年后不銹鋼恢復(fù)節(jié)奏偏慢，鋼市降低預(yù)期謹(jǐn)慎觀望

一、不銹鋼整體供應(yīng)偏寬松，庫存呈現(xiàn)壘積庫存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存107.19萬噸，周環(huán)比上升2.49%，增量以200系、300系為主。本周市場到貨正常，但下游需求有限，采購偏謹(jǐn)慎，整體消化節(jié)奏較為緩慢。供應(yīng)方面，鋼廠檢修減產(chǎn)均已結(jié)束，春節(jié)過后鋼廠新一輪排產(chǎn)計(jì)劃多呈增量，據(jù)調(diào)研，2025年2月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)314.59萬噸，月環(huán)比增加9.94%，同比增加23.53%。2025年產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍有投放，整體延續(xù)供應(yīng)壓力增加的態(tài)勢。二、需求分化，出口不確定性增加宏觀方面：2025年財(cái)政政策加碼，超長期特別國債規(guī)模或增至2萬億元，基建投資增速預(yù)計(jì)5%-10%。中長期來看樂觀的宏觀政策對不銹鋼來說存在一定利好，然而，政策傳導(dǎo)至實(shí)體需要一定時間，短期需求難有明顯提振。需求方面：據(jù)百年建筑，截至2月13日（農(nóng)歷正月十六），全國13532個工地開復(fù)工率為23.5%，七大區(qū)均表現(xiàn)為開復(fù)工率、勞務(wù)上工率和資金到位率同比下降。今年工程進(jìn)度相對比較緩慢，絕大多數(shù)工程項(xiàng)目勞務(wù)上工在正月十五之后。且春節(jié)后資金到位情況不及預(yù)期，地方性施工企業(yè)資金壓力依然較大，部分項(xiàng)目缺少一定的啟動資金。建筑開工進(jìn)程較慢，對建筑用不銹鋼需求形成一定拖累。而制造業(yè)支撐整體有限。2024年家電及汽車行業(yè)受益于“以舊換新”政策補(bǔ)貼，而2025年增速或回落對不銹鋼消費(fèi)的邊際貢獻(xiàn)減弱。目前美國關(guān)稅政策使得不銹鋼出口不確定性增加，雖此次加征關(guān)稅不銹鋼制品并未涉，但作為不銹鋼成材出口主要增量地區(qū)，東南亞市場或受地緣政治擾動。三、鋼廠挺價心態(tài)明顯，市場謹(jǐn)慎觀望主導(dǎo)鎳方面，節(jié)后利好因素交織，鎳鐵市場情緒略有回暖，鎳鐵底部支撐走強(qiáng)，鎳鐵議價區(qū)間有所上探。市場最新成交去至980元/鎳（艙底含稅），較節(jié)后首次成交965元/鎳（艙底含稅）上漲15元，上漲趨勢明顯。鉻方面，鉻礦價格快速反彈，南非40-42%鉻精粉現(xiàn)貨環(huán)比節(jié)前上漲9%至51元/噸度，期貨價格環(huán)比節(jié)前上漲13%至230美元/噸。鉻鐵價格環(huán)比節(jié)前上漲4.3%至7500元/50基噸附近。原料端價格抬升進(jìn)一步壓縮鋼廠利潤空間，大型鋼廠挺價心態(tài)明顯。2月20日青山開出304冷熱軋期貨指導(dǎo)價格，其中304冷軋上克/宏旺/永旺四尺12950元/噸，304甬金四尺13050元/噸節(jié)前市場對節(jié)后期待較高，但年后復(fù)工節(jié)奏不及預(yù)期，下游采購多以剛需為主，貿(mào)易商囤貨意愿低迷。而鋼廠出于成本考慮被動挺價，但終端需求疲軟導(dǎo)致“有價無市”現(xiàn)象突出。綜合來看，不銹鋼市場目前供需寬松，整體恢復(fù)不及市場預(yù)期，但宏觀政策傳導(dǎo)需要一定時間，鋼廠挺價策略或隨市場反饋調(diào)整，預(yù)計(jì)不銹鋼市場仍有回暖空間。

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