周二,國債期貨高開振蕩,午盤快速跳水,午后延續(xù)弱勢,全場收跌。
基本面方面,當(dāng)前經(jīng)濟表現(xiàn)出一定韌性,不過下行壓力猶存。中國3月官方制造業(yè)PMI為51.5,超出市場預(yù)期,前值50.3;3月官方非制造業(yè)PMI為54.6,符合預(yù)期,前值54.4。國家統(tǒng)計局表示,3月制造業(yè)PMI升至一季度高點,制造業(yè)擴張?zhí)崴?,呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢,本月呈現(xiàn)出的主要特點有:生產(chǎn)需求擴張,供需更趨活躍;外貿(mào)形勢總體向好,進出口雙雙回升;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,供給質(zhì)量繼續(xù)提升;企業(yè)采購力度加大,購進價格指數(shù)走穩(wěn)。服務(wù)業(yè)也保持穩(wěn)步擴張態(tài)勢,綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.0%,比上月上升1.1個百分點,表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體上進一步擴張。雖然3月官方制造業(yè)PMI超出市場預(yù)期,不過我們認(rèn)為,受春節(jié)過后,企業(yè)集中開工的影響較大,當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力猶存。
從具體數(shù)據(jù)看,3月30大中城市商品房成交面積延續(xù)下行,同比增速-39.71%;乘用車市場零售方面,受去年3月前三周走勢整體偏弱影響,今年3月前三周零售同比增長8.5%。中游方面,高爐開工率先回落后逐步攀升,不過整體仍處于低位。6大發(fā)電集團耗煤量3月同比增速-2.55%,低于上月5.01%。上游方面,美元指數(shù)在90關(guān)口附近振蕩。通脹方面,春節(jié)過后,蔬菜價格回落,豬肉價格延續(xù)弱勢,因此受食品價格拖累,近期通脹壓力較小。
資金面方面,4月月初,資金面逐步改善,支撐期債。本周央行公開市場只有周一有200億元逆回購到期。鑒于目前銀行體系流動性總量處于較高水平,央行連續(xù)八日暫停公開市場操作,順利度過季末后,市場資金面重回寬松,Shibor悉數(shù)下跌,資金面寬松支撐期債。消息面方面,監(jiān)管細則或逐步落地,把握期債回調(diào)機會。
供需方面,利率債供給將增加,不過近期市場需求較為旺盛。近日,財政部印發(fā)《財政部關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》,部署各地做好2018年地方政府債務(wù)管理工作。這意味著進入二季度,地方債供給將有明顯提升。財政部通知,4月11日招標(biāo)發(fā)行450億元3年期和450億元7年期國債。進入4月,利率債的發(fā)行節(jié)奏將加快,不過目前市場需求較為旺盛,利率債一級市場的發(fā)行利率大多低于二級市場,且投標(biāo)倍數(shù)較高,因此利率債供給壓力增加,負面影響較為有限。
整體上,雖然3月官方制造業(yè)PMI超出市場預(yù)期,資管新規(guī)等監(jiān)管細則落地在即,4月利率債供給壓力加大,不過考慮到近期通脹壓力較小、經(jīng)濟增速下行壓力仍存、央行維穩(wěn)資金面、市場需求較為旺盛以及中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明朗,皆對期債帶來支撐,建議投資者把握回調(diào)后的做多機會。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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