銻價 10 月狂跌 1.6 萬，供需博弈下止跌信號何時現(xiàn)？

據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月31日，長江現(xiàn)貨1#銻均價報159000元/噸，與上一交易日持平，結束了連續(xù)5個交易日的下跌態(tài)勢；但拉長時間線可見，較9月底175000元/噸的價格相比，10月份累計跌幅達16000元，月度跌幅超9%，年內跌幅已擴大至18%，行業(yè)景氣度持續(xù)承壓。

供應端的階段性過剩是10月銻價走弱的核心推手，國內產能釋放與進口增量形成雙重沖擊。從國內供應來看，主產區(qū)湖南冷水江、貴州銅仁等核心礦區(qū)在9月完成安全檢查后，10月全面恢復正常生產，據(jù)行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)，10月國內銻礦產量達1.2萬噸，環(huán)比增長25%，同比增長12%，冶煉環(huán)節(jié)隨之放量，國內主要銻冶煉企業(yè)開工率從9月的65%提升至10月的82%，有效供應大幅增加。庫存數(shù)據(jù)同步印證供應寬松格局，截至10月30日，國內主要銻產品交割倉庫庫存達8500噸，較9月底增長20%，創(chuàng)年內庫存新高。

進口端的補充進一步加劇了市場供應壓力。作為全球銻資源主產國之一的緬甸，10月銻礦出口政策松動，取消了此前實施的臨時出口配額限制，當月對華銻礦出口量達3200噸，環(huán)比增長45%；同時俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)的銻冶煉項目于10月正式投產，首批200噸銻錠順利運抵國內，海外低成本資源的涌入進一步壓低市場報價中樞，部分貿易商為加速去庫存甚至以低于市場均價500-800元/噸的價格拋售。

需求端的疲軟則使得供應過剩問題更顯突出，傳統(tǒng)下游拖累與新興需求對沖不足形成鮮明對比。銻的核心下游阻燃劑領域受房地產行業(yè)低迷影響顯著，1-10月國內房地產新開工面積同比下降12%，塑料制品、建筑建材等阻燃劑應用場景需求持續(xù)萎縮，據(jù)龍頭企業(yè)披露，10月阻燃級氧化銻采購量環(huán)比下降8%。盡管新能源領域需求呈現(xiàn)亮點，銻電池在儲能領域的應用滲透率提升，10月國內銻電池儲能項目裝機量同比增長30%，但目前該領域需求占比僅15%，尚不足以對沖傳統(tǒng)下游的需求下滑，形成"新興增長難抵傳統(tǒng)疲軟"的需求格局。

行業(yè)龍頭企業(yè)的動態(tài)反映出市場對后市的謹慎態(tài)度。國內銻業(yè)龍頭湖南黃金近日披露三季報，其銻業(yè)務營收同比下降15%，毛利率從去年同期的22%降至14%，為應對價格下跌，公司已于10月下旬宣布暫停旗下2座高成本礦山的生產，預計影響月度產量100噸。另一龍頭華鈺礦業(yè)則選擇調整產品結構，加大高純度銻品（99.99%以上）的生產比例，該類產品毛利率較普通銻品高8-10個百分點，但高純度銻品市場容量有限，短期難以扭轉整體業(yè)績頹勢。

展望后市，銻價短期或維持震蕩筑底態(tài)勢，供需兩端的邊際變化將成為關鍵風向標。供應端需關注主產區(qū)減產效果及緬甸出口政策持續(xù)性，若湖南黃金等龍頭企業(yè)減產帶動行業(yè)開工率下降，或緬甸重啟出口管控，可能緩解供應過剩壓力；需求端則需跟蹤房地產政策放松對阻燃劑需求的提振效果，以及銻電池在儲能領域的商業(yè)化落地進度。

行業(yè)分析人士指出，當前銻價已接近部分企業(yè)的成本線，若價格進一步下行可能引發(fā)更多企業(yè)減產，形成供需再平衡契機，但短期內過剩格局未改，投資者需警惕庫存高企帶來的持續(xù)回調風險。

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