2年期國債期貨亟待推出

“期待2年期國債期貨盡快上市！”在對國債期貨市場的調(diào)研中，中國證券報記者頻頻聽到這一呼聲。

自2013年9月以來，中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)先后推出5年期和10年期國債期貨兩個中長期國債期貨品種，盡管5年、10年期國債期貨基本可以覆蓋國債收益率曲線的中長端，但市場仍缺乏有效對沖其他期限利率風(fēng)險的工具。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從完善產(chǎn)品體系、滿足市場風(fēng)險管理需求等角度看，我國應(yīng)推出2年期等期限的更多國債期貨產(chǎn)品，進一步完善國債期貨產(chǎn)品體系，促進各期限國債流動性的提高，推動健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。

機構(gòu)需求迫切

國債期貨是期貨市場機構(gòu)化程度最高的品種，其以機構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu)特征十分明顯。自上市以來，已有75家證券公司、68家基金公司、1000多個私募產(chǎn)品參與交易。2017年，機構(gòu)投資者日均成交占比達38%，日均持倉占比達82%。

從機構(gòu)對國債期貨的實際運用來看，除了傳統(tǒng)的套保、套利等低風(fēng)險策略外，國債期貨多空雙向、交易靈活的特點，為機構(gòu)投資者組合交易策略的創(chuàng)新和開發(fā)提供了有利的條件。但僅有5年和10年期兩個品種，目前仍難以滿足市場機構(gòu)多元化的需求。

“從未來的新產(chǎn)品角度，我們公司期待2年期國債期貨的推出。一方面，隨著2年期國債、金融債的持續(xù)發(fā)行，2年期現(xiàn)券的交易逐漸活躍，可以支撐與2年期國債期貨匹配的交易策略。另一方面，2年期國債期貨推出后，可以進行更加豐富的套利策略組合，尤其曲線形態(tài)變化的策略，同時對于組合內(nèi)短久期信用債的套保效率將更高?！鄙耆f宏源證券固定收益交易總部總經(jīng)理劉義偉表示。

市場人士指出，相對于5年期和10年期國債期貨，2年期國債期貨久期短，波動較小，參與者預(yù)計以策略交易為主，200萬元面值有利于投資者構(gòu)建策略，總體上有助于提高機構(gòu)投資者參與國債期貨策略交易的便利程度。

上市或為時不遠

從實際情況看，2017年以來，2年期國債期貨推出的進程有明顯加快。

2017年2月22日，中金所公告稱，面向全市場開展2年期國債期貨仿真交易，首批掛牌上市的2年期仿真合約為TS1703、TS1706、TS1709。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前來看，我國上市2年期國債期貨的條件已經(jīng)基本具備。其一，財政部首次將2年期國債發(fā)行計劃和關(guān)鍵期限一起公開，從2018年2季度起，每月發(fā)行一期，夯實了上市2年期國債期貨的基礎(chǔ)。其二，境外成熟市場普遍選擇2年期作為國債期貨品種。其三，我國5年期和10年期國債期貨運行平穩(wěn)，為國債期貨市場發(fā)展積累了經(jīng)驗。

恰如中信建投證券董事總經(jīng)理蔣勝所言：“我們期待能有2年等更多國債期貨品種上市，形成一條完整的國債期貨‘收益率曲線’，為國債定價乃至人民幣資產(chǎn)定價基準(zhǔn)起到幫助作用。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。