鎢價回調1萬元！需求退潮 + 供應寬松，鎢市進入"冷靜期"

據金屬網數據顯示，2025年12月29日，長江綜合鎢粉均價報1100000元/噸，較上一交易日下跌10000元，鎢粉市場迎來年末階段性回調。作為"工業(yè)牙齒"的核心原材料，鎢粉價格變動直接反映產業(yè)鏈供需格局，此次降價并非行業(yè)趨勢逆轉，而是傳統需求淡季、供應邊際寬松及資金情緒降溫多重因素疊加的短期調整，年末鎢市多空博弈進入收尾階段。

一、需求端疲軟：傳統領域拖累，年末補庫動力不足

需求端的結構性疲軟是此次鎢粉降價的核心動因，傳統應用領域需求放緩疊加年末補庫不及預期，對鎢粉價格形成直接壓制。鎢粉下游需求集中于硬質合金、冶金、機械加工等領域，其中傳統冶金與通用機械加工需求占比超60%，而近期這類領域需求呈現明顯淡季特征。

據國家統計局數據顯示，12月制造業(yè)PMI為50.1%，雖連續(xù)3個月處于擴張區(qū)間，但主要原材料購進價格指數為48.2%，較上月下降1.6個百分點，處于收縮區(qū)間，反映制造業(yè)原材料采購意愿偏謹慎。具體到鎢產業(yè)鏈，國內工程機械行業(yè)12月挖掘機銷量同比下滑8%，通用機床產量環(huán)比下降5.2%，直接導致傳統硬質合金需求疲軟——用于機械加工的普通硬質合金刀具訂單量環(huán)比減少12%，下游企業(yè)按需采購為主，主動補庫意愿不足。

盡管高端制造領域需求保持增長（新能源汽車用硬質合金刀具需求同比增長30%、半導體切割工具需求增長25%），但高端需求占比僅35%左右，短期難以對沖傳統領域的需求缺口。且高端制造對鎢粉純度、粒度要求極高，普通工業(yè)級鎢粉難以切入，進一步削弱了需求端對整體鎢粉價格的支撐力。

二、供應端寬松：礦山復產提速，行業(yè)庫存壓力顯現

供應端邊際寬松加劇了鎢粉市場的供需矛盾，主產區(qū)礦山復產、龍頭企業(yè)產能穩(wěn)定釋放，導致鎢粉貨源供應充足，價格承壓下行。此前10-11月，環(huán)保政策收緊導致國內鎢礦開采企業(yè)減產，鎢精礦（65度）價格從15萬元/噸漲至18萬元/噸，漲幅達20%，但進入12月后，環(huán)保限產邊際放松，主產區(qū)開工率顯著回升。

據中國有色金屬工業(yè)協會鎢業(yè)分會監(jiān)測，12月國內鎢精礦產量環(huán)比增加7%，江西、湖南等主產區(qū)礦山復產率提升至85%以上，較11月提高10個百分點。鎢精礦供應增加直接傳導至冶煉端，國內鎢粉生產企業(yè)開工率維持在78%左右，較上月小幅提升3個百分點，鎢粉產量環(huán)比增加5.3%。

庫存壓力進一步壓制價格。中國鎢鉬產業(yè)11月一致指數為62.3，較10月下降1.5個百分點，顯示行業(yè)庫存去化節(jié)奏放緩。最新行業(yè)調研數據顯示，12月鎢粉社會庫存環(huán)比增加800噸，庫存周轉天數從25天延長至30天，部分中小型冶煉企業(yè)為加速去庫，主動下調鎢粉報價，帶動市場均價回落。

三、龍頭動態(tài)+資金情緒：短期擾動加劇價格回調

行業(yè)龍頭企業(yè)的經營動作與資金情緒變化，進一步放大了鎢粉價格的短期波動。作為鎢行業(yè)龍頭，章源鎢業(yè)12月23日迎來漲停，機構資金凈買入1.2億元，但股價上漲后，部分資金獲利了結，帶動鎢產業(yè)鏈相關品種價格同步回調。同時，章源鎢業(yè)、廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)近期聚焦高端硬質合金業(yè)務，對普通工業(yè)級鎢粉產能保持穩(wěn)定釋放，并未采取減產挺價措施，進一步加劇了普通鎢粉的供應壓力。

中鎢高新等企業(yè)的業(yè)務調整也對市場情緒產生影響。中鎢高新近期加大PCB工具、精密零件等高端產品布局，其金洲公司PCB工具銷量同比增長60.17%，但傳統鎢粉業(yè)務占比持續(xù)下降，企業(yè)對普通鎢粉價格敏感度降低，挺價意愿不足。此外，翔鷺鎢業(yè)12月27日漲停后，游資資金快速撤離，換手率達22.96%，短期資金炒作退潮后，鎢市情緒降溫，進一步助推鎢粉價格回調。

全球供應端預期寬松也形成間接壓制。盡管俄羅斯鎢礦出口受地緣政治影響減少15%，但越南鎢礦開采審批逐步落地，海外供給缺口持續(xù)收窄，市場對2026年全球鎢資源供應寬松的預期升溫，進一步抑制了國內鎢粉價格的上漲動能。

四、后市展望：短期承壓，長期看高端需求支撐

短期來看，鎢粉價格或繼續(xù)維持偏弱震蕩態(tài)勢。年末傳統需求淡季效應將持續(xù)至2026年1月，下游企業(yè)補庫需求難以大幅釋放，而供應端礦山復產、產能釋放的節(jié)奏仍在延續(xù)，供需矛盾短期難以緩解，鎢粉價格或試探108萬元/噸支撐位。

長期來看，鎢價下行空間有限，高端制造需求將成為核心支撐。隨著半導體、新能源汽車、航空航天等新興產業(yè)快速發(fā)展，高端硬質合金需求將持續(xù)爆發(fā)，機構預測2026年全球高端鎢制品市場規(guī)模將突破550億元，年復合增長率達15%。章源鎢業(yè)、廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)憑借技術優(yōu)勢，已拿下中芯國際、比亞迪等高端訂單，未來高端鎢粉需求將持續(xù)增長，逐步優(yōu)化行業(yè)供需格局。

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