中美貿(mào)易戰(zhàn)虛大于實(shí)

中美貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)言論導(dǎo)致的市場(chǎng)調(diào)整僅僅是市場(chǎng)的短期波動(dòng)，對(duì)中國資本市場(chǎng)影響有限。

　　近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)一波未平一波又起。貿(mào)易摩擦金額從最初232措施的30億美元上升至“301”調(diào)查的500億美元，在中國連續(xù)回?fù)魧?duì)等反制后，美國總統(tǒng)又提出擬再增加對(duì)1000億美元的中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅。受中美貿(mào)易戰(zhàn)言論影響，全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩，股市下跌，債市利率上行。但深入分析，我們認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)“虛大于實(shí)”，對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)影響有限。

　　中美為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，你中有我、我中有你，雙方均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)。中國自不必說，美國是全球最大的經(jīng)濟(jì)體、全球軍事實(shí)力和政治影響力最大的國家，與美國正面對(duì)抗顯然不是明智之舉。美國也是如此。中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)總量比第三大經(jīng)濟(jì)體(日本)、第四大經(jīng)濟(jì)體(德國)、第五大經(jīng)濟(jì)體(英國)之和還大，美國在中國有非常龐大的現(xiàn)實(shí)利益，如中國是蘋果、通用汽車、福特汽車、微軟等公司最大的利潤來源國之一，美國不可能棄現(xiàn)實(shí)利益不顧與中國在貿(mào)易領(lǐng)域全面開戰(zhàn)。此外，美國雖然想壓制中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也覬覦中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來的機(jī)遇，因貿(mào)易戰(zhàn)而喪失這一機(jī)會(huì)則屬因小失大。因此，中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，也都承擔(dān)不起這“真打”貿(mào)易戰(zhàn)的后果。

　　在暢銷書《交易的藝術(shù)》中總結(jié)了他從商以及與人談判的原則方法，他在《做生意的藝術(shù)》中不無坦誠地說，“我做宣傳的最后一把鑰匙就是虛張聲勢(shì)，我一次又一次努力地引起人們的幻想。”

　　中方多位官員在美國宣布“301”調(diào)查后做出強(qiáng)硬回應(yīng)純屬談判戰(zhàn)術(shù)。政府通過強(qiáng)硬言論“虛張聲勢(shì)”進(jìn)行施壓的談判戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)為世人所熟知，反制該談判戰(zhàn)術(shù)的做法正是“以強(qiáng)硬回應(yīng)強(qiáng)硬”，讓美方摸不透中國的談判籌碼和底線。事實(shí)上，中國正是這么做的。中美互放強(qiáng)硬言論僅是為談判尋得籌碼。雙方也都認(rèn)同溝通和談判是解決中美貿(mào)易戰(zhàn)的真正方案。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)“虛大于實(shí)”。一是因?yàn)?ldquo;擼他國羊毛”成性，加拿大、墨西哥、日韓、歐洲都已經(jīng)被政府“擼”過一遍，中美之間出現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)論不足為奇。二是美方“301”調(diào)查主要針對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展，短期內(nèi)美方仍占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈高附加值位置，中國則占據(jù)中低附加值位置，雙方形成比較優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的格局不會(huì)改變，“301”調(diào)查對(duì)中美現(xiàn)有貿(mào)易格局影響不大。三是中美互放貿(mào)易戰(zhàn)強(qiáng)硬言論僅為尋得談判籌碼的戰(zhàn)術(shù)安排。中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，拋出貿(mào)易戰(zhàn)言論主要是為選舉造勢(shì)，為共和黨國會(huì)中期選舉助力。

　　推演來看，預(yù)計(jì)中美貿(mào)易戰(zhàn)將以雙方妥協(xié)收?qǐng)?，美方贏得面子，中國贏得里子。作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，也都承擔(dān)不起“真打”的后果。此外，美國政治模式?jīng)Q定了政府的政策落腳點(diǎn)為選舉和選票，妥協(xié)的結(jié)果更可能是美國贏得面子，政府以其為政績向選民邀功，中國則贏得里子，獲得經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的窗口期和喘息期。

　　從新聞報(bào)道來看，中美之間談判大門始終開啟，中國有可能在汽車關(guān)稅、金融開放、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域向美國妥協(xié)。汽車產(chǎn)業(yè)是的重要選舉基本盤，在美韓、美歐貿(mào)易戰(zhàn)過程中，多次向?qū)Ψ绞阂髷U(kuò)大對(duì)美國汽車的進(jìn)口。在汽車、半導(dǎo)體領(lǐng)域，歐洲和日韓是美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，由此可見，歐洲、日韓有可能成為中美妥協(xié)的受害者。

　　整體來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)不改全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的大勢(shì)，不改全球貨幣政策緩慢收緊的事實(shí)，不改權(quán)益類資產(chǎn)在中長期有較好市場(chǎng)表現(xiàn)的可能。中美貿(mào)易戰(zhàn)言論導(dǎo)致的市場(chǎng)調(diào)整僅僅是市場(chǎng)的短期波動(dòng)，對(duì)中國資本市場(chǎng)影響有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。