庫存累積預期施壓但宏觀政策提供支撐 22日銅價或漲跌不大

長江銅價copper.短評：美指走強打擊金屬需求前景，隔夜倫銅收跌0.27%；中國宏觀經(jīng)濟向好，然高銅價抑制終端補貨備庫需求，且精煉銅出口環(huán)比下降、庫存或存累積預期，今現(xiàn)銅或漲跌有限。

【銅期貨市場】美指走強打擊金屬需求前景，隔夜倫銅震蕩回落，尾盤偏弱收陰；最新收盤報價12762美元/噸，收跌35美元，跌幅0.27%，成交量23537手減少4360手，持倉量317480手增減少8682手；晚間滬銅高開拉漲后寬幅震蕩，尾盤橫盤震蕩收平，主力月2603合約最新收盤價報100420元/噸，跌0元，跌幅0.00%。

倫敦金屬交易所（LME）1月21日倫銅最新庫存量報159400公噸，較上個交易日增加3100公噸，漲幅1.98%。

長江銅業(yè)網(wǎng)訊：今日滬銅主力2603合約低開，開盤價報100220元/噸，跌200元。

宏觀層面，2026年開局全球金融市場劇烈震蕩，美國股市一度暴跌900點，油市波動，美元指數(shù)反復沖高，風險資產(chǎn)價格起伏不定，投資者焦慮不安。1月21日，特朗普圍繞格陵蘭島的強硬立場及轉(zhuǎn)折攪動全球金融市場，地緣政治事件考驗金屬波動性，"奪島"野心便是典型。若歐盟反抗，特朗普或動武，讓人聯(lián)想到俄烏沖突，凸顯市場不確定性。不過，美國股市受格陵蘭島框架協(xié)議消息提振，隔夜股指全線走強，創(chuàng)多月最大單日漲幅，國際油價也強勢反彈，利好銅價。周四，美國11月PCE數(shù)據(jù)和初請失業(yè)金人數(shù)變動將出爐，值得投資者關(guān)注。

國內(nèi)方面，中國宏觀經(jīng)濟向好。自然資源部、住建部發(fā)布通知，加大央行預算內(nèi)投資等支持力度，通過超長期特別國債支持符合條件項目，這顯然給當前市場打了一劑強心劑，穩(wěn)定了當前市場行情，推動銅價高位上行。

基本面方面，全球銅礦供應(yīng)偏緊短期難改善。智利國家銅業(yè)委員會稱，因礦石品位下降及礦業(yè)計劃調(diào)整，智利推遲年銅產(chǎn)量突破600萬噸目標時間，大幅下調(diào)產(chǎn)量預期。但力拓2025年全年合并銅產(chǎn)量為88.3萬噸，同比增長11%；世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月全球精煉銅供應(yīng)過剩10.01萬噸。庫存端，倫銅庫存持續(xù)累積一個月高位，而國內(nèi)銅社庫也在累積，這也向市場傳遞一個信號，當前全球需求前景較為黯淡，對銅價上行空間形成一定壓制。近期銅價高位，精廢價差大，國內(nèi)廢銅供應(yīng)增加，一定程度上打壓精煉銅消費的消費空間。與此同時，因受高銅價影響，終端補貨備庫需求明顯下降，精煉銅出口環(huán)比下降，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國12月精煉銅出口量較11月降約三分之一，反映國內(nèi)需求疲弱。

綜合來看，美歐格陵蘭島沖突升級，互相威脅加征關(guān)稅，致美國金融市場"股債匯"三殺，疊加國內(nèi)庫存或繼續(xù)累積，且臨近春節(jié)，下游需求預期不佳，一定程度限制銅價走勢。今現(xiàn)銅或漲跌有限。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。