綠電鋁日跌190元，新能源場景支撐與地產(chǎn)鏈拖累并存

2025年10月13日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)綠電鋁報(bào)價(jià)區(qū)間為21,130-21,170元/噸，均價(jià)報(bào)21,150元/噸，較前一交易日下跌190元/噸，日跌幅達(dá)0.9%。

四季度采暖季綠電供應(yīng)缺口、氧化鋁價(jià)格波動及國際貿(mào)易壁壘政策落地進(jìn)度，將成為價(jià)格走勢的核心變量。 

供給端：產(chǎn)能剛性釋放與成本分化加劇
國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已逼近4,500萬噸政策紅線，內(nèi)蒙古霍林郭勒等綠電鋁示范基地的產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加西南地區(qū)水電季節(jié)性回升，市場對四季度供應(yīng)穩(wěn)定性預(yù)期增強(qiáng)。但氧化鋁市場呈現(xiàn)區(qū)域性供需錯配——北方地區(qū)因產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致價(jià)格承壓，南方則因電解鋁產(chǎn)能增長維持緊平衡，噸鋁成本差異擴(kuò)大至500-800元。海外市場供給增量有限，印尼新增產(chǎn)能受電力瓶頸制約，2026年預(yù)計(jì)僅釋放50萬噸增量，而歐洲高能源成本延緩復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，進(jìn)一步強(qiáng)化國內(nèi)綠電鋁的全球主導(dǎo)地位。 

需求端：新能源場景支撐與地產(chǎn)鏈拖累并存
新能源汽車及光伏領(lǐng)域?qū)Ω呒兌染G電鋁的需求保持韌性，分布式光伏裝機(jī)滲透率提升帶動全年需求增量超40萬噸。低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，eVTOL電池對高純度鋁材需求激增，億航智能等企業(yè)已啟動供應(yīng)鏈測試。反觀傳統(tǒng)建筑用鋁，華東地區(qū)鋁型材企業(yè)開工率較上月下降5個(gè)百分點(diǎn)，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向再生鋁替代方案以降低成本。海外市場則呈現(xiàn)分化：歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）推動出口企業(yè)轉(zhuǎn)向綠電鋁生產(chǎn)，而東南亞基建項(xiàng)目對高強(qiáng)耐蝕鋁材需求激增，形成新的增長極。 

當(dāng)前電解鋁社會庫存降至280萬噸以下，庫存消費(fèi)比維持在0.6個(gè)月，較去年同期下降12%。盡管庫存去化速度放緩，但現(xiàn)貨市場交投活躍度提升，貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，下游企業(yè)采購頻次明顯增加。

國內(nèi)《西部地區(qū)再生資源產(chǎn)業(yè)升級實(shí)施方案》明確2027年前建設(shè)5個(gè)再生鋁示范基地，西北地區(qū)綠電熔煉項(xiàng)目噸鋁碳排放強(qiáng)度較傳統(tǒng)工藝下降30%，為行業(yè)獲取溢價(jià)能力奠定基礎(chǔ)。歐盟碳關(guān)稅試點(diǎn)將高碳鋁關(guān)稅提高，倒逼出口企業(yè)加速清潔能源替代。美國對鋁制品加征50%關(guān)稅的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，7月鋁材進(jìn)口量下降18%，但東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易活躍度提升部分抵消沖擊。 

美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫推動美元指數(shù)回落至102以下，大宗商品金融屬性增強(qiáng)。國內(nèi)"金九銀十"旺季疊加專項(xiàng)債資金到位，基建項(xiàng)目開工率回升間接拉動工業(yè)用鋁需求。但世界銀行將2025年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至2.4%，鋁消費(fèi)增速面臨下行壓力。地緣政治方面，幾內(nèi)亞雨季導(dǎo)致鋁土礦發(fā)運(yùn)量下降10%，紅海航運(yùn)受阻推升運(yùn)輸成本，供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險(xiǎn)加劇。 

當(dāng)前綠電鋁價(jià)格下跌是產(chǎn)能釋放周期與需求動能轉(zhuǎn)換共振的結(jié)果。盡管短期市場面臨調(diào)整壓力，但行業(yè)向綠電化、高端化轉(zhuǎn)型的趨勢不可逆。

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