鍺價跌 100 元！資源稀缺性 + 龍頭滿產，長期行情仍具想象空間

據金屬網數據，2025 年 10 月 31 日，長江綜合鍺均價報 14100 元 / 千克，較上一交易日小幅回調 100 元。看似溫和的短期波動背后，是全球供需缺口擴大、國內政策管控加碼等核心邏輯，短期回調更顯趨勢中的階段性調整特征。

單日回調核心原因：短期供需消化與宏觀情緒擾動

制造業(yè)短期景氣度回落傳導，10 月制造業(yè) PMI 降至 49.0%，供需兩端較上月有所放緩，部分下游企業(yè)節(jié)前備貨需求提前釋放后，短期采購節(jié)奏邊際調整。

10 月鍺價累計漲幅顯著，部分貿易商出于落袋為安需求小幅拋售庫存，導致現貨市場短期供需暫時平衡。

宏觀層面國際環(huán)境更趨復雜，大宗商品整體波動加大，鍺價受情緒面影響出現小幅跟風調整，但未觸及核心供需邏輯。

長期上漲邏輯未改：三重支撐構筑趨勢性行情

供需缺口持續(xù)擴大，稀缺性凸顯
全球鍺探明儲量僅 8600 噸，不足稀土的萬分之一，2025 年 10 月全球鍺需求達 2.5 萬噸，供給僅 1.7 萬噸，缺口規(guī)模達 0.8 萬噸，且缺口仍在逐月擴大。供給端高度剛性，鍺多為鋅礦伴生品，產能擴張受限，國內產能占全球 83%，近乎壟斷全球供給。

政策管控加碼，供給端持續(xù)收縮
2025 年 6 月國內收緊鍺出口審批，10 月鍺出口量同比大降 52%，疊加 10 月商務部進一步加強稀有金屬出口管制，許可證管理制度讓出口周期拉長，供給端收縮態(tài)勢持續(xù)強化。同時工信部與自然資源部聯合發(fā)文，支持鍺等稀有金屬戰(zhàn)略儲備與技術創(chuàng)新，產業(yè)政策紅利持續(xù)釋放。

下游高增長賽道驅動，需求剛性爆發(fā)
鍺深度綁定光伏、半導體、軍工等高增速賽道，10 月全球光伏裝機量同比增 60%，直接帶動鍺探測器需求增長 85%；全球 AI 芯片產量同比激增 170%，半導體領域對鍺材料的剛需持續(xù)提升。此外 G.654.E 光纖在算力基建中的普及，進一步打開鍺在光通信領域的需求空間。

龍頭企業(yè)動態(tài)：訂單飽滿支撐行業(yè)景氣

國內鍺產能龍頭云南鍺業(yè)，全球市場份額達 53%，三季度公募基金持倉占比從 5.2% 升至 8.8%，北向資金大幅凈買入 1200 萬股。公司 10 月鍺晶片出貨量同比增 90%，訂單已排至 2026 年一季度，2025 年三季度營收同比增 52%，凈利潤更是激增 168%，業(yè)績高增印證行業(yè)高景氣度。另一核心企業(yè)中鍺科技通過股權結構優(yōu)化與業(yè)務拓展，持續(xù)加碼光電子器件與光伏設備領域，進一步鞏固產業(yè)鏈地位。

后市展望：短期波動不改長期上行趨勢

盡管 10 月 31 日出現小幅回調，但鍺價上漲的核心邏輯 —— 稀缺性、供需缺口、政策管控與下游高增長 —— 均未發(fā)生改變。隨著全球高科技產業(yè)對鍺的剛需持續(xù)釋放，而供給端短期內難以實現有效擴容，行業(yè)供需矛盾將進一步加劇。機構預測，2030 年全球鍺需求有望達 300 噸，供需缺口將擴大至 100 噸，鍺價中樞仍有較大上行空間。短期需關注制造業(yè)復蘇節(jié)奏與下游企業(yè)補庫需求，長期來看，鍺作為戰(zhàn)略性稀有金屬，其價值將隨產業(yè)鏈升級持續(xù)凸顯。

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