豬周期：已至底部區(qū)域 中小養(yǎng)殖戶如何度過？

“我們一直在關(guān)注豬概念股，比如溫氏股份、羅牛山等，正好趕上了5月以來的這輪反彈。三年一個豬周期，或許新一輪的拐點(diǎn)正在形成?！比A東地區(qū)一位私募基金經(jīng)理表示。

5月下旬以來，豬價出現(xiàn)快速反彈，而在A股市場早有異動，羅牛山、溫氏股份等紛紛上漲。其中，羅牛山5月累計漲幅逾90%。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，豬價快速上漲來自于階段性供需錯配，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù)，預(yù)計近期豬價震蕩偏弱。

階段性企穩(wěn)反彈

5月以來，豬價出現(xiàn)了一輪較為迅猛的反彈。據(jù)農(nóng)業(yè)部信息中心和山東資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2018年第21周（即5月21日-5月25日），16省（直轄市）瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數(shù)上漲，周平均值每公斤14.32元，環(huán)比漲5.5%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格信息系統(tǒng)”監(jiān)測，2018年5月25日―5月31日當(dāng)周，豬肉價格報16.34元/公斤，此前一周為15.82元/公斤，環(huán)比上漲3.3%。

其中，東北地區(qū)豬肉價格環(huán)比大幅上漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是因?yàn)樯嫌紊i采購成本連續(xù)上漲，下游豬肉產(chǎn)品消費(fèi)利好增加。處于產(chǎn)業(yè)中游的屠宰企業(yè)受凍品庫存壓力較大影響，資金周轉(zhuǎn)速度較慢，為較快地回籠資金，在營銷策略上支持本輪生豬和豬肉產(chǎn)品價格上漲，普遍上調(diào)豬肉價格，加快銷售冷鮮豬肉和凍豬肉。

高級分析師表示，東北地區(qū)豬價上漲速度快，主要是行情轉(zhuǎn)好，養(yǎng)殖戶壓欄惜售，生豬供應(yīng)量偏少，尤其是薄膘豬偏少。另外，最近屠宰場銷量轉(zhuǎn)好，收購量有所增加，豬價漲幅比較大。

豬價的上漲，在股市已有表現(xiàn)。5月份，羅牛山漲幅高達(dá)91.5%；益生股份、溫氏股份同期分別上漲20%、17.7%。

不過，中糧期貨分析師熊寬認(rèn)為，豬價快速上漲來自于階段性供需錯配，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù)，預(yù)計近期豬價震蕩偏弱。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉市場分析預(yù)警首席分析師張學(xué)彪認(rèn)為，受近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張影響，國內(nèi)生豬供給仍將會高于上年同期。雖然國內(nèi)外價差顯著縮小，有利于減少豬肉進(jìn)口對國內(nèi)市場沖擊，但豬肉及豬雜進(jìn)口仍將保持較高水平，壓制豬價漲幅。

“豬周期”已至底部區(qū)域

生豬養(yǎng)殖者深深為“豬周期”所困擾。廣發(fā)證券資深宏觀分析師盛旭表示，國內(nèi)典型的一個完整“豬周期”大約持續(xù)3-4年，遵循著“豬價上漲-母豬補(bǔ)欄-生豬供大于求-豬價下跌-能繁母豬淘汰-生豬供不應(yīng)求-豬價上漲”的過程。豬周期的經(jīng)驗(yàn)判別指標(biāo)有周期時長（經(jīng)驗(yàn)規(guī)律）、存欄量（供給指標(biāo)）、豬糧比（盈利指標(biāo)）等。目前市場大致處于“豬價下跌-能繁母豬淘汰”這一環(huán)節(jié)。

根據(jù)上述豬周期，生豬存欄量大幅下降的同時，往往對應(yīng)豬價的反彈。但今年以來，豬價與生豬存欄量卻同時出現(xiàn)劇烈下降。5月中旬，22省市豬肉平均價格僅為15.86元/公斤，跌破2010年三季度以來的最低點(diǎn)。同時，4月份生豬存欄量由去年末的34153萬頭下降到33439萬頭。

“這并不標(biāo)志著經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的失靈，后推處理后的生豬存欄變動周期與豬肉價格周期仍接近于完全重合。”盛旭表示，盡管生豬存欄數(shù)據(jù)可能存在低估，存欄量對豬價變化的響應(yīng)實(shí)時性下降，但豬肉價格仍然受到存欄量的滯后影響。目前豬價增速仍在下降，但從2017年3月開始的一波存欄量下滑來看，它的滯后傳導(dǎo)作用有利于豬價企穩(wěn)。后推12期且逆向處理后的生豬存欄變動周期與豬肉價格周期基本重合，目前可能處于豬價的底部區(qū)域。

