)展和企業(yè)的運用和穩(wěn)健經(jīng)營相互促進，相互影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。