中金美聯(lián)儲(chǔ)降息或超預(yù)期，黃金牛市仍可期、美銀股迎利好

近日，中金公司發(fā)布對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策及全球資產(chǎn)走勢(shì)的最新研判，明確美聯(lián)儲(chǔ)短期或難以啟動(dòng)"縮表"進(jìn)程，但持續(xù)"擴(kuò)表"與量化寬松（QE）的實(shí)施門檻已明顯上升，同時(shí)對(duì)各類資產(chǎn)后續(xù)走勢(shì)給出清晰預(yù)判。

中金指出，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策陷入微妙平衡，短期來看"縮表"難以落地，但持續(xù)通過"擴(kuò)表"支持財(cái)政寬松的空間也已收窄。在此背景下，中金推測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)不愿以"擴(kuò)表"方式配合財(cái)政寬松，一種新的臨時(shí)性貨幣-財(cái)政協(xié)同路徑有望成型：即美聯(lián)儲(chǔ)加大降息幅度，財(cái)政部同步增加短債發(fā)行，先推動(dòng)金融去監(jiān)管，待市場(chǎng)環(huán)境適配后，再正式開啟"縮表"進(jìn)程。

關(guān)于降息節(jié)奏，中金給出了超出市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期的判斷，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最終降息幅度可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期，受此影響，美元寬松交易有望在短期回歸，為全球金融市場(chǎng)帶來新的流動(dòng)性預(yù)期。

在資產(chǎn)影響方面，中金的研判聚焦多類核心品種：其一，美債收益率曲線陡峭化疊加金融去監(jiān)管舉措，將對(duì)美國(guó)銀行股票形成顯著利好——這與銀行"短借長(zhǎng)貸"的核心盈利模式高度相關(guān)，曲線陡峭意味著凈息差擴(kuò)大，疊加監(jiān)管放松釋放資金活力，銀行盈利有望持續(xù)改善；其二，黃金市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策或?qū)⒊蔀闆Q定黃金牛市終點(diǎn)的關(guān)鍵變量，但中金強(qiáng)調(diào)，這一拐點(diǎn)目前尚未到來，黃金牛市仍有延續(xù)空間，與當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)黃金中長(zhǎng)期牛市邏輯穩(wěn)固的判斷形成呼應(yīng)；其三，中國(guó)股票與全球商品市場(chǎng)，當(dāng)前僅處于暫時(shí)承壓狀態(tài)，后續(xù)隨著寬松預(yù)期逐步回歸，有望迎來走勢(shì)修復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，中金的研判結(jié)合了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策困境與全球資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)邏輯，為市場(chǎng)參與者把握后續(xù)貨幣政策走向及資產(chǎn)配置方向提供了重要參考，不過市場(chǎng)走勢(shì)仍受多重變量影響，需持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策落地及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。

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