“豬周期”是如何形成的？由于豬肉等畜產(chǎn)品養(yǎng)殖周期長、不易儲存，價格漲跌趨勢延續(xù)的周期也比較長，這是“豬周期”形成的一個主要原因。

熊寬認(rèn)為，2017年是本輪“豬周期”價格下降的第一年，但行業(yè)整體上仍維持盈利，2018年則屬于后周期，因產(chǎn)能相對過剩，豬價有望維持低位震蕩探底態(tài)勢。

“基于供求格局有所好轉(zhuǎn)、生豬價格震蕩回升的行業(yè)研判，建議可逐步布局生豬養(yǎng)殖板塊?！鄙耆f宏源證券分析師趙金厚指出，預(yù)計生豬價格后市將震蕩回升，底部抬高。2018年一季度豬價下跌，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性減弱，三季度生豬供給有所減少，豬肉庫存逐步消化，大型養(yǎng)殖企業(yè)開始挺價，生豬價格預(yù)計仍會回升，預(yù)計生豬價格回升至12元/公斤左右，回升幅度15-20%。但行業(yè)產(chǎn)能似乎并未出現(xiàn)大幅減少或“出清”，大型養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張步伐雖然有所放緩，但大量在建工程仍在推進(jìn)，散養(yǎng)戶因2016-2017年賺錢尚在堅持（目前飼料價格也有所下調(diào)）。豬價上漲，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性有所恢復(fù)（仔豬價格回升），供給逐步增加。

豬糧穩(wěn)市場穩(wěn)

“‘豬周期’通常會加大養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營的不穩(wěn)定，影響?zhàn)B殖戶生產(chǎn)效率的提高，也不利于全行業(yè)參與者的穩(wěn)定經(jīng)營?！币鹆岜硎?。

我國自古就有“豬糧安天下”的說法，生豬養(yǎng)殖業(yè)作為我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超萬億元，對國計民生具有重要影響。長期以來，生豬價格受多種因素影響，波動較大且頻繁。

據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2003年以來我國生豬價格已經(jīng)形成四個較明顯的周期，從價格最低點(diǎn)到最高點(diǎn)上漲幅度分別達(dá)到65%、183%、113%和83%。深受“豬周期”困擾，生豬相關(guān)企業(yè)缺乏避險工具，尤其規(guī)模化養(yǎng)殖后，生豬價格的大幅波動給企業(yè)經(jīng)營帶來了較大壓力，產(chǎn)業(yè)各主體對生豬期貨等風(fēng)險管理工具的需求十分強(qiáng)烈。

姚桂玲建議，可以借鑒國外生豬養(yǎng)殖市場。例如美國，雖然也存在豬周期，豬價波動也很大，但會借助金融工具，運(yùn)用生豬期貨、玉米期貨和豆粕期貨進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨的套期保值，以此抵御和抗擊市場風(fēng)險。

多年來，相關(guān)企業(yè)一直呼吁盡快推出生豬期貨等風(fēng)險管理工具。據(jù)權(quán)威人士透露，生豬期貨立項(xiàng)申請已于今年2月獲批。作為全球最大的畜牧品種和我國最大的農(nóng)業(yè)品種，生豬期貨的上市將為我國生豬養(yǎng)殖企業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具，進(jìn)一步助力我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

市場人士表示，生豬期貨上市后，將在完善我國生豬價格形成機(jī)制、輔助產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營利潤等方面發(fā)揮重要作用。一方面，生豬期貨參與群體多元、開放，包含了生豬養(yǎng)殖、屠宰企業(yè)和貿(mào)易商，信息交流更充分，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供公允的遠(yuǎn)期價格。養(yǎng)殖企業(yè)可以參考遠(yuǎn)期價格調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模，避免由于“羊群效應(yīng)”盲目增減存欄量而引起的價格周期性劇烈波動，從而有助于解決行業(yè)的“豬周期”難題。

另一方面，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以根據(jù)出欄計劃在期貨市場提前賣出鎖定銷售利潤，穩(wěn)定養(yǎng)殖經(jīng)營活動，解決規(guī)模企業(yè)快速擴(kuò)張的后顧之憂，推動行業(yè)規(guī)?；降倪M(jìn)一步提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。